绩优股有哪些，透过财报看本质，一位注会老兵眼中的长跑冠军

在这个充满焦虑与波动的资本市场里，我经常收到朋友和客户的提问：“老张，手里有点闲钱，不想放银行贬值，能不能告诉我，到底哪些股票是真正的绩优股？”

作为一名在注会行业摸爬滚打十几年的“老兵”，我看过无数份企业的财务报表，见证过无数企业的兴衰更替，说实话，这个问题看似简单，实则暗藏玄机，很多人眼中的绩优股，可能只是股价短期涨得好的“妖股”；而我眼中的绩优股，是那些经得起时间考验、财报扎实、甚至能像老朋友一样给你带来稳定回报的“长跑冠军”。

我就不跟你们掉书袋讲那些枯燥的会计准则了，咱们就像喝茶聊天一样，聊聊到底什么是绩优股，以及在这个市场上,有哪些典型的绩优股值得我们拿放大镜去观察。

什么才算真正的“绩优”？——注会眼中的硬指标

在列举具体名单之前，我觉得有必要先统一一下“度量衡”，在A股市场，几千家公司，鱼龙混杂，如果不先定义什么是“绩优”，那很容易把“带刺的玫瑰”当成“鲜花”捧回家。

从专业的财务角度，以及我个人的投资经验来看，一个真正的绩优股，必须具备以下几个“硬核”特质：

现金流是企业的血液，比利润更重要 我看过很多公司，账面利润惊人，但一看经营活动产生的现金流量净额，是负数，这就像什么？就像一个人表面光鲜亮丽，开着豪车，但口袋里没钱，全靠刷信用卡透支生活，这种公司，一旦市场环境变差，资金链断裂，崩盘就在一瞬间。 绩优股的标准之一：必须有充沛的现金流，赚的是真金白银，而不是会计数字。

ROE（净资产收益率）是核心 巴菲特老爷子最看重的指标就是ROE，简单说，就是你投给老板100块钱，他一年能给你赚回多少净利润，如果一家公司常年只能维持在5%-8%，那还不如去买理财产品，真正的绩优股，ROE通常常年保持在15%甚至20%以上。 绩优股的标准之二：赚钱效率极高，股东回报率高。

护城河与定价权 这一点虽然不完全体现在财报数字里，但会体现在财报的“毛利率”上，如果一个公司能长期维持高毛利率，说明它要么有独一无二的技术，要么有强大的品牌影响力，别人想模仿也模仿不了。 绩优股的标准之三：拥有提价权，不怕同行打价格战。

消费领域的“皇冠上的明珠”：茅台与美的

说到绩优股，消费行业永远是绕不开的大本营，为什么？因为无论经济周期如何波动，人总要吃饭、总要喝酒、总要换家电，这就是所谓的“刚需”。

贵州茅台：A股的“股王”并非浪得虚名

提到绩优股，贵州茅台（600519）绝对是那个“别人家的孩子”。

生活实例： 这就好比过年走亲戚，你手里提着一瓶茅台和一瓶不知名的二锅头，亲戚对待你的态度可能都会微妙地不一样，这就是品牌溢价，茅台不仅仅是一瓶酒,它已经具备了社交货币的属性。

注会视角分析： 翻开茅台的财报，你会看到一个令人咋舌的数据：毛利率常年维持在90%以上，这意味着什么？意味着你花3000块买一瓶酒，成本大概只有300块不到，这种赚钱能力，在制造业里简直是神迹。茅台几乎没有什么有息负债，预收账款（现在叫合同负债）常年居高不下，这是什么概念？就是经销商为了拿到货，先把钱打给茅台，还得排队等货，这种生意模式，简直是“印钞机”。 个人观点： 很多人嫌茅台贵，但从价值投资的角度看，它的确定性是最高的，它不需要频繁的技术迭代，也不需要担心库存积压（甚至越存越值钱），对于追求稳健的投资者来说,它是绩优股的标杆。

美的集团：制造业的韧性典范

如果说茅台是“天上的仙”，那美的集团（000333）地上的王”，代表了中国制造业的最高水平。

生活实例： 你去逛家电卖场，或者打开淘宝京东，看看家里用的空调、冰箱、洗衣机，你会发现，美的的产品线几乎覆盖了所有家电，而且性价比极高，我身边很多朋友装修房子，预算有限又想要质量,最后大都选了美的。

注会视角分析： 做制造业是非常苦的，原材料涨价、人工成本上涨、库存风险，哪一个都能压垮企业，但美的为什么能成为绩优股？看它的财报，你会发现它的管理层非常优秀，运营效率极高，特别是在推进T+3模式改革后，库存周转速度大幅提升，资金占用极低，更重要的是，美的很早就开始了全球化布局，海外收入占比很高，这让它具备了对抗单一市场风险的能力。 个人观点： 我对美的集团一直抱有敬意，在大家电这个红海市场，能把生意做成这样，靠的不是运气，而是极其精细化的管理，它的分红也非常慷慨，是典型的“现金奶牛”。

