财务指标分析，拒绝做数据的奴隶，教你读懂企业真实的体检报告

大家好,我是你们的老朋友，一个在注会行业摸爬滚打多年的“财务老中医”。

今天想和大家聊聊一个既让人头秃又让人着迷的话题——财务指标分析。

很多人一听到“财务指标”这几个字，第一反应就是枯燥、晦涩，满屏的Excel表格，跳动的数字，还有那些永远记不住的公式，如果你也是这么想的，那我得说，你可能被这些数字给“吓住”了，在我的职业生涯里，我看过无数企业的报表，也服务过形形色色的老板，我发现，财务指标从来不是冷冰冰的数学题，它们其实是一个企业最真实的“体检报告”，每一项指标背后，都藏着企业的性格、野心，甚至是不可告人的秘密。

我就不想再照本宣科地给你背诵定义了,咱们换个方式，像聊家常一样，把这些指标揉碎了，放进我们的生活里，看看它们到底是个什么鬼。

盈利能力分析：这到底是只“下金蛋的鹅”，还是只“吞金兽”？

说到赚钱,谁不眼红呢？在财务指标里，盈利能力就是那个最吸引眼球的“C位”。

净资产收益率（ROE）：巴菲特最爱的“照妖镜”

先说个硬核的,净资产收益率（ROE），这可是股神巴菲特最看重的指标，没有之一。

生活实例： 想象一下，你有两个朋友，小张和小李，都想找你借钱做生意。小张说：“我有10万本金，去年赚了2万。” 小李说：“我有10万本金，但我又找你借了90万，凑了100万去做生意，去年赚了10万。”

乍一看,小李赚了10万，绝对金额比小张多得多，好像更厉害对吧？但咱们算算ROE（净利润/净资产）。小张的ROE = 2万 / 10万 = 20%。小李的ROE = 10万 / 10万 = 100%。

这就很有意思了,小张是用自己的钱在赚钱，每一块钱本金能带回两毛钱利润；而小李虽然赚得多，但他那是玩杠杆玩出来的，如果去掉借来的钱，他自有资金的回报率是惊人的100%。

个人观点： 在分析ROE时，我非常警惕那些靠高杠杆堆出来的高收益，这就好比一个人刷爆了十几张信用卡去买房，房价涨的时候他确实赚翻了，ROE高得吓人；但一旦房价下跌，或者银行催债，他瞬间就会破产，我看一家公司，如果ROE常年维持在15%-20%以上，且负债率不高，那才是真正的“印钞机”，如果ROE高得离谱，比如超过40%，我第一反应不是“好公司”，而是“风险”，或者是他在玩财技。

毛利率：这生意有没有“护城河”

再来说说毛利率，这个指标特别简单，就是你卖东西赚了多少钱，扣除成本后还剩多少比例。

生活实例： 这就好比咱们去夜市摆摊，卖烤肠的和卖手工饰品的，毛利率能一样吗？卖烤肠的，一根肠进货2块，卖5块，毛利3块，毛利率60%，那是不是比卖饰品的赚得多？未必，因为烤肠容易坏，你得一直租摊位，还得吆喝。如果你发现有一家卖“祖传秘方凉茶”的，进货成本几毛钱，一碗卖10块，毛利率高达90%，那你得小心了，这要么是暴利，要么就是这东西根本没人喝，他靠骗加盟费赚钱。

个人观点： 在我看来，毛利率是检验一家企业有没有“护城河”的试金石，茅台的毛利率能超过90%，是因为它的品牌不可替代；而像做家电组装的，毛利率可能只有10%-20%，因为它们竞争太激烈了，如果你看到一家公司的毛利率突然大幅提升，别急着高兴，先去看看是不是原材料价格跌了，或者是他们是不是少提了折旧，甚至是不是造假了，在这个内卷的时代，稳定的高毛利率，往往代表着一种特权。

偿债能力分析：别让“现金流”断了你的气

赚不赚钱是面子,能不能活着还债是里子，很多大公司倒下，不是因为没有利润，而是因为资金链断了。

资产负债率：是“勇敢”还是“赌博”？

资产负债率，就是总负债占总资产的比例。

生活实例： 这就跟咱们买房一样，小王买房，首付30%，贷款70%，资产负债率70%，这在年轻人里很常见，叫“加杠杆上车”，只要小王工作稳定，工资能覆盖月供，这叫良性负债。但如果是老赵，年纪大了，还要把房子抵押出去借钱炒股，资产负债率飙到90%，一旦股市打个喷嚏，银行就要收房子。

