作为一名在注会行业摸爬滚打多年的从业者,我经常被朋友或客户问到各种高大上的金融术语,大家似乎对“ABS”这个词特别感兴趣,有人问我:“听说蚂蚁金服上市受阻跟ABS有关,这到底是个什么鬼?”也有人问:“银行理财经理推荐的ABS产品,收益比国债高,能不能买?”
说实话,ABS这个词听起来确实挺唬人的,三个英文字母摆在一起,不明觉厉,但如果你把它拆开了揉碎了看,你会发现它其实离我们的生活非常近,甚至可以说,它是现代金融社会运转的润滑剂。
我就不给你搬教科书上的定义了,咱们像朋友聊天一样,用最接地气的方式,结合我这些年在审计和财务咨询中见过的真实案例,来彻底聊聊:abs是什么。
剥开术语的外衣:ABS其实就是“把未来的钱变现”
咱们得把定义搞清楚,ABS,全称是Asset-Backed Security,中文名叫“资产证券化”。
听起来很绕口对吧?没关系,忘掉它,我用一个最简单的例子来解释它。
想象一下,你是个开水果店的老王,你的生意很好,周围的小区居民都爱来你这儿买水果,但因为大家都熟,你允许他们赊账,这就意味着,你的账本上记了一大堆“白条”,比如张三欠你50块,李四欠你100块……这些白条加起来有10万块,虽然这10万块是实实在在的资产(别人欠你的钱),但它们现在不在你口袋里,而在别人兜里,下个月才会还给你。
这时候,你想进一批高档车厘子,急需5万块现金,但你手头流动资金不够,怎么办?
你找到了你的朋友小赵,你对他说:“你看,这本子里有10万块的欠条,都是街坊邻居签的,他们信用很好,肯定赖不了账,我现在把这笔债权打包卖给你,你给我9万5千块现金,下个月他们还钱的时候,一共能还10万块,那多出来的5000块就当是给你的利息。”
小赵一算账,觉得这买卖稳赚不赔,于是成交了。
在这个故事里,你(老王)就是发起人,那些欠条就是基础资产,小赵就是投资者,而你把欠条打包卖给小赵换取现金的这个过程,就是最原始的ABS。
ABS的本质,就是把手头那些虽然能生钱但流动性差的资产(比如未来的应收账款、租金),打包变成一种可以在市场上买卖的证券,提前把未来的钱拿到现在来花。
为什么要搞ABS?——金融界的“炼金术”
你可能会问,老王为什么要折价卖掉自己的欠条?直接等下个月收钱不行吗?
这就涉及到了ABS的核心价值:增强流动性。
在商业世界里,现金流就是血液,对于大公司来说,账面上趴着大量要在未来才能收到的钱,是一种巨大的资源浪费,通过ABS,企业可以迅速回笼资金,再去投资新的项目,这就好比把死钱变成了活钱。
这里我要发表一个个人观点: 很多人觉得金融创新是瞎折腾,其实不然,ABS这种工具,如果用得好,能极大地提高社会的资金周转效率,它让企业敢于赊销,敢于放贷,因为它们知道,这些债权很快就能变现,这在宏观上,是刺激消费和投资的重要手段。
举个真实的例子,咱们经常用的京东白条或者蚂蚁花呗。
当你用花呗买了一部手机,你是欠了马云的钱,对于蚂蚁集团来说,这就形成了一笔小额贷款,如果只有你一个人欠钱还好,但如果有几亿人都在用花呗,那蚂蚁集团账上就趴着几千亿的债权,这些钱要一年甚至更久才能慢慢收回来(加上利息),那蚂蚁集团如果想继续放贷给更多人,钱从哪来?