金融业的“定海神针”：招商银行

在金融板块，银行股虽然经常被戏称为“白菜价”，市盈率低得可怜，但并不代表没有绩优股。招商银行（600036）就是那个例外。

生活实例： 你去办业务，去那种排长队、柜员爱答不理的银行，和你去招商银行，那种有大堂经理主动迎上来、给你倒咖啡、甚至能用手机几分钟搞定一切的感觉，是完全不同的，这就是零售银行的护城河——体验。

注会视角分析： 从财报上看，招商银行和其他银行最大的区别在于“活期存款”占比极高，大家都知道，活期存款利息很低，而招行能通过优质的服务让客户心甘情愿地把钱放在活期账户里，这就赋予了招行极低的资金成本，从而保证了极高的净息差。招行的零售业务（信用卡、财富管理）是它的王牌，非利息收入占比高，这让它不像传统银行那样只能靠吃放贷的利息饭碗。 个人观点： 投资银行股，其实就是在赌国运和赌管理层的风控能力，在A股几十家银行里，招行是唯一一家被赋予了“零售龙头”溢价的银行，虽然这几年银行业整体面临息差下行的压力，但瘦死的骆驼比马大,招行的资产质量和盈利能力依然是行业顶流。

医药与新能源：时代的弄潮儿

除了传统的吃喝玩乐、金融,医药和新能源是近年来诞生绩优股最多的沃土。

迈瑞医疗：医疗器械的“华为”

迈瑞医疗（300760）是我在医药板块最看好的公司之一。

生活实例： 这次疫情，让我们对呼吸机、监护仪这些设备有了深刻的认识，你去国内的三甲医院转一圈，会发现迈瑞的设备几乎无处不在，以前高端医疗器械都是被“GPS”（通用电气、飞利浦、西门子）垄断的，现在迈瑞硬是撕开了一道口子,实现了进口替代。

注会视角分析： 迈瑞的财报非常漂亮，高毛利、高增长，医疗器械这个行业有一个特点：一旦你的设备进入了医院，医生习惯了使用你的系统，后续的耗材、维修服务就会产生持续的粘性，这叫“客户锁定效应”。迈瑞也是一家极度重视研发的公司，每年砸在研发上的钱那是真不少，作为注会，我最怕的就是那种只营销不研发的公司，而迈瑞恰恰相反。 个人观点： 随着中国人口老龄化的加剧，医疗需求只会增不会减，迈瑞作为龙头，确定性极高，虽然估值不便宜,但好货从来都不便宜。

宁德时代：新能源时代的霸主

说到宁德时代（300750）,那可是创业板的一哥。

生活实例： 现在满大街跑的新能源车，不管是特斯拉、比亚迪还是蔚来，很多电池都是宁德时代供应的，这就好比电脑时代的英特尔,几乎所有的主机厂都要看它的脸色。

注会视角分析： 看宁德时代的财报，最震撼的是它的规模效应和研发投入，电池行业是典型的重资产、高技术门槛行业，宁德的市占率全球领先，这就给了它极强的议价能力。作为注会，我也要提醒一句：宁德的应收账款数额通常比较大，因为下游车企（特别是那些新势力）也会压款，这也是投资新能源股需要关注的风险点。 个人观点： 宁德时代是典型的“成长型绩优股”，它的业绩波动比茅台大，受上游原材料（锂、钴）价格影响也大，但如果你看好新能源替代燃油车这个大趋势,宁德时代是你绕不开的核心资产。

注会老兵的特别提醒：警惕“伪绩优股”

聊完了好的，咱们也得防着坏的，在A股，有很多公司披着“绩优”的外衣,实则暗藏杀机。

周期股的陷阱 比如某些有色金属、海运、猪肉类的公司，有时候产品价格大涨，一年赚的钱抵得上过去十年，这时候你看它的财报，PE（市盈率）极低，好像便宜得不得了，很多散户冲进去，结果第二年产品价格一跌，业绩立马变脸，亏损几十亿。 生活实例： 这就像卖西瓜的，那年夏天特别热，西瓜卖得特别贵，瓜农赚翻了，但你能指望明年夏天还那么热吗？不能。 个人观点： 周期股在业绩顶峰时，往往是最危险的,不要把周期股的暴利当成常态的绩优。

“理财达人”型公司 有些公司，主业不咋地，赚不到钱，但是通过变卖资产、政府补贴、或者炒股理财来粉饰利润，这种公司的扣非净利润（扣除非经常性损益后的净利润）往往很难看。 生活实例： 就像一个年轻人，工资不高，但是靠家里给钱买房又卖房，表面看很有钱，其实自己并没有造血能力。 个人观点： 作为注会，我建议大家看财报时，多看一眼“扣非净利润”和“经营活动现金流”，如果这两个指标长期低于净利润,那就要打个大大的问号。