去杠杆化是什么意思？一个CPA眼中的还债逻辑与普通人如何过冬

大家好，我是你们的老朋友,一个在注会行业摸爬滚打多年的财务老兵。

今天想和大家聊一个听起来很高大上，但实际上和我们每个人的钱包都息息相关的词——“去杠杆化”。

不管是看新闻还是刷手机，我们总能听到“经济下行”、“去杠杆”、“缩表”这些词，很多朋友跟我吐槽，说听得云里雾里，只知道好像日子过得紧巴了，但不知道为什么，作为一名注册会计师（CPA），我每天的工作就是和企业的资产负债表打交道，看惯了企业的兴衰荣辱，今天我想剥开那些晦涩的专业术语，用最接地气的大白话，和大家好好聊聊“去杠杆化”到底是什么意思，以及在这场漫长的经济周期里,我们普通人该怎么自处。

杠杆：那个让你上天的“阿基米德支点”

要理解“去杠杆”，咱们得先明白什么是“加杠杆”。

阿基米德说过：“给我一个支点，我就能撬起地球。”在金融世界里，这个“支点”就是债务，而“撬起地球”的过程就是“加杠杆”。

杠杆就是用借来的钱去放大你的收益（同时也放大了风险）。

举个最生活化的例子：买房。假设你有100万现金，全款买一套房，一年后，房价涨了20%，你赚了20万，回报率是20%。但如果你用了杠杆，你只付了30万的首付，找银行借了70万（这就是加了杠杆），买下了这套100万的房子，一年后，房价涨了20%，房子变成了120万，你把银行的70万连本带利还清（假设利息忽略不计），剩下的钱减去你本金的30万，你手里还剩50万，这时候，你的回报率是多少？(50-30)/30 = 66.7%！

看，这就是杠杆的魅力，它让你用30万的本金，享受了100万资产增值带来的全部红利，在过去的二十年里，凡是敢于大胆加杠杆买房的人,大都实现了财富的阶层跃迁。

企业也是一样，一家公司自有资金1个亿，它再借9个亿，就能干10个亿的生意，如果生意兴隆，利润率是10%，那它赚了1个亿，相对于它1个亿的本金，回报率就是100%！这在财务上叫ROE（净资产收益率）的飙升。

在杠杆的顺风局里，每个人都觉得自己是天才，借钱消费、借钱投资、借钱扩张，仿佛只要敢借,明天就会更美好。

去杠杆化：盛宴散场后的“宿醉”

杠杆是一把双刃剑，它能放大收益,也能放大亏损。

还是那个买房的例子，如果房价跌了20%，房子变成了80万。全款买房的你，亏了20万，只是心疼，但日子还能过。但加了杠杆的你呢？房子值80万，欠银行70万，理论上你还有10万净资产，但如果房价跌了30%，房子值70万，刚好抵消银行贷款，你的30万首付就彻底归零了，这叫“爆仓”。

所谓的“去杠杆化”，说白了，就是一个“还债”的过程，是一个把之前借的钱慢慢还回去，或者把债务水平降到合理区间的过程。

当经济高速增长，资产价格一直在涨时，债务不是问题，因为资产增值的速度远超利息，但一旦经济放缓，资产价格下跌，原本被掩盖的风险就会暴露，这时候，为了防止系统性的崩溃（比如大家都还不起钱，银行倒闭），个人、企业甚至国家，都必须开始“去杠杆”。

这就像一场狂欢派对后的宿醉，昨晚喝得越嗨（杠杆加得越高），今天早上头就越痛（去杠杆越痛苦）。

宏观视角：国家为什么要“挤泡沫”？

作为一名CPA，我看过太多企业的账本，在审计工作中，我们发现，很多看似庞大的企业集团，实际上资产负债表极其脆弱，自有资金极少，完全靠“借新还旧”在维持。

这就好比一个人刷信用卡，他刷A卡还B卡，再刷C卡还A卡，只要银行还肯给他批新卡，他的现金流就不会断，他就能开豪车、住豪宅，看起来光鲜亮丽，但一旦银行决定不再给他批新卡，或者要收回之前的贷款,他的资金链瞬间就会断裂。

这就是国家为什么要进行宏观去杠杆的原因。

在过去很长一段时间里，我们的经济增长在很大程度上依赖于信贷扩张，地方政府通过融资平台借钱搞基建，房地产企业借钱盖楼，老百姓借钱买房，这确实带来了快速的城市化和经济增长,但也留下了巨大的债务泡沫。