没错,他们就把这几亿人的欠条(债权)打包,做成一个ABS产品,卖给银行、保险公司或者理财产品,银行买了这个产品,等于借钱给蚂蚁集团,蚂蚁集团拿到钱,又可以继续借给下一个人买东西。
这就形成了一个完美的闭环:花呗借钱给你消费 -> 蚂蚁把债权打包成ABS卖给银行换钱 -> 蚂蚁拿到钱再借给别人。
在这个过程中,蚂蚁集团通过ABS“出表”(把资产和风险转移出去),银行买到了一个收益不错的资产,而你提前享受了商品,看似三方共赢,这就是金融炼金术的魅力。
ABS是怎么做出来的?——一个“破产隔离”的防火墙
作为注会,我们在审计ABS项目时,最关注的一个概念叫SPV(Special Purpose Vehicle,特殊目的载体),这是ABS结构中最精妙,也最让人头大的一环。
为什么要搞个SPV出来?还是回到水果店老王的例子。
如果老王经营不善,水果店倒闭了,还欠了供应商一屁股债,这时候,供应商会来讨债,他们会把老王店里的所有东西都搬走抵债。
老王之前已经把那10万块的欠条卖给小赵了,如果供应商不讲理,说“这些欠条也是老王的资产,我也要拿走”,那小赵就惨了,钱收不回来,老王也破产了。
为了保护小赵的利益,我们在做ABS时,会设立一个叫SPV的“空壳公司”(通常是信托计划或资管计划)。
流程是这样的:
- 老王把欠条“真实出售”给SPV。
- SPV给老王现金。
- SPV拿着这些欠条,以此为基础发行证券卖给投资者。
关键点来了: 这个SPV是独立的,如果老王破产了,供应商只能追讨老王剩下的资产,而那些已经卖给了SPV的欠条,是安全的,因为法律上它们已经不属于老王了,这就叫“破产隔离”。
从我的专业角度来看,ABS能否成功,核心就在于这个“真实出售”和“破产隔离”能不能在法律和会计上站得住脚,如果在审计中,我们发现发起人还能控制这些资产,或者风险没有完全转移,那这个ABS在会计上就不能“出表”,企业也就达不到融资的目的,这也是为什么ABS业务离不开我们这些注册会计师和律师的原因,我们就是给这个交易结构做“体检”的医生。
并不是所有的资产都能做ABS:聊聊“底层资产”
ABS虽然好,但不是什么垃圾都能往里装,能做ABS的基础资产,必须具备几个特点:现金流稳定、可预测、同质化高。
这就引出了我们接下来要聊的几种常见的ABS类型,以及它们背后的生活实例。
供应链金融ABS:帮助中小企业回血
我曾经审计过一家大型汽车制造企业,这家车企处于产业链的核心,非常强势,它给上游的零部件供应商付款,通常是有账期的,比如卖出去车后,3个月才给供应商结账。
这对于大型车企就不算啥,但对于那些小零部件厂来说,压力就大了,工人工资要发,原材料要买,资金链紧绷得很。
这时候,车企就会利用自己的信用,做供应链ABS。 逻辑是这样的:既然车企欠小工厂钱,那这笔应收账款就是基础资产,因为车企是大公司,信誉好,还款能力强,所以这笔欠条就很值钱。
小工厂把这笔对车企的应收账款打包,通过券商做成ABS卖给市场,因为大家相信车企会还钱,所以这个ABS很抢手,小工厂这就提前拿到了钱,解决了燃眉之急。
个人观点: 这种ABS其实是非常有社会价值的,它利用核心大企业的信用,给身边的小企业“输血”,解决了中小企业融资难、融资贵的老大难问题。
收费收益权ABS:高速公路和水电费
除了欠条(债权),还有一种ABS是基于“未来收益”的。
最典型的就是高速公路,修一条高速得花几十个亿,靠收过路费回本可能要20年,但修路的公司不能等20年再吃饭啊。
他们把未来10年的过路费收益权作为基础资产,做成ABS,投资者买了这个产品,未来10年你开车交的过路费,扣除运营成本后,就用来给投资者发利息和本金。
还有我们小区的物业费,物业公司虽然手里没多少钱,但每个月每家每户都要交物业费,这是一笔非常稳定的现金流,物业公司也可以把未来几年的物业费收益权打包做ABS,现在就拿一大笔钱去修缮电梯、美化环境。
