摸索非流动资产的那段时间,真是头大!
我最早琢摸“非流动资产”这玩意儿,是因为手里攒了点钱,想学着别人搞投资。那时候看财报,除了流动性强的现金、应收账款,下面那些固定资产、无形资产,像一团迷雾,完全不知道它们到底值多少钱,是不是真的有价值。
刚开始,我像个无头苍蝇,看到财报里写着“厂房设备”,就觉得挺实在,公司肯定能生产东西。看到“专利”或者“商标”,又觉得这家公司有技术壁垒,应该前景不错。但实际上,根本不是那么回事。
从固定资产开始,挖坑填坑
我实践记录的第一步,就是从最容易理解的固定资产下手。我找了一家制造业公司A,他们的报表上,固定资产占了总资产的很大一部分。我琢磨着,这得去看看这些设备是不是真的在高效运转。
- 是折旧问题。 我发现有些公司虽然固定资产账面价值很高,但一看折旧年限,好多设备都快报废了,但他们还在用很慢的折旧方法,导致账面价值虚高。我当时的做法是,自己去搜这个行业的平均设备使用寿命,然后对比公司的折旧政策。
- 然后是资产利用率。 我尝试去找这家公司的产能利用率报告。如果厂房设备一大堆,但实际开工率很低,那这些资产就是个负担,而不是赚钱机器。我当时通过一些行业报告侧面印证了,这家公司虽然设备多,但订单量不足,效率很差。
那次教训告诉我,固定资产不能只看绝对值,要看它的盈利能力和折旧真实性。
无形资产:真假难辨的价值
搞定固定资产后,我盯上了无形资产。这玩意儿更玄乎,像专利、软件著作权、土地使用权这些。我当时关注了另一家科技公司B,他们的无形资产特别高,主要是一大堆“在研项目”和“商誉”。
商誉这个东西,我简直是踩了大坑。公司B前几年收购了好几家小公司,所以商誉很高。我当时想,既然是收购来的,那肯定是很值钱的。结果?
一年后,公司B的业绩大幅下滑,开始计提商誉减值。我这才明白,商誉是收购价和被收购公司净资产之间的差价,如果收购的公司未来跑不出预期利润,这笔钱就是泼出去的水。我当时分析的时候,压根儿没去细看那些被收购公司的业绩历史和未来规划,光看一个大数字就信了。
我的实践记录里,关于无形资产的分析现在更侧重于:
- 专利的技术壁垒: 这个专利是不是独一无二,有没有很强的竞争力,而不是随便申请一堆没用的“鸡肋”专利。我会尝试去行业论坛或者新闻里找找,看看这个技术是不是真的领先。
- 商誉的细节: 必须深入研究商誉背后的那些被收购方,看他们的盈利能力是不是可持续,而不是只听管理层画大饼。
长期股权投资:要看清朋友是谁
还有一种非流动资产是长期股权投资,就是公司投资了一些其他公司,持有股权。我当时分析一家C公司,发现他们投了好几家上下游企业。我当时觉得这是好事,生态布局嘛
结果发现,C公司的这些投资,很多是为了输送利益或者只是为了关联交易,而不是真的看重长期回报。有些被投资的公司,业绩差得一塌糊涂,但因为是“战略伙伴”,C公司每年还得继续输血。
我学到的教训是,分析长期股权投资,不能光看投资标的的名字有多亮眼,要看:
这家公司有没有真正的话语权,能不能从被投资方拿到稳定的分红或者业务合作,最重要的是,如果被投资方出问题,会不会反过来拖垮自己。
非流动资产这块,我从开始的只看数字,到现在会结合行业背景、运营效率和实际的盈利贡献度来判断。它不像现金那么直接,但一旦挖深了,就能看到公司真正的“家底”和未来增长的潜力。

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