如果任由泡沫膨胀，一旦破裂，那就是日本当年的“资产负债表衰退”，失去的不仅仅是十年，而是整整一代人的机会，国家必须主动出手，通过政策调控，限制无序的借贷，让资金脱虚向实，这叫“拆弹”，虽然拆弹的时候可能会把周围震得够呛,但总比炸弹爆炸把楼炸塌了好。

我个人非常支持这种主动的去杠杆行为。 虽然短期会有阵痛，比如我们会看到一些房企暴雷，一些P2P跑路，一些地方城投违约，但这其实是市场在出清“僵尸企业”，是在给经济做“外科手术”，只有把脓包挤掉,经济肌体才能恢复健康。

微观视角：企业与家庭的“断舍离”

去杠杆化在微观层面，具体是怎么表现的呢？这就涉及到了我们身边的真实案例。

企业的“瘦身求生”

我有一个客户，老张，做传统制造业的，在2015年左右，那是大水漫灌的时候，银行追着老张放贷，老张头脑一热，借了几个亿，不仅扩建了工厂,还跨界搞了房地产和光伏。

结果呢？行业风向变了，房地产调控，光伏产能过剩，老张的主业每年能赚个两千万，但他借的那几个亿，每年利息就要还五六千万！这就是典型的“入不敷出”。

在去杠杆的大背景下，银行开始抽贷、断贷，老张瞬间陷入了绝境，为了活下去,老张不得不进行痛苦的去杠杆：

卖资产： 把当年高价买的办公楼卖了,把外地不赚钱的分公司关了。
裁员增效： 忍痛裁掉了30%的员工,缩减开支。
债转股： 和债权人谈判，把债务变成股权，虽然失去了控制权,但好歹活下来了。

这就是企业的去杠杆：变卖资产、收缩战线、保住现金流，以前追求的是“做大做强”，现在追求的是“活下去”。

家庭的“消费降级”

再说说我们普通人。

我身边有个年轻同事，小李，前几年房价涨得凶的时候，小李咬咬牙，掏空了六个钱包，背了每月工资2/3的房贷，买了一套学区房，这还不算，为了装修和买车，他又刷爆了信用卡,还借了不少网贷。

以前小李的日子过得那是相当潇洒：星巴克每天一杯，外卖全是轻食，每年出国游两次，这就是典型的“加杠杆生活”。

但今年，小李所在的互联网公司开始优化人员结构，他的奖金没了，甚至面临被裁的风险，这时候,他那高额的月供就像一座大山压得他喘不过气。

小李被迫开始了“家庭去杠杆”：

戒掉消费主义： 星巴克改喝速溶咖啡，中午自己带饭,出门坐地铁不打车。
提前还贷： 把手里仅存的理财赎回，提前还了一部分房贷,想降低每月的还款压力。
以价换量： 把手里那辆开了三年的车卖了，换了个代步的小电车,还拿回一笔现金还债。

大家发现没有？这两年，“消费降级”、“极简主义”、“特种兵旅游”这些词火了，这背后不仅仅是大家观念变了，更深层次的原因是：大家都在去杠杆。

当未来收入预期不确定时，人类最本能的反应就是减少负债，增加储蓄,这是一种防御性的生存策略。

去杠杆化的几种死法与活法

在经济学界，雷·达里奥（Ray Dalio）曾详细阐述过去杠杆化的几种方式，作为一个财务人员，我觉得这几种方式非常形象,也符合我看到的现实。

债务违约（最痛苦的方式）： 借钱的人实在还不上钱了，赖账，这会导致债权人（银行、理财平台）亏损，进而引发金融海啸,比如当年的次贷危机。
财政紧缩（勒紧裤腰带）： 少花钱，多还债，但这会导致消费下降，企业裁员，经济衰退,就像小李现在的日子。
财富再分配（把富人的钱分给穷人）： 比如加税，但这通常效率不高,且容易引发社会矛盾。
债务货币化（印钞）： 央行印钱买债，这其实是一种变相的违约，通过通胀来稀释债务，你欠银行100万，通胀一来，这100万的购买力就缩水了,你还起来就轻松了。

我的个人观点是： 对于我们国家来说，目前走的是一种“混合模式”，允许那些高负债、低效率的“僵尸企业”违约出清（第一种）；通过适度的货币宽松（第四种）来降低全社会的融资成本,避免发生通缩螺旋。