你好,我是你们的老朋友，一个在注会行业摸爬滚打多年的“财务老兵”。
今天咱们不聊枯燥的会计准则,也不背那些让人头秃的审计准则，咱们来聊聊股市里最耳熟能详，但也最容易被误用的一个指标——市盈率，也就是大家常说的PE。
打开任何一款炒股软件,映入眼帘的除了红红绿绿的股价，就是这一串数字，很多朋友看股票，习惯性地先看一眼PE：“哎呀，这个PE只有5倍，太便宜了，买！”或者“天哪，这个PE几百倍，全是泡沫，快跑！”
如果你也这么想,那么今天这篇文章，你真得好好读读，作为专业人士，我必须负责任地告诉你：市盈率计算方式虽然只是简单的除法，但背后的门道，足以决定你是吃肉还是挨套。
还原市盈率计算方式：那个最简单的数学题
咱们先从最基础的说起,市盈率计算方式的核心公式，小学生都能算对：
市盈率（PE） = 每股市价（P） / 每股收益（EPS）
这里的分子“每股市价”，代表的是市场对这家公司的预期，是大家愿意花多少钱买它的一份股权；分母“每股收益”，代表的是公司赚回来的真金白银。
为了让你更有体感,咱们把股市放到生活中去。
【生活实例：小区门口的奶茶店】
假设你家门口有家生意火爆的奶茶店,老板想转让，这家店每年能稳稳赚10万净利润（这就是分母EPS的概念），老板开价100万（这就是分子P的概念）。
这家奶茶店的“市盈率”100万 ÷ 10万 = 10倍。
这是什么意思？翻译成大白话就是：如果你花100万买下这家店，在不考虑通胀和增长的情况下，靠它每年赚的10万，你需要10年才能回本，市盈率在某种程度上，就是“回本年限”。
- 如果老板开价50万,PE就是5倍，5年回本，听起来很划算，对吧？
- 如果老板开价200万,PE就是20倍，20年回本，你是不是就要犹豫一下了？
这就是市盈率最直观的计算逻辑,在真实的财务报表和资本市场中，这个“每股收益”可不是铁板一块，它会变魔术。
市盈率的三张面孔：你算的是哪一种？
在注会考试的教材和实际执业中,我们将市盈率计算方式细分为三种，很多散户亏钱，就是因为把“静态”当成了“动态”，或者把“动态”当成了“事实”。
静态市盈率：盯着后视镜开车
公式：当前股价 / 上一年度的每股收益
这是最懒、最滞后的算法，它用的是去年年报的数据。 这就好比你评价一个运动员今年的表现，却只看他去年的比赛成绩。 如果一家公司今年业绩暴雷，利润下滑了90%，但因为还没出年报，它的静态PE看起来依然很低，仿佛很便宜，这时候你冲进去，那就是接了飞刀。
滚动市盈率（TTM）：最常用的参考
公式：当前股价 / 最近四个季度的每股收益
TTM（Trailing Twelve Months）是目前很多主流软件默认的显示方式，它把过去四个季度的业绩滚在一起算，比静态市盈率新鲜，比动态市盈率实在。 这就像是你评价奶茶店，看的是“过去一年”的总流水，而不是只看“去年”那个旧账本，对于我们普通投资者来说，TTM通常是最具参考价值的“体温计”。
动态市盈率：看着水晶球算命
公式：当前股价 / 预测的未来每股收益
这个分母是分析师预测的数,或者是公司自己给出的业绩指引。 这里面的水分就大了，我见过太多公司为了配合股价释放利好，给出极其乐观的盈利预测，结果年底一看“变脸”了。 个人观点： 动态市盈率只能作为参考，千万别把它当成真理，在注会审计中，我们对这种预测数据往往持最严格的怀疑态度，因为人性往往是乐观的，或者是别有用心的。
陷阱一：低市盈率真的是“便宜”吗？
这是最大的误区,很多人看到银行股、钢铁股市盈率只有个位数，觉得是“估值洼地”，就冲进去抄底，结果呢？股价常年趴在地上，甚至越跌越深。
为什么？因为市盈率计算方式里的分母（利润）可能是不可持续的，甚至是虚假的繁荣。
【生活实例：卖房保壳】
假设一家制造企业,主业做螺丝螺母，每年也就赚1000万，市值10个亿，PE算下来是100倍，看着挺贵。
突然,老板说：“我决定把北京的一套老厂房卖了。”这一卖，赚了5个亿。 这时候，财报上的净利润变成了5.1亿，市值还是10亿，你用市盈率计算方式一除：10亿 ÷ 5.1亿 ≈ 2倍！
哇！2倍PE！太便宜了吧！ 如果你这时候因为低PE买入，明年你就傻眼了，因为卖厂房是“非经常性损益”，是一次性的，明年不可能再卖一次厂房，明年利润又回到了1000万，PE瞬间又变回100倍，股价自然也会打回原形。
