在这个充满不确定性的商业世界里,作为一名注册会计师（CPA），我看过无数企业的兴衰，我见过宏伟的商业计划书最终沦为废纸，也见过不起眼的小作坊长成参天大树，但在这中间，有一个幽灵般的障碍，像一道看不见的墙，挡住了太多创业者和中小企业主的去路，这个障碍在经济学上有一个听起来很高大上的名字——麦克米伦缺口。
你可能没听过这个词,但如果你经营过企业，或者正准备创业，你大概率已经撞上过它，我想抛开那些晦涩的学术定义，用我们行业最真实、最接地气的视角，来聊聊这个让无数老板夜不能寐的“融资死结”。
那个令人绝望的“中间地带”
先让我们回到1931年,那是一个大萧条的年代，英国政治家麦克米伦勋爵在调查金融体系时发现了一个奇怪的现象：大型企业可以通过发行股票、债券轻松搞到钱，微型企业或者个人可以靠典当、高利贷或者亲友借贷度日，唯独那些处于成长期的中小企业，它们有资产、有订单、有信用，但就是融不到资。
这就形成了一个著名的“缺口”。
放在今天的中国语境下,这个缺口依然存在，甚至更加刺眼，这就好比你去买衣服，地摊上几十块的衣服你买得起，商场里几万块的高定你咬咬牙也能买，但偏偏是那几千块、既体面又实用的品牌成衣，你手里的现金怎么凑都不够。
作为一名在审计和咨询行业摸爬滚打多年的注会,我太熟悉这种尴尬了，银行的风控模型是基于“抵押物”和“历史数据”的，而投资机构（VC/PE）看重的是“爆发性增长”和“未来故事”，尴尬的是，中小企业正好卡在中间：它们没有足够的硬资产给银行看，又没有性感的故事给资本听。
这就是麦克米伦缺口的本质——金融供给的断层。
老李的“过桥”之痛：一个真实的注会手记
为了让你更直观地感受这个缺口,我想讲讲我客户老李的故事，这不是教科书上的案例，而是发生在我眼皮子底下的真实挣扎。
老李做的是精密机械加工,在长三角的一个工业园区里，那是五年前的事了，当时他的生意正如日中天，一家知名的汽车厂商向他抛来了橄榄枝，签了一个长期的供应合同，这本是天大的好事，但合同有个硬性门槛：为了满足产能，老李必须在三个月内引进两台新的进口数控机床，总价大约需要300万。
老李当时手里的流动资金只有150万,缺口150万，按理说，对于一个年净利润在200万左右，且握着大厂长期合同的企业来说，借150万买设备简直是“优质资产”的代名词。
我陪着老李跑了两家国有银行和一家股份制银行。
第一家银行的信贷经理很客气,看完报表直摇头：“李总，您的经营流水很漂亮，但这300万的设备属于专用设备，一旦变现很难，我们行里规定，通用设备抵押率才50%，专用设备根本不认，您有没有厂房？有没有住宅？”
老李只有租来的厂房,家里的房子还在还房贷，没法做二次抵押。
第二家银行稍微松口一点,建议做“税贷”，根据纳税额度给信用额度，结果一算，老李因为前两年为了避税（这也是很多中小企业的通病），账面利润做得极低，给到的信用额度只有30万。
“这150万就像天堑一样，”老李当时坐在我的办公室里，手里夹着烟，眼神里透着无奈，“注会老师，你说我有订单、有利润、有技术，为什么就换不来这150万？”
这就是典型的麦克米伦缺口,对于银行来说，150万这种金额属于“尴尬的鸡肋”，大几百万的贷款，哪怕风险高一点，收益覆盖风险也划算；几万块的信用贷，系统自动审批，成本极低，但这150万，需要信贷员尽职调查、写报告、开贷审会，耗费的人力成本和一笔几千万的贷款差不多，但收益却微乎其微，银行天然排斥这种“中间地带”的融资需求。
老李没能迈过这个坎,他不得不忍痛割爱，把那个大厂的单子转给了竞争对手，甚至为此支付了一笔违约金，那之后的两年，老李的生意一直不温不火，直到去年被一家大型企业并购。
为什么缺口越来越难填？
站在专业的角度,我认为麦克米伦缺口之所以难以弥合，甚至有扩大的趋势，不仅仅是因为银行嫌贫爱富，背后有着深刻的结构性原因。
信息不对称的“死结”
这是我们在审计工作中最常遇到的问题,中小企业，特别是像老李这样的民营制造企业，财务规范性往往较差，这就导致了银行和企业的“语言不通”。
银行看的是三张表（资产负债表、利润表、现金流量表），而企业主心里装的是一本“糊涂账”，企业主觉得“我有赚钱能力”，但银行看到的报表上可能全是“应收账款”堆积，“存货”积压。
作为注会,我们经常需要帮企业做“财务规范”才能去融资，但这本身就是一个悖论：企业缺钱才融资，但为了融资又要先花钱请注会来规范报表，这笔钱从哪里来？这种高昂的“合规成本”，直接把很多企业挡在了门外，加剧了缺口。
风险定价能力的缺失
理论上,高风险应该对应高利率，如果银行觉得中小企业风险大，那就收更高的利息不就行了？逻辑是通的，但在现实中行不通。
