作为一名在注册会计师行业摸爬滚打多年的“老审计”，我看过无数张财务报表，也见过太多企业在“纸面富贵”和“真金白银”之间迷失方向，我想和大家聊一个非常接地气，但往往被初学者甚至资深管理者忽视的指标——盈利现金比率。
特别是当这个比率大于1的时候，它背后隐藏的秘密，往往比利润表上那个漂亮的净利润数字，更值得你深夜细细品味。
什么是“盈利现金比率大于1”？别被术语吓跑
咱们先把教科书扔到一边,用大白话来说。
盈利现金比率，就是看一家企业每在账面上赚了1块钱的利润，实际收到的现金是多少，公式大概是这样的：经营活动产生的现金流量净额 ÷ 净利润。
如果这个比率大于1，意味着什么？意味着你账面上赚了100元，实际口袋里进账了超过100元。
这听起来似乎有点反直觉,对吧？按照会计的权责发生制，利润是算出来的，而现金是收进来的，通常情况下，大家会觉得利润和现金应该差不多，或者现金可能少一点（因为有些货卖出去了但钱还没收回来）。
一旦这个比率大于1，这就像是一个身体强壮的运动员，不仅跑得快（利润高），而且肺活量极大（造血能力强）。
作为注册会计师,我个人非常痴迷这个指标，因为在审计工作中，我见过太多“虚胖”的企业：利润表上营收几十亿，赚得盆满钵满，结果去车间一看，工人工资发不出来，去仓库一看，堆满了卖不掉的库存，这种企业，盈利现金比率往往连0.5都不到。
而当盈利现金比率大于1时,这通常是一个极其强烈的信号：这家企业的利润质量极高，甚至可以说是“含金量”十足。
生活中的故事：老张的“面子”与老李的“里子”
为了让大家更直观地理解,我想讲两个身边朋友的真实故事。
我有两个朋友,老张和老李，几年前几乎同时创业。
老张做的是高端办公家具定制。 他的生意做得很大，经常能在朋友圈看到他晒几百万的大单子，每到年底算账，利润表非常漂亮，毛利率高，净利润也是几百万，老张开的是豪车，出入高档场所，看起来风光无限。
老李做的是社区生鲜连锁。 他的生意听起来没那么“高大上”，每天就是跟白菜、萝卜、猪肉打交道，利润薄如刀片，一年忙到头，净利润算下来跟老张差不多，甚至略少一点。
三年前的一场突发变故,让我彻底看清了“盈利现金比率”的威力。
那年,行业遭遇了寒冬，银行信贷收紧。
老张急得像热锅上的蚂蚁,为什么？因为他虽然账面上有利润，但他的客户大多是大型国企或装修公司，回款周期特别长，老张为了维持订单，不得不大量垫资买材料、付人工，他的利润都在“应收账款”里躺着，到了要发工资、还贷款的时候，他手里根本没现钱，老张不得不低价卖掉自己的别墅来周转资金，这就是典型的盈利现金比率远小于1，甚至为负。
再看老李,生鲜生意是“一手交钱一手交货”，甚至很多会员是预充值消费，那年虽然大家消费降级，但老李的现金流依然强劲，他每卖出一斤猪肉，利润可能只有1块钱，但这1块钱是实实在在落进账里的，不仅如此，因为供应商给他的账期是30天，而他的商品当天就能卖掉变现，这中间的时间差让他手里始终趴着一大笔现金，那段时间，老李不仅没慌，反而因为手里有现金，趁机低价扩张，接手了老张放弃的两个门店，老李的盈利现金比率常年大于1。
这个故事给我的触动极大。利润是面子，现金是里子，盈利现金比率大于1，就是告诉你：这家企业的里子，比面子还要厚实。
为什么会出现“大于1”的奇迹？
你可能会问,为什么现金流入会比利润还多？难道钱还能无中生有？
从会计专业角度来看,当盈利现金比率大于1时，通常是因为企业在经营环节中，通过两种方式实现了“超额”的现金回笼：
折旧与摊销的“隐形力量”
这是重资产行业最常见的原因,比如一家电厂，它买了巨大的发电机组，这属于资本性支出，不直接计入当期成本，而是通过折旧，分20年慢慢扣除。 在计算利润时，我们要扣掉这笔折旧费，所以利润变少了，折旧是不需要付现金的（买机器时早就付过了）。 对于这类企业，经营活动产生的现金流量 = 净利润 + 折旧。 结果就是：现金流 > 净利润。 这也是为什么像电力、高速公路、水务这类公司，虽然看着增长慢，但分红特别大方的根本原因，它们的盈利现金比率往往都大于1。我个人非常看好这类具备“自我造血”功能的公用事业股，因为它们的利润不需要你去操心兑现的问题。
