作为一名在注会行业摸爬滚打多年的“老审计”，我见过太多企业对IPO（首次公开募股）的狂热，在很多人眼里，IPO这三个字母，就等同于敲钟那一刻的香槟、股价暴涨的K线图，以及一夜之间诞生的无数个亿万富翁，但在我看来，IPO更像是一场漫长而残酷的成人礼，它不仅是企业融资的手段，更是一次对企业灵魂的拷问。
咱们就抛开那些晦涩难懂的法律条文,用最接地气的方式，聊聊到底什么IPO才是值得我们去关注和投资的，以及在这场资本盛宴背后，作为把关人的我们究竟在经历什么。
IPO不仅仅是“圈钱”，它更像是一场“私房菜”变“连锁店”的进化
很多朋友问我：“老张，到底什么是IPO？”
我通常会打个比方：假设你开了一家非常火爆的“私房菜馆”，起初，是你自己出钱，或者找亲戚朋友借了点钱，租了个小门面，因为你的手艺好，生意火爆，每天门口排长队，这时候，你赚的钱全是自己的，风险也是自己担，如果哪天菜做得不好吃，或者着火了，损失也就是你那点家底。
你想做大,你想把店开到城市的每一个角落，甚至想搞个中央厨房，还要研发预制菜卖到全国，这时候，你自己的钱不够了，找银行借利息又太高，你决定把这家店变成一家“公司”，然后对外宣称：“大家来买我店的股份吧！只要买了，以后店赚了钱大家分，而且店的股份还能转手卖给别人。”
这一刻,你把一家原本只有几个人知道财务状况的“私房菜”，变成了一家要向全社会公开账本、接受监管的“上市公司”，这个过程，就是IPO。
听起来很美好对吧？但这背后的代价是巨大的，以前你买菜用多少油、剩菜怎么处理，没人管，你每一笔开销、每一个决策，都要写在招股说明书里，接受千万双眼睛的审视。
注会视角的IPO：不是所有企业都经得起“扒底裤”
在我的职业生涯里,参与过不少IPO项目，说实话，这绝对是审计工作中最苦、最累，但也最具成就感的活儿。
为什么累？因为IPO审计，本质上是要把一家企业过去几年的“人生”重新复盘一遍，而且必须是用放大镜去看。
我印象最深的是几年前,我去一家拟上市的制造业企业做预审，那老板是个典型的技术大拿，带着草台班子起家，硬是把一个作坊做成了行业龙头，但他有个致命的毛病——公私不分。
去现场的第一周,我们就发现了一个让人哭笑不得的问题，老板娘既是公司的财务总监，又是家里的“管家婆”，公司的对公账户和老板个人的银行卡，资金往来频繁得像是在“连连看”，今天公司转50万给老板去买房，明天老板又存了30万进来说是货款。
在非上市公司里,这叫“老板灵活调度”，但在IPO的审核标准下，这叫“内控缺失”、“资金占用”。
这时候,我们CPA（注册会计师）的角色就非常尴尬了，我们要对老板说：“不行，这笔钱你得补回来，还得解释清楚用途，而且以后必须彻底分开，哪怕你买包烟都不能走公司账。”
老板当时就急了：“我左手倒右手，这公司都是我的，有什么关系？”
这就是很多拟上市企业最大的误区：什么IPO？他们以为IPO就是找个关系、写个材料、敲个钟，IPO要求企业必须建立一套现代企业治理结构，你必须把“我的公司”变成“公众的公司”。
为了帮这家企业规范,我们团队在那住了整整三个月，每天晚上，财务室的灯都亮到后半夜，我们要帮他们把过去三年的每一笔流水都“洗”干净，把不合规的税务补上，把混乱的库存盘点清楚，那三个月，老板见到我就躲，因为我知道他所有的“秘密”。
但我必须发表我的个人观点：这种痛苦是必要的。 如果一家企业连基本的财务规范都做不到，连老板的个人欲望都控制不住，你怎么敢把几亿、几十亿股民的钱交给他？这种企业即便侥幸上市了，也是一颗定时炸弹。
什么样的IPO才是“好IPO”？——透过招股书看本质
现在市面上打着“IPO”旗号的企业很多，但作为专业人士，我认为真正的好IPO，必须具备以下几个特质，这也是我给普通投资者的建议。
讲真话，不讲故事
大家看招股说明书时,不要只看“行业前景”、“市场空间”那些虚头巴脑的宏观分析，要看“风险因素”。
我见过一家做AI教育的公司,招股书里把自己吹得天花乱坠，说未来市场是万亿级，但在风险提示里，却轻描淡写地写了句“目前尚未实现盈利”。
