熊市里的生存哲学，与其焦虑地盯着K线图，不如像会计师一样思考

大家好,我是你们的老朋友，一个在注会行业摸爬滚打多年的写作者。

不知道大家有没有发现,朋友圈里晒收益的人越来越少了，取而代之的是各种自嘲的表情包，或者是干脆陷入了长久的沉默，打开交易软件，那一片惨淡的绿色（或者红色，取决于你所在的市场）让人心里发凉，是的，不用回避，我们正身处一个典型的熊市。

作为一个每天和财务报表、资本运作以及人性贪婪打交道的人，我想和大家聊聊，当熊市来临时，我们除了关掉软件装鸵鸟，还能做些什么？今天这篇文章，我不想讲什么复杂的K线理论，也不想预测底在哪里，我想用注会特有的理性视角，和大家聊聊如何在寒冬中活下来，甚至活得更好。

熊市，是一场关于人性的压力测试

我们要给“熊市”下一个定义，在教科书里，熊市通常指股价普遍下跌、市场情绪低迷的时期，一般定义为从高点下跌20%以上，但在实际生活中，熊市的定义远比这残酷。

熊市不仅仅是账户数字的缩水，它是对你人性弱点的全方位攻击。

我记得在2021年那个疯狂的夏天,我去参加一个行业聚会，当时大家喝着红酒，谈论的都是“财富自由”、“提前退休”，连出租车司机都在给我推荐代码，那时候，空气中弥漫着一种“我不买就会错过一个亿”的焦虑，那种焦虑，我们称之为“踏空焦虑”。

而现在呢？这种焦虑变成了“亏损恐惧”。

我身边有一个非常鲜活的生活实例,我的朋友老张，一位资深的互联网大厂中层，平时逻辑缜密，工作干练，但在2021年的高点，他没能忍住，把本来打算给儿子换学区房的几百万现金，全仓杀入了某热门赛道基金。

前两天我和他吃饭,他整个人瘦了一圈，黑眼圈很重，他告诉我：“我现在每天早上醒来第一件事就是看账户，看到亏了30%我就想吐，想割肉；但一旦割了，我又怕它第二天反弹，所以我只能死扛，每天在绝望和期待中反复横跳。”

老张的状态,就是绝大多数散户在熊市的真实写照，这种痛苦，不是因为亏了钱本身，而是因为失控感，在牛市，你觉得自己是巴菲特；在熊市，你觉得自己是待宰的羔羊。

我的个人观点：

熊市是上帝赐予投资者的“体检报告”。 它诚实地告诉你，你的风险承受能力到底有多强，你的投资体系是否完善，如果你在熊市感到痛苦不堪，那说明你在牛市的盈利很大程度上是运气的产物，而非实力的体现，承认这一点，虽然残忍，但却是成长的第一步。

像会计师一样思考：穿透K线看本质

既然我们是聊注会行业,我就得拿出点专业干货来，在注会考试和实际工作中，我们最核心的能力是什么？是审计思维，是透过现象看本质。

在熊市中,所有的利好消息都被视作“出货”的借口，所有的利空消息都被无限放大，这时候，与其听消息、看大V喊口号，不如像审计师查账一样，去审视你手里的资产。

重新评估“公允价值变动”

在会计准则里,资产有一个科目叫“公允价值变动损益”，这玩意儿在牛市里是天使，让你的账面利润飞涨；但在熊市里，它就是魔鬼。

很多朋友看到账户缩水,就觉得自己的财富被“偷”走了，但从会计角度看，浮亏只是账面数字的调整，并不代表资产现金流的彻底毁灭。

举个例子,如果你持有一家经营稳健、每年分红稳定、护城河极深的消费类龙头公司，在熊市里，因为市场流动性枯竭，大家都在抛售，导致它的股价跌了40%。这时候，你要问自己：这家公司的基本面变了吗？它的产品还有人买吗？它的现金流还在吗？如果答案都是“没有”，那么这仅仅是“公允价值”的暂时性扭曲。

生活实例： 我有一位客户是做传统制造业的，特别爱买银行股，2018年大熊市的时候，他手里的银行股跌得惨不忍睹，周围人都笑话他老古董，但他从来不看盘，他只看每年财报里的“分红方案”，他跟我说：“股价是市场疯子的情绪，分红才是公司给我的真金白银，只要分红率比银行理财高，我就当它是存钱了。” 结果呢？后来市场回暖，他不仅拿回了股价，还每年稳稳收着股息，心态比谁都好。

现金为王，关注“经营性现金流”