专业建议： 在计算市盈率时，作为专业人士，我会强烈建议你看“扣非后市盈率”，也就是把卖房子、政府补贴这些跟主业无关的钱扣除后再算，这才是衡量一家公司主业真实估值的标准。
陷阱二：高市盈率一定是“泡沫”吗？
反过来,很多朋友看到几十倍、上百倍PE的公司就吓跑了，觉得是骗子，但这又让你错过了像亚马逊、特斯拉，或者早期的腾讯这样的超级牛股。
市盈率计算方式告诉我们：高PE通常代表高增长预期。
如果一家科技公司PE是200倍,意味着市场预期它未来的利润会爆发式增长，只要它的利润增长速度超过股价上涨速度，PE就会随着时间被“杀”下来。
【生活实例：刚毕业的大学生 vs 即将退休的老大爷】
这就好比招聘。
- 老大爷：经验丰富，但马上退休，每年产出稳定，你给他开低工资（低PE），这是合理的。
- 名校毕业生：现在啥也不会，还要你花大价钱培训培养（高投入，当前产出低，相当于高PE），但你招他是看中他未来能成为合伙人，能带来巨大的回报。
如果你只看“当下的工资产出比”（市盈率），你肯定招大学生不划算，但看未来，大学生潜力无限。
个人观点： 对于科技、医药等高成长行业，市盈率往往会失效，这时候我们要引入另一个指标——PEG（市盈率相对盈利增长比率），如果一家公司PE是50倍，但它每年利润增长也能达到50%，那它其实并不贵，不要被高市盈率吓倒，要看它成长性配不配得上这个估值。
陷阱三：周期股的“市盈率陷阱”
这是我作为注会从业者最想提醒大家的一点,周期行业（如航运、猪肉、有色金属、化工）的市盈率计算方式，往往是反向指标。
这听起来很反常识,但却是血淋淋的教训。
【生活实例：猪周期的魔咒】
还记得前两年的“猪周期”吗？ 当猪肉价格涨到天上去的时候，养猪企业赚得盆满钵满，牧原股份等公司的净利润大增，分母变得巨大，按照市盈率计算方式，这时候的PE会变得非常低，可能只有5倍、6倍。
这时候,很多看着“估值便宜”的价值投资者冲进去了。 结果呢？猪价见顶回落，接下来一年，猪企利润腰斩，甚至亏损，股价暴跌。
相反,当猪价跌到地板上，全行业亏损，分母是负数或者极小的时候，市盈率计算出来是负数或者几百倍（看起来贵得离谱），但这恰恰是周期的底部，是最佳买入时机！
核心逻辑： 周期股高PE时（业绩差），往往是底部；周期股低PE时（业绩好），往往是顶部。 因为周期股的业绩是不可持续的，最好的业绩往往意味着供需关系的拐点即将到来。
在周期股上,市盈率计算方式是用来“反向操作”的，千万别看到养猪股PE低就冲进去，那很可能是“价值陷阱”。
个人观点：市盈率只是个温度计，不是治疗师
聊了这么多,我想表达一个核心观点：不要神话市盈率。
在审计工作中,我们从不依赖单一指标做判断，市盈率计算方式只是一个工具，它告诉你市场目前的情绪温度。
- 如果把股市比作一个人,市盈率就是体温计。
- 39度（高PE）可能是发烧（泡沫），也可能是刚跑完马拉松（高增长）。
- 35度（低PE）可能是身体强壮（价值股），也可能是休克垂死（即将衰退的夕阳产业）。
你要做的,不是盯着体温计看，而是要去听诊、去化验（看财报、看行业、看护城河）。
总结一下我的“避坑指南”：
- 看财报时： 优先看滚动市盈率（TTM），但一定要结合扣非净利润来算，别被卖房子赚的钱忽悠了。
- 看行业时： 银行、公用事业看低PE；科技、医药看PEG；周期股（猪、有色）要反着看PE。
- 看个股时： 和同行业的竞争对手比（相对估值），别拿茅台的PE和特斯拉比，没意义。
投资是一场修行,而市盈率计算方式是你修行路上的第一课，它简单，却又不简单，希望下次你再看到那个数字时，脑海里浮现的不仅仅是“贵”或“便宜”，而是它背后的那个生意模式、那段行业周期，以及那群在市场里悲欢交加的人。
公式是死的,但生意是活的，作为投资者，我们要做的就是透过冰冷的公式，看懂火热的人性。
这就是我作为一个注会行业写作者,想对大家掏心窝子说的话，祝大家在这个充满数字的游戏里，都能找到属于自己的那份确定性。
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