国家对金融利率有上限管制（虽然放开了，但仍有窗口指导）；银行如果收取过高的利息，会被贴上“高利贷”的标签，面临舆论压力，更重要的是，一旦利息超过企业的承受能力，反而会加速企业的倒闭，导致银行坏账。
银行宁愿不做这笔生意,也不愿承担“定价过高”或“坏账”的风险，这就导致了风险与收益的错配：最需要资金的高成长中小企业，拿不到钱；不缺钱的大企业，银行求着给贷款。
抵押物崇拜的惯性
我们的金融体系,长期以来患有“抵押物依赖症”，银行放贷，首先看的是你有什么东西可以抵给我，而不是看你未来能赚多少钱。
这种思维模式在工业时代或许有效,但在现在的知识经济、数字经济时代，已经严重滞后了，很多轻资产公司，比如设计公司、软件公司、咨询公司，它们最值钱的资产是“人”和“知识产权”，但在麦克米伦缺口的逻辑里，这些资产一文不值。
破局：不仅仅是钱的事，更是认知的升级
写到这里,你可能会觉得这文章太丧了，但作为一名在这个行业里摸爬滚打多年的老兵，我并不想只唱衰，麦克米伦缺口确实存在，但它并非不可逾越，在我的观察中，那些成功跨越缺口的企业，往往做对了三件事。
把“合规”当成生产力
我想发表一个可能不太中听的观点：很多中小企业的融资难，某种程度上是“自找的”。
这并不是受害者有罪论,而是基于大量实务经验的总结，我们见过太多老板，平时对财务不屑一顾，甚至以“两套账”为荣，觉得少交税就是赚到了，等到缺钱的时候，拿出来的报表根本没法看。
我有一个客户,做跨境电商的，早期也是乱七八糟，后来他痛定思痛，花了大价钱请我们做财务梳理，实打实地交税，规范了社保和公积金，两年后，当他需要资金扩张海外仓时，凭借完美的纳税记录和合规的报表，他轻松拿到了银行的“科创贷”和纯信用贷款，利率低至3.8%。
他后来跟我说：“以前觉得交税是割肉，现在才明白，合规的财务报表其实是企业最好的‘信用身份证’。”
在麦克米伦缺口面前,企业必须主动降低自己的“信息不对称”，你越透明，资金成本就越低。
寻找“懂行”的伙伴
不要只盯着那几家大银行,现在的金融市场其实非常丰富，只是很多老板不知道。
供应链金融,如果你像老李一样有核心企业的订单，完全可以基于应收账款去做保理业务，这时候，你依托的是核心企业的信用，而不是你自己的厂房。
还有融资租赁,对于设备采购，融资租赁是比银行贷款更灵活的工具，它看重的是设备本身产生的现金流，而不是企业的综合信用。
作为注会,我们的角色正在发生变化，以前我们是“查账的”，现在我们更像是企业的“CFO（首席财务官）外脑”，我们的工作不仅仅是审计，更是帮企业设计融资结构，去对接那些适合的、非传统的资金方。
拥抱“耐心资本”
虽然这在目前很难,但我必须呼吁，国家现在大力提倡“耐心资本”，鼓励投早、投小、投科技。
对于企业主来说,不要只盯着债权融资（借钱），也要适当考虑股权融资（出让股份），虽然这会稀释股权，但在麦克米伦缺口的债务融资死胡同里，引入一个战略投资者，往往能带来除了钱以外的资源——渠道、管理、背书。
我见过一个做医疗器械的初创团队,技术很牛但没钱，他们没有硬磕银行，而是去参加创业大赛，对接产业基金，虽然出让了20%的股份，但换来了500万的启动资金和三甲医院的试用机会，这笔交易，远比借高利贷划算。
个人观点：金融不是慈善，但也不该是冰冷的机器
写到最后,我想谈谈我的个人看法。
麦克米伦缺口的存在,某种程度上是市场失灵的表现，但我认为，完全指望政策或者银行来“填坑”是不现实的，商业的本质是逐利的，我们不能用道德去绑架金融机构。
作为一个见证者,我依然感到痛心。
痛心在于,我们有很多像老李这样踏实做事的企业家，他们有技术、有市场，仅仅因为财务报表上的一行数字，或者因为拿不出红本房产证，就被挡在了现代金融的大门之外，这不仅是企业的损失，更是整个社会效率的损失。
我坚信,未来的金融服务一定会走向“数据化”和“场景化”，当企业的每一笔交易、每一个物流信息、每一次客户交互都能转化为可信的数据资产时，麦克米伦缺口才有可能真正被填平。
在那一天到来之前,作为企业主，你需要做的，是让自己更“透明”，更“专业”，更“懂金融语言”，不要等到渴死在沙漠里，才想起去挖井。
麦克米伦缺口，它是一个经济学名词，但它更像是一面镜子，照出的，是我们金融体系的稚嫩，也照出了无数中小企业在成长路上的阵痛与渴望。
如果你正站在这个缺口边缘,不要绝望，回头看看，整理好你的报表，讲好你的故事，换个姿势，也许对岸并不遥远，毕竟，在这个时代，只要你的生意是真的，钱总会找到流向你的路，只是这条路，可能比你想象的要曲折那么一点点。
希望这篇文章,能给正在焦虑中的你，一点点方向和慰藉。
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