什么是创业版，一个注册会计师眼中的中国纳斯达克与财富过山车

你好，我是老陈,一名在注会行业摸爬滚打十几年的财务顾问。

看到你输入的“什么是创业版”，我想先微笑着纠正一个小小的笔误，在我们金融和财务圈里，大家通常称之为“创业板”（ChiNext），虽然只是一字之差，但“版”更多指代的是版本，而“板”指的是股票市场中的板块，不过没关系,这并不影响我们探讨这个充满魔力与诱惑的话题。

作为一名注册会计师，我见过太多的企业为了在这个板块上市而夜以继日地奋斗，也见过太多的股民在这个板块里大喜大悲，我就不给你背那些枯燥的教科书定义了，我想用一种更接地气、更像老朋友聊天的方式,带你扒开创业板的真实面目。

创业板到底是个什么“板”？

如果把中国的股市比作一个大型的人才招聘会，那么主板就是那些“500强企业”的专场，这里的企业通常规模巨大、业绩稳定，像茅台、工商银行，它们是国家的经济支柱，不求多快好省,但求稳如泰山。

而创业板，你可以把它想象成“创业明星孵化器”，或者是中国版的“纳斯达克”。

它设立的初衷非常单纯且美好：给那些成长型、创新型、但暂时还不够“大块头”的中小企业一个融资的渠道。

你想啊，一家刚成立没几年的科技公司，可能手里握着一项改变世界的专利，但因为没有厂房、没有抵押物，银行不给贷款；又因为利润还没达到几千万，进不去主板，这时候，创业板就对它敞开了大门：“来吧，虽然你现在穷，但只要你未来有潜力，我就让你上市圈钱，让你飞得更高。”

创业板的核心关键词就是两个：成长和创新。

注会视角下的“门槛”：比主板低，但绝不意味着“烂”

很多人有个误区，觉得创业板就是“垃圾板”，什么阿猫阿狗都能上，作为审计过这类项目的CPA,我必须严肃地反驳这个观点。

创业板的门槛确实比主板低,但这是相对的。

财务指标： 主板通常要求企业最近3年净利润累计超过3000万，且现金流充裕，而创业板呢？它允许企业最近两年连续盈利，且净利润累计不少于1000万；或者哪怕你现在是亏损的，只要你的营收增长快、预计未来有戏（比如最近一年营收不少于5000万）,也有机会。
行业要求： 创业板更偏爱“高精尖”，电子信息、生物医药、新能源、新材料等，如果你是开传统火锅连锁店的，除非你有极其惊人的标准化扩张能力，否则想在创业板独立上市,难度比搞芯片的大得多。

我的个人观点是： 创业板的门槛降低，不是降低了“质量”，而是降低了“时间”的要求，它是在赌这些企业的未来，这就好比投资大学生，主板投资的是已经功成名就的教授，创业板投资的是还在实验室里苦读但发表了顶级论文的博士生，风险肯定有,但爆发力也更强。

一个具体的创业故事：从“作坊”到“300XXX”

为了让你更有体感，我给你讲一个我亲身经历（脱敏处理）的故事。

几年前，我负责审计一家叫“云图科技”（化名）的公司，这家公司做的是工业视觉检测，就是给工厂装上“电子眼”,自动挑出次品。

当时我去他们现场盘点的时候,心里其实是打鼓的。

生活实例： 那是一个冬天，地点在二线城市的一个偏僻工业园，CEO老张穿着一件起球的毛衣，带我参观他们的车间，所谓的“车间”，其实就是租来的两层楼，下面是研发工程师们熬夜写代码的工位,上面是组装设备的地方。

老张指着那台看起来像破冰箱一样的原型机对我说：“陈老师，别看它丑，这东西能帮汽车厂省下几千万的人工成本，我们现在的利润只有800万，还不起眼，但明年我们的订单能翻三倍！”

如果是在主板，老张这种公司根本连门都摸不到，创业板看重了他的“翻三倍”的潜力。

在审计过程中，我们重点核查的不是他的房产证，而是他的专利证书、研发费用的归集以及未来的订单合同，我们花了很多时间去验证他的技术是不是真的那么牛,而不是只看现在的钱袋子。

云图科技成功在创业板挂牌，代码300开头，上市那天，老张那件起球的毛衣换上了高定西装,市值一度冲到了几十亿。

这就是创业板的魅力：它让“老张”们有机会从偏僻工业园走向资本舞台的中心。

创业板的B面：高风险的“过山车”

作为专业人士，我必须给你泼一盆冷水。有天堂，就有地狱。

创业板的上市公司，由于处于成长期,抗风险能力是很弱的。

业绩变脸快： 很多公司为了上市，会把上市前几年的业绩做得非常漂亮，一旦钱圈到手了，原始股东套现了，第二年业绩可能就“大变脸”，这在行业内叫“洗大澡”，我见过一家公司，上市前增长30%，上市后第一年就亏损50%，理由是“行业竞争加剧”，其实呢？可能是上市前透支了太多业绩。
估值泡沫： 创业板的市盈率（PE）通常比主板高得多，主板银行股可能只有5-6倍PE，创业板动不动就是50倍、100倍，这意味着什么？意味着投资者对它寄予了极高的期望，一旦公司发布一个不达预期的财报,股价立马腰斩。

生活实例： 我的一个大学同学小李，是个激进的股民，几年前，他看到创业板一只股票，号称要做“中国的特斯拉”，股价一路飙升，小李不顾我的劝阻，在最高点全仓杀入,想着翻倍后换辆宝马。

结果呢？那家公司被曝出核心技术是抄袭的，而且现金流断裂，根本造不出车，消息一出，连续吃了十几个跌停板，小李那段时间都不敢接我的电话，因为他的宝马梦变成了“单车梦”。

这就是创业板的残酷：它允许梦想溢价，但不允许欺诈。

注册制改革：创业板的“成人礼”

如果不提2020年的创业板注册制改革,这篇文章就不算专业。

以前是核准制，就是证监会帮大家把关，说“你行，你上”，现在是注册制，把选择权交给市场，说“你披露真实信息，让市场来决定你行不行”。

我的个人观点： 注册制是创业板的“成人礼”。

更透明： 现在的审核问询非常犀利，作为中介机构，我们回复问询函的压力巨大，以前可能糊弄一下就过去了,现在必须把底稿翻个底朝天。
更残酷： 上市容易了，但退市也更容易了，如果不行，就赶紧退，别占着茅坑不拉屎，这其实是对好企业的保护,也是对投资者的负责。

普通人该如何面对创业板？

我想聊聊作为普通人,我们应该怎么看待创业板。

如果你是一个创业者，创业板是你的福地，不要觉得它遥不可及，只要你的业务是真的，技术是硬的，增长是稳的，现在的政策环境其实比十年前更友好，但请记住，上市不是终点，只是新的起点，别为了上市而造假,那是死路一条。

如果你是一个投资者,我有几句掏心窝子的话：

看不懂的别碰： 创业板很多公司是硬科技，什么半导体、生物医药，如果你连它的商业模式是卖药还是卖服务都搞不清楚，别买,哪怕邻居王大妈赚了钱也别眼红。
警惕“伪创新”： 很多公司挂着科技的名号，其实核心业务还是搞贸易，这时候你得学会看财报，看它的研发费用率（研发投入占营收的比例），如果一家科技公司研发费用率只有1%,那它肯定是个冒牌货。
心态要稳： 在创业板玩，心跳加速是常态，如果你心脏不好，或者那是你给孩子存的学费钱，建议多买点主板蓝筹股或者指数基金，创业板更适合用“闲钱”去博取高收益。