好的IPO，是坦诚的。 它会告诉你：“我虽然现在赚钱，但我很依赖上游供应商”；或者“我的客户只有两家，如果他们不跟我合作，我就完了”。
记得有一家很实在的物流企业IPO,在招股书里老老实实写：“油价上涨对我们成本影响巨大，且我们无法转嫁给客户。” 看到这句话，我当时就觉得这家公司靠谱，这种坦诚，比吹嘘“技术壁垒”更让人放心。
有“造血”能力，而不是靠“输血”
这几年,随着注册制的推行，上市门槛看似降低了，但我认为监管的实质是在提高。
什么是好的IPO？绝对不是那种融了资就去买理财产品的公司，我看过太多数据，有些企业上市前一年突击增长，上市后业绩就“变脸”，甚至直接亏损。
这往往是由于为了上市,企业进行了“业绩洗澡”或者过度透支。
举个例子,我曾审计过一家拟上市的家电企业，为了冲业绩，他们在上市前那个季度，疯狂向经销商压货，经销商仓库里堆满了卖不出去的货，但公司的账面上营收却是大增，这种“虚假繁荣”一旦上市，经销商不再进货，业绩立马崩盘。
好的IPO,应该是有稳定的主营业务，有真实的现金流入，它的增长应该是可持续的，就像一棵树，每年都在长高，而不是像烟花，只有那一瞬间的灿烂。
实际控制人要有“敬畏之心”
这一点很感性,但非常重要。
在尽调过程中,我们会和老板聊很多次，有的老板，满嘴跑火车，问起业务细节一问三不知，全靠下面人汇报，这种老板我通常会给“高风险”评价。
而有的老板,虽然不懂财务，但对自己产品的每一个零件、每一个客户反馈都了如指掌，更重要的是，他们对规则有敬畏。
我曾遇到过一个做医疗器械的老板,在上市辅导期，他主动提出：“我觉得我们之前的研发费用归集有点激进，虽然合规，但我想更保守一点，把不该算的剔除。”
这种老板,他知道上市是为了让企业走得更远，而不是为了套现走人。什么IPO才是好IPO？就是由这种有长远眼光、敬畏规则的创始人带出来的IPO。
时代的眼泪：IPO市场的冷思考
写到这里,我想聊聊当下的环境，最近这两年，A股IPO的节奏明显放缓了，撤回申请的企业越来越多。
坊间有很多传言,说是不是监管不让大家上市了？其实不然，作为一名行业观察者，我认为这是一次非常必要的“挤泡沫”。
以前,只要企业利润达标了，材料凑齐了，大概率能过，但现在，问询函越来越犀利，监管会问：“你为什么毛利率比同行高这么多？”“你为什么这么多员工没交公积金？”“你这专利到底有没有含金量？”
我有个朋友在一家头部券商做投行,最近跟我吐槽：“现在太难了，有个项目因为实控人几年前的一次违规担保，直接被劝退了。”
但我告诉他,这对市场是好事。
什么IPO？现在的IPO，不再是那个“谁都能来分一杯羹”的狂欢了，它正在变成一个“优中选优”的过滤器。
对于投资者来说,这意味着以后打新不能无脑“闭眼买”了，破发可能会成为常态，但对于整个中国经济来说，这意味着真正有实力、有核心技术、治理规范的企业，将获得更多的资源。
给拟上市企业的一点心里话
文章的最后,我想对那些正在筹备IPO的企业老板们说几句掏心窝子的话。
别把上市当成终点,更别把它当成暴富的工具，上市只是企业发展过程中的一个加油站。
在IPO的过程中,你会遇到像我们这样“死磕”每一个数据的审计师，会遇到挑刺的律师，会遇到问东问西的投行，你们可能会觉得烦，觉得我们在找茬。
但请相信,当我们把你们那些不规范的地方指出来，逼着你们整改的时候，其实是在帮你们“排雷”，那些藏在账本底下的雷，如果不现在排掉，将来上市了，炸掉的可能就是你们一辈子的心血。
什么IPO才值得做？不是那种为了面子、为了套现而做的虚假繁荣，而是当你站在敲钟的那一刻，你能挺直腰杆说：“我的账是清的，我的业务是实的，我对得起买我股票的每一个散户。”
这才是IPO的初心,也是我们这些审计师熬夜加班、翻阅无数凭证的最终意义。
在这个充满诱惑的资本市场里,保持清醒，比什么都重要，希望未来的市场上，我们能看到更多经得起时间考验的好IPO，而不是那些昙花一现的资本泡沫。
还没有评论，来说两句吧...