ebit是什么财务指标？—— 剥去资本结构的外衣，看清企业的纯经营实力

你好，我是你们的老朋友,一个在注会行业摸爬滚打多年的财务写作者。

今天我们来聊一个在财务报表分析中，既让人爱得深沉，又让人恨得牙痒痒的指标，如果你正在备考CPA，或者你是企业的管理者，再或者你是一个试图在股市里寻找真金的投资者,你一定无数次地见过这四个字母的组合。

没错,我们今天的主题就是它。

初识EBIT：不仅仅是“利润”那么简单

让我们直接面对这个问题：ebit是什么财务指标？

从字面上拆解，EBIT是 Earnings Before Interest and Taxes 的缩写，翻译成中文，息税前利润”。

听起来很简单对吧？就是在扣除利息和所得税之前的利润。

但作为一个专业的注会视角，我要告诉你，这个定义背后隐藏着财务分析的核心哲学——“隔离”。

在标准的利润表中，我们通常看到的底线是“净利润”，那是股东真正能揣进兜里的钱，净利润是一个“大杂烩”，它混杂了企业经营的能力（卖东西赚了多少钱）、管理层融资的决策（借了多少钱，利息多少）以及国家政策的影响（交了多少税）。

想象一下，你要评价两个厨师的炒菜水平。厨师A在一个顶级豪华厨房，用的是最好的食材，但最后做出来的菜也就那样。厨师B在一个只有破旧灶台的路边摊，食材也很普通，但他做出了绝世美味。如果你只看最后端上桌的菜卖多少钱（净利润），你可能会觉得厨师A更厉害，因为他的环境溢价高，但这公平吗？显然不。

EBIT的作用，就是把厨房设备、食材成本这些外部因素先撇开，单纯看这两个厨师“手艺”本身（经营能力）怎么样。

公式如下：

EBIT = 净利润 + 所得税费用 + 利息费用

或者： EBIT = 营业收入 - 营业成本 - 营业费用（不含利息）

为什么要发明EBIT？—— 一个关于“房贷”的生活实例

为了让你更深刻地理解为什么我们需要EBIT，而不是只盯着净利润看,我来给你讲一个非常具体的生活实例。

假设你有两个朋友，老张和老李,他们都在同一条街上开奶茶店。

老张是个稳健派。 他开店全是自己掏腰包，没有借一分钱，装修也是简简单单，去年一年，老张的奶茶店扣除所有成本（水电、人工、材料）后，账面上赚了100万，因为他没有借钱，所以没有利息支出，按照25%的企业所得税，老张最后到手（净利润）是75万。

老李是个激进派。 他觉得要干就干大的，于是找银行借了一大笔钱搞豪华装修，每个月光利息就要还30万，去年一年，老李的奶茶店扣除所有经营成本（不含利息）后，其实赚了130万，别急，他得先还银行30万利息，剩下的利润才交税。他的计算过程是这样的：经营赚了130万 - 利息30万 = 税前利润100万。交了25万税，老李最后到手（净利润）是75万。

如果你只看“净利润”，你会发现，老张和老李最后赚的钱居然是一样的，都是75万，你会得出结论：这两人的经营能力差不多。

但这完全错了！

如果我们用EBIT这个指标来看：老张的EBIT = 净利润75万 + 税25万 + 利息0 = 100万。老李的EBIT = 净利润75万 + 税25万 + 利息30万 = 130万。

看到了吗？老李的EBIT比老张高出30%！

这说明什么？说明老李的店虽然背了债，但他店的“造血能力”、客流量、品牌溢价，实际上远强于老张，老李之所以最后到手和老张一样,是因为他把赚来的大头拿去给银行交利息了。

这就是EBIT的意义：它剔除了资本结构（借钱多少）的影响，还原了企业资产本身产生回报的能力。 在这个例子里，EBIT告诉我们，老李的生意本身其实更好，只是他背负了沉重的房贷（利息）。