ABS的风险:2008年次贷危机的教训
说到这,你可能会觉得ABS真是个好东西,谁都能从中受益,作为专业人士,我必须给你泼一盆冷水:凡是金融产品,必有风险。
ABS最大的风险,在于底层资产的质量。
如果老王卖给小赵的欠条,是张三、李四这种有稳定工作的好邻居签的,那没问题,但如果老王为了凑数,把隔壁赌鬼王五的欠条也塞进去了呢?王五根本没钱还,那小赵买到的这个“欠条包”,最后就会变成一堆废纸。
这就把目光引向了金融史上最黑暗的一幕——2008年美国次贷危机。
当时的美国华尔街,银行把钱借给那些根本没有还款能力的次级贷款者买房(比如连收入证明都没有的人),银行把这些烂房贷打包成MBS(一种ABS),再卖给全球的投资者,为了让这些垃圾资产看起来更漂亮,他们甚至还进行了“分层”,把不同风险的份额切开来卖。
结果房价一跌,那些次级贷款者断供了,底层资产违约了,基于这些垃圾资产发行的ABS瞬间变成废纸,持有这些资产的雷曼兄弟破产,引发了全球金融海啸。
我的观点是: ABS本身没有错,错的是贪婪的人,当金融机构为了赚取手续费,不再严格审查底层资产,甚至把垃圾包装成黄金时,ABS就变成了大规模杀伤性武器。
对于普通投资者来说,如果你看到理财产品说明书里写着投资于“ABS”,你一定要问一句:底层的资产到底是什么?
如果是基于国家电网的电费、大型国企的应收账款,那风险相对可控,但如果是基于一些不知名的小贷公司、P2P平台的现金贷,那你就得小心了,你不知道借钱的那些人,是不是打算明天就跑路。
CPA眼里的ABS:会计处理的“玄机”
我想从我们注册会计师(CPA)的专业角度,聊聊ABS在会计报表上的处理,这也是很多企业老板最关心的——“出表”。
所谓“出表”,就是指通过ABS操作,把资产从资产负债表的左边移走,同时把负债也移走,这样企业的资产负债率会降低,看起来更健康,也更容易去银行借新钱。
想“出表”没那么容易,根据会计准则(比如IFRS 9或CAS 22),我们要判断“风险和报酬是否转移”。
如果企业还保留了ABS产品的绝大部分风险(比如企业签了个协议,承诺如果欠钱的人不还钱,企业自己掏腰包补上),这在会计上叫“担保”,那这笔资产其实就不能“出表”,因为风险还在你身上。
只有当我们认为,发起人已经把资产几乎所有的风险和报酬都转移给了SPV和投资者,我们CPA才敢点头,允许这笔资产移出资产负债表。
我在工作中见过很多老板,为了做低资产负债率,拼命想做ABS出表,有时候交易结构设计得太复杂,连我们都要算半天,这也提醒我们,金融创新不能脱离会计准则的约束,否则财务报表就会失去真实性,误导投资者。
ABS是工具,不是魔法
洋洋洒洒写了这么多,咱们再回到最初的问题:abs是什么?
它不是什么神秘的魔法,也不是洪水猛兽,它就是一种金融工具,一种把“未来的、固定的现金流”搬运到“现在的”市场上进行交易的手段。
它可以让水果店老板提前回笼资金,可以让汽车厂救活上游供应商,可以让高速公路提前变现修新路,也可以让蚂蚁金服万亿级地放贷。
作为注会,我见证了ABS在中国市场的从无到有,再到如今的蓬勃发展。我的个人观点是: 随着中国金融市场的发展,ABS会越来越普及,甚至我们个人的某些资产(比如你未来的工资收入?)都有可能被证券化。
但无论工具怎么变,核心逻辑不变:现金流是王道,信用是基石。
如果你是企业主,学会利用ABS可以盘活资产;如果你是投资者,看懂ABS能帮你避开雷区,在这个充满不确定性的时代,多了解一点金融常识,就是给自己的财富多穿一层铠甲。
希望这篇文章能帮你彻底搞懂ABS,下次再听到谁聊起“资产证券化”,你可以微微一笑,心里想着:“不就是老王卖欠条那点事儿嘛,这我懂。”





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