利率互换的风险该如何控制？记住这几点帮你避坑！

最近不少朋友问我，玩利率互换这东西，风险到底怎么管？我这几年摸爬滚打，也算是交了不少学费，今天就给大伙儿盘盘我的经验，几个点记住了，能帮你少走弯路。

搞清楚为啥要做，别瞎玩

你得知道你干这活儿的目的是什么。别看别人玩你也跟着玩，那叫盲目跟风。我刚开始那会儿，就是看人家说能对冲风险，感觉挺高端，也没完全搞明白自己到底怕什么风险，就一股脑冲进去了。结果？风险没对冲反而给自己添了新的麻烦。

只有目标明确了，你才知道该选多长的期限，多大的名义本金，方向才不会错。

我吃过最大的亏之一，就是期限错配。当时公司一笔贷款是五年期的，我为了省点钱，觉得两年内的短期互换利率低，就只做了个两年期的互换。结果两年一到，互换合约到期了，贷款还有三年。偏偏那时市场利率突然暴涨，我得重新找新的互换对手，成本比原来高了一大截，等于中间裸奔了一段时间，风险暴露得清清楚楚。

记住：对冲什么资产或负债，互换的期限最好就跟它保持一致。这样才能做到真正的“锁死”或“对冲”。要是实在做不到完全匹配，也得有应对到期风险的预案，不能指望到期自动续上好价格。

利率互换是个场外交易（OTC），不像股票有交易所担保。你的对手方是谁，太重要了。之前我跟一家小券商做了一个大额互换，合约签了没多久，那家券商自己出问题了，资金链断裂。虽然通过法律程序解决了部分，但中间折腾了好几个月，精神损耗巨大，而且最怕的就是对方违约，你该拿到的现金流拿不到。

我的做法是：

选择信誉好的大机构。虽然价格可能稍微贵一点，但睡得踏实。
要求签署信用支持附件（CSA）。简单说就是要求双方定期评估头寸价值，如果一方亏损大了，要向另一方提供抵押品（比如现金或高质量债券）。这能大大降低对方突然跑路的风险。我就是吃了没签CSA的亏，后来学乖了。

互换交易虽然不用一开始就全额投入，但市场波动起来，保证金（或者叫变动保证金）的要求是很吓人的。我记得有一次，市场利率突然大跌，我的固定利率支付方头寸价值暴跌，对手方立刻要求我追加一大笔保证金。当时公司账上现金不多，为了凑这笔钱，差点把正常的运营资金给挪用了。

你在做互换之前，得提前计算如果市场出现极端波动，需要追加多少保证金，然后确保你的流动资金池里随时躺着这笔钱。宁可多留，不能卡着点算，不然真被突然袭击，是很被动的。

别签完合同就扔柜子里不管了。市场是变的，你对冲的那个风险本身也在变。我一般是每周或者至少每月，都会找人重新评估所有未到期互换合同的市场价值。

如果发现头寸跟你的风险敞口偏离太大了，要么是互换的名义本金需要调整，要么是期限需要滚动。及时止损或者锁定盈利，这都是精细化管理的一部分。比如你对冲的贷款规模缩小了，互换合同也得相应地减小规模，不然就是过度对冲，那就是自己给自己找风险了。