EBIT的进阶应用：不仅仅是看个热闹

作为一名注会行业的从业者，我经常在估值模型中使用EBIT，在实务中,EBIT有几个非常硬核的用途。

计算利息保障倍数（Interest Coverage Ratio）

这是债权人（银行）最看重的指标。公式是：EBIT / 利息费用。

回到刚才的例子。老张的利息保障倍数 = 100万 / 0 = 无穷大（或者说不适用）。老李的利息保障倍数 = 130万 / 30万 ≈ 4.33倍。

这意味着，老李每赚1块钱利息，就有4.33块钱的经营利润来保障，如果这个比率低于1，说明企业赚的钱连利息都还不起，那这就离破产不远了，作为银行行长，看到这个指标，我晚上能睡个安稳觉；如果看不到EBIT，只看净利润，我可能就被老李那75万的“假象”给骗了。

用于企业估值（EV/EBIT倍数）

在投行和PE做并购的时候，我们很少直接用市盈率（PE）来对比不同公司,因为不同公司的负债率差异太大了。

这时候我们会用 企业价值（EV）除以EBIT。企业价值（EV）= 股权市值 + 净债务。这个比值相当于是在问：“买下这家公司产生经营现金流的能力，需要花多少倍的钱？”

因为分子包含了债务，分母（EBIT）是给债权人和股东之前的利润，这样分母分子就完美匹配了，这比单纯看股价除以净利润（PE）要科学得多，尤其是在比较重资产行业（比如航空、电力）的时候。

EBIT的“亲兄弟”：EBITDA

说到EBIT，就不得不提它的“加强版”——EBITDA。这里的DA指的是 Depreciation and Amortization（折旧和摊销）。

EBITDA = 息税前利润 + 折旧 + 摊销。

为什么要加回折旧和摊销？因为折旧和摊销，在会计上是一种“非付现成本”，什么意思呢？就是这笔钱虽然账面上扣除了,但实际上并没有现金流出银行账户。

举个生活中的例子。你买了一辆出租车做生意，买车花了50万，这辆车能用10年。在会计上，这50万不能一年全扣完，要分10年扣，每年扣5万（折旧）。假设你这一年拉客赚了20万（没算折旧前），扣掉5万折旧，你的会计利润是15万。你这一年真正的现金流流出了吗？买车是去年付的钱，今年你并没有因为“折旧”这个动作而真的掏出5万块钱给谁。

对于一些前期投入巨大、折旧非常重的行业（比如刚才说的出租车公司，或者是电信公司建基站、航空公司买飞机），看EBITDA更能反映他们当年的“真金白银”的赚钱能力。

必须发表的个人观点：EBIT不是万能的，警惕“美化”陷阱

聊了这么多EBIT的好话，现在我要换一副面孔，以一个审计师的警惕性,来谈谈EBIT的局限性和我的个人观点。

第一，EBIT容易掩盖高杠杆的风险。 EBIT把利息“藏”起来了，对于一家负债累累的公司，管理层非常喜欢向投资者展示EBIT，因为这会让他们的经营业绩看起来很棒。 “看啊，我们EBIT增长了20%！” 但他们不会告诉你，为了这20%的增长，他们借了高利贷，利息支出翻了三倍。作为投资者，如果你只盯着EBIT看，就会忽略资本结构的脆弱性，一旦市场环境变差，EBIT稍微下滑，巨大的利息支出就会像雪崩一样把净利润砸成负数，甚至导致资金链断裂。不要被EBIT的“纯经营”光环迷了眼，借钱是要还的，利息是真实的成本。

第二，EBIT忽视了税收的现实。 EBIT是“税前”利润，但在现实生活中，交税是逃不掉的。有些公司可能享受税收优惠，有些没有，EBIT把大家都拉到同一起跑线，这虽然方便比较，但也可能让你误判了最终落袋为安的收益。特别是对于那些长期享受税收补贴的公司，一旦补贴取消，其真实的盈利能力会断崖式下跌，这时候,EBIT的高企就会产生误导。

第三，EBIT忽视了资本支出的必要性。 刚才提到了EBITDA，很多人甚至觉得EBITDA比EBIT更牛，但我见过很多科技公司，EBITDA非常漂亮，因为它们没有折旧（软件资产摊销慢）。为了维持竞争力，这些公司必须每年投入巨额资金进行研发（CAPEX）。 EBIT（或者EBITDA）并没有扣除这些为了“未来赚钱”而必须投入的现金。如果你开一家工厂，你不修机器、不换设备，你的EBIT当然会很高，因为没折旧也没维修费，但三年后工厂倒闭了。 我认为，对于制造业和重资产行业，单纯看EBIT而不看自由现金流，就是在耍流氓。