个人观点： 我常对客户说，负债不是坏事，甚至可以说，不会负债的企业家做不大，负债必须要有“度”，对于像公用事业、银行这样的行业，高负债是常态；但对于餐饮、零售这种现金流快但竞争激烈的行业，如果资产负债率超过60%，我晚上都会睡不着觉，最怕的是那种“短贷长投”——用一年的短期贷款去投十年才能回本的项目，这就像是用信用卡套现去付首付，一旦信用卡额度降了，游戏立马结束。

流动比率：你手里的“余粮”够不够？

流动比率，衡量的是你手里的流动资产（现金、存货等）能不能还得起流动负债（一年内要还的钱）。

生活实例： 这就好比你突然失业了，你银行卡里的存款、微信里的零钱，还有手里能很快卖掉的二手游戏机，这些加起来，够不够还你下个月的花呗、白条和房租？如果够，甚至绰绰有余，那你心里就踏实；如果不够，那你现在就得去借新钱补旧账，这就叫“技术性破产”。

个人观点： 很多老板只盯着利润表看赚了多少，却忘了看资产负债表，我见过一家做外贸的公司，订单接到手软，利润率也不错，结果因为海外客户回款慢，这边又要急着付原材料钱，流动比率极低，最后竟然因为发不出工人工资而被逼关门，太惨了，我个人认为，对于中小企业来说，流动比率保持在2左右是比较健康的，手里有粮，心中不慌。

营运能力分析：你的“身体代谢”快不快？

赚钱了,债也能还了，那你的生意运转得顺不顺滑呢？这就得看营运能力。

存货周转率：是“新鲜水果”还是“陈年普洱”？

存货周转率，说白了就是你的货多久能卖出去一轮。

生活实例： 你去逛超市，会发现卖生鲜的区域，东西 turnover（周转）特别快，今天的鱼明天就没了，不然就臭了，这叫高周转。而你去逛家具店，一套沙发可能摆半年才卖出去，这叫低周转。做生鲜的，得靠薄利多销，周转慢了就得亏本；做家具的，得靠高毛利，毕竟一年卖不了几回。

个人观点： 我有个做服装生意的朋友，每年夏天结束最头疼，因为当季的衣服没卖完，就变成了库存，这些库存占用了他的资金，还得租仓库放，最后只能打折清仓，甚至当废布卖，这就是存货周转率太低惹的祸，在分析指标时，如果一家公司的存货周转率逐年下降，而存货余额却在增加，这通常是一个危险信号——要么是产品卖不动了，要么是老板生产过剩了，这时候，千万别信什么“为了迎接旺季备货”的鬼话，市场永远是诚实的。

应收账款周转率：别让你的钱在别人口袋里“度假”

应收账款周转率，反映的是你收钱的速度。

生活实例： 你把钱借给朋友，朋友说“过两天还”，结果过了两个月还没动静，这时候，你虽然账面上有“债权”（别人欠你的钱），但你兜里没现金。做生意也一样，你把货发给客户，客户说“月结30天”或者“季度结”，如果客户是大爷，那你就是孙子，天天追在屁股后面要账。

个人观点： 这是我非常痛恨的一个指标陷阱，很多公司为了粉饰营收，搞“压货销售”，强行把货塞给经销商，确认为收入，利润表好看了，但全是应收账款，这种利润是“纸面富贵”，在我看来，一家优秀的公司，应收账款周转天数应该和它的信用政策相匹配，如果行业平均是60天回款，他要120天，那说明他在产业链里地位低下，或者客户质量很差，做企业，落袋为安才是真本事。

成长能力分析：是“巨人的脚步”，还是“虚胖的婴儿”？

我们得看看未来,投资投的就是预期，买股票买的就是未来。

营收增长率与净利润增长率：步调要一致

生活实例： 这就好比看孩子的成长记录。有的孩子，身高（营收）和体重（利润）都在匀速增长，这是健康的。有的孩子，身高猛蹿（营收大增），但体重没变甚至轻了（利润没涨甚至跌），这说明什么？说明这孩子可能营养不良，或者生病了。反过来，身高没长，体重却疯涨，那也不是好事，那是虚胖。

个人观点： 在A股市场，我见过太多“增收不增利”的公司，营收年年翻倍，讲故事讲得天花乱坠，什么“生态化反”，结果一看净利润，全是亏的，这种公司通常是在烧钱换市场，通过补贴、降价来抢份额，这种增长是不可持续的，一旦融资环境变差，资金链一断，立马原形毕露，真正的好公司，营收和利润的增长应该是大致匹配的，甚至利润增长略高于营收增长，这才叫有质量的增长。