在审计工作中,我们有一句至理名言：利润是观点，现金是事实。

很多公司在牛市讲故事,讲市梦率，利润表做得漂亮无比，但一旦进入熊市，潮水退去，你才知道谁在裸泳，那些没有真金白银流入、只靠并购和融资续命的公司，在熊市里往往死得最惨。

对于我们个人投资者也是如此,熊市里，你要像审计企业一样，审计自己的家庭财务报表。

你的“流动资产”够不够？也就是你手里的现金储备。
你的“长期负债”会不会在熊市里带来压力？比如房贷、车贷。

我的个人观点： 在熊市，手里有现金，就像审计师手里有了“审计调整权”，当遍地都是廉价筹码的时候，只有有现金的人才有资格抄底，如果你在熊市初期就满仓被套，哪怕后面有黄金坑，你也只能眼睁睁看着。在熊市里，保留现金不是胆小，而是最高级的策略。

熊市中的众生相：你是哪一种？

在这么多年的从业生涯中,我见过形形色色的投资者，熊市就像一个巨大的舞台，把人性的弱点放大了十倍，我给大家总结了几种典型画像，大家可以对照一下，看看能不能对号入座，有则改之，无则加勉。

“鸵鸟型”投资者

这类投资者在亏损初期不看账户,觉得“只要我不卖，就不算亏”，他们把头埋在沙子里，拒绝接受现实。 结局： 往往在熊市末期，也就是黎明前最黑暗的时候，因为心态彻底崩溃，在最底部割肉离场，这是最可惜的一群人。

“加仓摊平型”投资者

这类投资者深信“越跌越买”，手里一把烂牌还不断加注，他们不懂得止损，也不懂得区分公司的好坏，只是单纯地想把成本拉低，让自己心理好受点。 结局： 如果买的是指数基金还好，如果买的是基本面恶化甚至即将退市的垃圾股，这种操作会让你血本无归，这叫“接飞刀”，专业术语叫“逆势加仓风险敞口失控”。

“学习型”投资者

这类投资者在熊市里反而最忙碌,既然赚不到钱，那就去读书、去读财报、去复盘。 生活实例： 我认识一个年轻的女孩，小林，她在上一轮熊市里亏掉了积蓄，但她没有自暴自弃，而是利用那段时间，真的去考了CPA（注册会计师）里的几门科目，特别是《财务成本管理》和《会计》，她告诉我：“以前我看股票只看代码和名字，现在我学会了看资产负债表，看ROE（净资产收益率），虽然现在还是亏钱，但我心里踏实了，因为我知道我买的是什么。”

我的个人观点： 熊市是读书的好时光。 既然市场不给机会，那就给自己充电，当牛市再次来临的时候，你需要的是一个更强大的自己，而不是一个除了伤痕累累一无所获的自己。

策略篇：如何在寒冬中积蓄力量

说了这么多理论,最后我想给大家一些具体的、可操作的建议，这些建议不保证让你马上回本，但能保证你在心态和策略上立于不败之地。

做一次彻底的“资产减值测试”

在会计里,如果资产的可收回金额低于账面价值，我们就要计提减值准备。在你的投资组合里，如果你发现某些股票你当初买入的理由已经不存在了（比如行业逻辑变了、公司造假了、管理层换人了），那么请果断执行“减值测试”——也就是割肉。

不要舍不得,不要纠结成本价。成本价是沉没成本，与未来无关。 就像审计师查账时，发现一笔坏账，无论它当初是怎么产生的，现在都要核销，承认错误，是止损的第一步。

寻找“安全边际”足够高的资产

格雷厄姆（巴菲特的老师）提出的“安全边际”理论，在熊市里尤其重要。简单说，就是用0.6元买价值1元的东西。在牛市，你很难找到这种机会，大家都在疯抢，但在熊市，遍地都是恐慌性抛售，这时候，你要去寻找那些：

市盈率（PE）处于历史低位；
股息率超过国债收益率；
负债率低、现金流充沛的公司。

这就好比在商场打折的时候,去买入那些必需品，而不是那些花里胡哨的装饰品。

建立“心理账户”隔离

作为注会,我们强调会计主体的独立性，在生活中，你也要建立“心理账户”。把“急用的钱”（买房、看病、孩子上学）和“闲钱”（三年以上不用的钱）严格分开。 绝对不要用急用的钱去抄底！ 我见过太多人，觉得熊市跌到位了，把本来打算年底装修的钱冲进去，结果家里急需用钱时被迫割肉，造成永久性损失。 我的个人观点： 投资是长跑，不是百米冲刺。 真正的赢家，不是这一年赚了多少倍的人，而是活得久、心态稳、最终把利润带回家的人。