最近咱们圈子里最让人心神不宁的话题，大概就是那个显而易见却又没人愿意明说的趋势了——IPO审核速度放缓。
如果你是一名投行从业者，或者像我一样是一名在会计师事务所摸爬滚打多年的注会，你一定能敏锐地感知到空气中的变化，以前那种“只要项目报上去，哪怕是个鸭子也能被赶上架”的狂热氛围，似乎在一夜之间冷却了下来，取而代之的，是无尽的排队、漫长的反馈,以及那一纸不知何时才会落地的批文。
说实话，这种变化并不是坏事，但对于身处其中的我们来说，这无疑是一场关于心态、职业规划和生存逻辑的巨大考验，我想撇开那些干巴巴的数据和条文，用咱们行内人最接地气的语言，聊聊这背后的故事，以及在这个“慢时代”里,我们该怎么活。
那个“闭着眼抢项目”的时代，结束了
回想两三年前，那时候的市场是什么样的？我记得很清楚，那时候只要手里有个像样的IPO项目，哪怕财务数据稍微有点瑕疵，只要不是原则性的硬伤，大家的心态都是乐观的，那时候的审核速度虽然也不算快，但预期是明确的,流程是清晰的。
那时候去企业做尽调，老板们拍着胸脯跟你保证：“我们明年必须报材料，后年必须敲钟。”那种自信，甚至带着一丝急躁，仿佛晚上市一天就要损失几个亿，我们作为中介机构，也被这种情绪裹挟着，加班加点地赶底稿，为了赶那个所谓的“申报窗口期”。
但现在呢？风向真的变了。
IPO审核速度放缓，这不仅仅体现在证监会每个月过会的企业数量上，更体现在审核的问询质量上，以前问询可能还停留在表面，现在呢？每一轮问询都像是在给企业做一次全方位的CT扫描，稍微有点疑点，就要让你解释清楚,甚至要你把前五年的老底都翻出来。
这种“慢”，是对过去那种“大干快上”的一种修正，但我必须指出,这种修正带来的阵痛是剧烈的。
老张的焦虑：一个投行朋友的周末故事
为了让大家更有代入感,我讲个真事儿。
我有个老朋友叫老张，某头部券商的保荐代表人，那是真正的“老保代”了，经历过几轮牛熊转换，上周末，我们约在一起撸串，几杯啤酒下肚，老张的话匣子打开了,全是愁云惨雾。
老张手头跟了一个制造业的项目，为了这个项目，他在客户所在的城市驻场了整整一年，好不容易把材料报进去了，放在以前，这会儿他应该已经在庆祝酒会上预祝项目过会了,但现在呢？
他跟我说：“你知道吗？现在这感觉就像是把你扔在了一个没有红绿灯的十字路口，路是通的，但就是不让你走，企业老板天天给我打电话，问进度，问监管层的态度，我能说什么？我只能安抚，只能等。”
老张说，上个月他们组有个项目因为某笔收入的确认被反复问询，最后实在解释不清楚，企业扛不住资金压力和监管压力，选择了撤回申请，那一刻,整个团队一年的心血付诸东流。
“以前撤材料叫‘败军之将’，现在撤材料成了‘明智之举’。”老张苦笑着摇摇头，“审核速度一放缓，项目周期拉长，我们的成本就指数级上升，最怕的是那种不上不下的，你说它不行吧，也没发终止令；你说它行吧，半年都没动静，这种钝刀子割肉，比直接砍头还难受。”
老张的故事，不是个例，在IPO审核速度放缓的大背景下，无数像老张这样的中介机构人员，正在经历着前所未有的职业焦虑，这种焦虑不仅来自于收入的不确定性，更来自于对“努力是否还有回报”的怀疑。
李总的煎熬：当上市成为一场豪赌
把视角从中介机构转到企业端，这种“慢”带来的压力更是实实在在的生存问题。
我今年上半年审计过一家拟上市公司，老板李总是个实干家，做精密仪器的，为了冲刺上市，他在三年前就开始规范财务，补缴了巨额的税款，甚至还为了凑够上市门槛，牺牲了短期的利润,投入重金搞研发。
他的逻辑是：“只要上市成功，融来资，这一切投入都是值得的。”
随着IPO审核速度放缓，李总发现自己掉进了一个陷阱，因为预期上市，他借了大量的银行短期借款来扩产，原本指望用融资款来置换债务，结果,IPO的排队时间比预期长了一倍都不止。
上个月我去他们公司回访，发现李总白头发多了不少，他私下跟我说：“我现在每天一睁眼就是利息，如果今年再上不去，我就得卖掉一块厂房来还钱，早知道这么慢，我去年就不该那么激进地扩产，或许保持小而美，日子过得更舒坦。”
李总的困境非常典型，很多中小企业为了上市，往往孤注一掷，将企业的杠杆加到极限，IPO审核速度放缓，实际上是在考验这些企业的“内功”和“现金流厚度”。