强大的产业链话语权（预收与应付）
这是我最欣赏的一种商业模式,代表企业有极强的市场地位。 想象一下茅台或者某些SaaS软件公司，你想要货？先打全款，排队等着发货。 在会计上，收到钱但没发货，这叫“合同负债”，不能算收入，更不能算利润。 钱已经进账了！这笔钱计入经营活动现金流。 等到明年货发了，确认了收入和利润，现金其实早就趴在账上生利息了。 这时候，分母（净利润）是今年确认的，分子（现金流）包含了去年预收的和今年的。盈利现金比率大于1，在这里体现的是一种“霸气”——我能占用客户的钱，还能占用供应商的钱。
警惕：大于1也有可能是“美丽的陷阱”
写到这里,必须体现我作为注册会计师的严谨性。盈利现金比率大于1，虽然绝大多数时候是好事，但也不是绝对的真理。 我们不能只看数字，不看来源。
如果一家非重资产、非强势品牌的公司，突然出现了盈利现金比率大于1，我第一反应不是惊喜，而是警惕：是不是在“杀鸡取卵”？
举个具体的例子： 某家贸易公司，为了美化报表，今年突然停止了所有的进货，虽然它卖了不少货，收到了现金，但因为没进货，流出很少。 或者，它突然把以前年度积压的一大笔坏账收回来了（比如通过激进催债，甚至打折收回）。 这时候，现金流会突然暴增，导致比率大于1。 但这不可持续。 明年呢？没货可卖了，或者没有旧账可收了，现金流就会断崖式下跌。
还有一种更糟糕的情况：把应付票据给“贴现”了。 有些公司把本来应该明年才付给供应商的钱，通过银行贴现变成现金，虽然算在经营现金流里，但这其实是融资行为，不是经营行为。
我的观点是：对于盈利现金比率大于1，我们要看它是否具有“持续性”。 如果是由于折旧、预收款增加带来的，那是真本事；如果是由于停止备货、变卖资产、压缩应付账款带来的，那是假繁荣。
深度思考：在这个浮躁的时代，我们该如何选股？
作为在这个行业里写文章的人,我经常被问到：“现在经济环境复杂，怎么才能找到好公司？”
我的回答通常很简单：去看看那些连续5年、10年，盈利现金比率都大于1的公司。
为什么？因为造假是有成本的，维持长期的“真金白银”比维持长期的“账面利润”要难得多，你可以通过虚构交易把利润做高，但你很难在不交税的情况下，把长期的现金流也做高（毕竟虚构收入需要真交税，而虚构现金流进账，还得想办法把这笔钱转出去，痕迹很难消除）。
盈利现金比率大于1，是检验企业利润成色的“试金石”。
在这个充满了概念炒作、PPT造车的时代，我们太容易被“增长率”、“市梦率”迷惑，我们看着一家公司亏损，却觉得它前途无量；看着另一家公司赚钱，却嫌弃它增长太慢。
但回归商业的本质,企业存在的意义就是创造现金。
- 如果不能创造现金,亚马逊当年的亏损也是为了未来的现金流；
- 如果不能创造现金,任何高增长的庞氏骗局最终都会崩塌。
给企业管理者的建议：别让“利润”骗了你
这篇文章不仅是给投资者看的,更是给创业者和管理者看的。
如果你是老板,当你看到财务报表上净利润增长20%而沾沾自喜时，请务必翻到现金流量表那一页，算一下你的盈利现金比率。
- 如果它长期小于1,哪怕你的利润再高，你也只是在“搬运货物”，而不是“经营企业”，你实际上是在免费给客户打工，甚至还要贴息给银行，你的抗风险能力极差，一次疫情、一次客户违约，就能让你归零。
- 如果你能做到大于1,恭喜你，你拥有了在这个残酷市场中活下去的资格，你可以利用这个时间差，去研发新产品，去招更好的人，去熬死那些“纸面富贵”的竞争对手。
我个人坚持认为，管理的最高境界不是“利润最大化”，而是“现金流最大化下的利润合理化”。
盈利现金比率大于1，这短短的一行字，背后是企业健康的脉搏，是投资者安全的护城河，也是管理者智慧的体现。
它告诉我们,不要被虚荣的数字蒙蔽双眼，在商业世界里，就像在真实生活中一样，口袋里的一百元，永远比别人欠你的一千元，来得更有尊严，更有力量。
希望下次当你翻开财报,或者审视自己的生意时，能多看一眼这个指标，毕竟，无论是生活还是生意，落袋为安，才是真的安。
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