那些靠讲故事、靠堆砌利润、甚至靠粉饰报表来冲刺上市的企业，在这个漫长的审核周期里，很容易原形毕露，甚至资金链断裂，这虽然残酷,但也是市场出清的一种必然过程。
我的观点：慢下来，是为了让路走得更远
看到这里，你可能会觉得我在贩卖焦虑，不，我想说的是，作为一个在注会行业深耕多年的专业人士，我对IPO审核速度放缓持支持态度，但我对执行层面的“温度”有所保留。
为什么必须支持？
过去几年，A股市场确实有些“虚火”，很多企业上市不是为了发展，是为了套现；很多中介机构做项目不是为了保荐，是为了收取高额的中介费，这种“萝卜快了不洗泥”的局面，导致了不少垃圾股混入市场，不仅坑了散户,也浪费了宝贵的金融资源。
IPO审核速度放缓，配合“新国九条”等严监管政策，实际上是在重塑资本市场的生态，监管层在告诉所有人：别想蒙混过关，别想带病申报，这种“慢”，是一种筛选机制，它逼着企业必须回归主业，必须真金白银地赚钱；它逼着我们会计师、律师必须真正勤勉尽责，而不是做个“签字机器”。
从长远看，只有把“入口关”把好了，二级市场才能有信心，投资者才敢进来，整个资本市场的循环才能转起来，如果任由垃圾股泛滥，最后就是一地鸡毛,谁也跑不掉。
我也想发表一点个人的“吐槽”和建议。
“慢”不应该等于“不作为”或者“一刀切”。
我们在工作中发现，有些项目确实存在硬伤，该否就否，该劝退就劝退，大家都能理解，但也有些项目，只是因为某些细枝末节的会计处理差异，或者是因为行业特殊性的理解偏差,就被卡在流程里动弹不得。
这种“慢”，如果缺乏沟通的透明度,就会变成一种巨大的制度成本。
我建议，监管层在保持高压态势的同时，能不能给那些虽然不是完美、但真心想做事的企业一个更明确的预期？对于某些行业，审核的尺度到底是什么？对于某些共性问题,能不能给出更具体的指引？
让我们在黑暗中摸索,不如给我们点一盏灯。
给同行和企业的几点真心话
文章写到这里，我想给正在阅读这篇文章的同行——无论是会计师、投行，还是正在筹备上市的企业老板们,说几句心里话。
对于我们中介机构来说： 别再抱有侥幸心理了，以前那种“这就没问题了”的自信，现在得变成“这到底有没有问题”的审慎，我们在做底稿的时候，要多问自己几个“万一”，如果这个项目是你自己的钱,你会投吗？
IPO审核速度放缓，意味着项目周期变长，单个项目的收益率可能会下降，这就要求我们必须提高专业能力，做那些真正有质量的项目，而不是来者不拒，与其在烂项目上浪费时间，不如集中精力把好项目做成精品，在这个行业,口碑比什么都重要。
对于企业老板来说： 请把“上市”从“目标”降级为“手段”。
很多老板把上市当成企业成功的唯一标志，这其实是错的，上市只是企业发展过程中的一个融资手段,而不是终点。
如果你的企业现金流健康，利润真实，哪怕审核慢一点，你也耗得起，但如果你是为了圈钱、为了套现，那我劝你趁早打住，现在的环境，带病申报不仅上不去，还可能因为暴露问题而招致处罚,到时候得不偿失。
回归商业本质吧。 好的产品，好的管理，好的现金流，这些比上市批文更重要，如果你的企业足够优秀，哪怕IPO大门暂时关小一点，你也依然活得下去；反之，如果企业本身是虚胖的，哪怕让你上市了，最后也会被ST,甚至退市。
冬天来了，练好内功
IPO审核速度放缓，对于习惯了快节奏的资本市场来说,确实像是一场突如其来的倒春寒。
有人在寒风中瑟瑟发抖，担心项目夭折；有人在焦虑中彻夜难眠，担心资金链断裂，但我想说,这也是一个冷静期。
它给了我们时间，去思考我们到底在做什么；它给了市场时间，去淘汰那些投机取巧者；它给了监管层时间,去修补制度的篱笆。
作为一名注会，我深知审计工作的意义不仅仅是出具一份报告，更是为资本市场的信用背书，在这个“慢时代”，我们更应该坚守底线，用我们的专业去发现价值,去甄别风险。
不要抱怨风太大，而要检查自己的根基扎得深不深，当潮水退去，当速度慢下来，那些真正有实力、有耐心的游泳者,才能游到彼岸。
IPO审核速度放缓，或许只是中国资本市场走向成熟必经的一个“减速带”，跨过去，前面就是更宽阔、更稳健的大道，咱们,且行且珍惜。
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