投资信托产品可靠吗？一位注会眼中的富人游戏真相

在这个充满不确定性的金融市场上，我经常会被身边的朋友、客户问到同一个问题：“手里有点闲钱，银行理财收益越来越低，股市又不敢进，听说信托产品收益不错，投资信托产品可靠吗？”

作为一名在注会行业摸爬滚打多年的财务工作者，我见过太多企业的账本，也目睹过无数投资者的悲欢离合，对于这个问题，我的回答从来不是简单的“是”或“否”，如果非要给一个结论，我会说：信托产品曾经是“刚性兑付”的代名词，但如今它已回归“卖者尽责、买者自负”的本源，它依然是一种相对稳健的大额投资工具，但绝不是绝对安全的保险箱。

我想抛开那些晦涩难懂的法律条文，用咱们老百姓的大白话，结合我亲眼见过的真实案例,来和大家深度聊聊这个话题。

信托的“贵族光环”与现实落差

咱们得明白信托到底是什么，在很多人的印象里，信托是“富人俱乐部”的入场券，确实，根据资管新规，信托产品的起投门槛通常是100万元人民币，这就在客观上筛选掉了一大部分普通投资者，给人一种“高端、私密、安全”的错觉。

在过去，也就是所谓的“信托黄金十年”里，信托产品确实有着近乎神话般的安全记录，那时候，不管信托项目背后的资产是好是坏，到了兑付日，信托公司总会想方设法把钱连本带利还给投资人，这在行内叫“刚性兑付”，俗称“刚兑”。

为什么？因为信托公司怕名声坏了，以后发不了产品；背后的融资方（通常是房地产商或地方政府平台）也怕资金链断了，大家心照不宣地维持着这个“稳赚不赔”的局。

作为一名注会，我必须从财务和合规的角度提醒大家：那个时代已经彻底结束了。

随着国家宏观经济结构的调整，特别是房地产行业的深度调整和地方债的规范化，监管层早已下定决心打破“刚性兑付”，现在的信托产品，法律合同上写得清清楚楚：不承诺保本保息，这意味着，你买了信托，本质上是你把钱借给了一个企业或项目，如果对方还不上钱,你是有可能亏损本金的。

一个真实的故事：老张的焦虑与觉醒

为了让大家更直观地理解这种风险，我想讲讲我的一位客户——老张的故事。

老张是做传统制造业起家的，手里积攒了五六百万流动资金，2019年的时候，他嫌弃银行大额存单3%多的收益太低，经人介绍，购买了一款某知名信托公司发行的房地产信托计划，那时候，这款产品的预期年化收益率高达8.5%,而且融资方是南方一家排名前三十的房地产开发商。

老张当时来问我意见，我帮他看了几个关键财务指标，我发现那家房企虽然规模大，但资产负债率已经超过了80%，而且短期偿债压力很大，我劝老张：“现在房地产调控严，高收益背后是高风险，这钱虽然诱人，但要谨慎。”

老张当时笑了笑，说：“这家信托公司可是央企背景，实力雄厚，而且这房企也是大牌子，怎么可能倒？再说了，以前我也买过几次，次次都准时兑付。”

结果，大家可能猜到了，2021年下半年开始，房地产行业风云突变，那家房企暴雷了，销售回款断崖式下跌,根本没钱还信托。

老张那款信托产品到期后，没有如期兑付，信托公司发了一纸公告，说是“展期”，也就是延期兑付，先付利息,本金分期还。

那段时间，老张整个人都瘦了一圈，他经常半夜给我发微信：“这钱可是我给儿子准备的首付啊，信托公司难道不管吗？我们要不要去拉横幅？”

我耐心地劝导他：“作为专业人士，我建议你先别慌，信托公司现在也在处理抵押物，那个项目是有土地抵押的，虽然房企倒了，但地还在，只要信托公司尽职了，通过处置资产，你大概率能拿回本金，甚至利息，但这个过程会很漫长，可能需要一两年，如果你去闹，反而可能把事情搞僵，甚至触犯法律。”

两年过去了，老张陆陆续续拿回了90%的本金，剩下的还在走法律流程，他后来跟我感慨：“以前觉得信托就是放高利贷的稳赚版，现在才知道，这真的是投资，是有血有肉的风险。”

老张的案例非常典型，它告诉我们：信托公司的背景再强，也无法完全覆盖底层资产的系统性风险。

拨开迷雾：如何判断一款信托产品是否“可靠”？

既然“刚性兑付”打破了，我们还能投资信托吗？当然能，在目前的低利率环境下，信托依然是固收类投资中非常重要的一环，关键在于，我们要学会像注会审计报表一样去“审计”一款信托产品。

如果你手里拿着一份信托合同，或者理财经理正在向你推销一款产品,请重点关注以下三个核心维度：

底层资产是“根”

这是最重要的一点，信托只是个外壳，里面装的是什么（底层资产）,决定了产品的生死。

政信类（城投债）： 资金投向地方政府融资平台，这类项目通常有政府信用背书，相对稳健，但要注意区分区域，江浙沪等经济强地区的平台，肯定比偏远欠发达地区的平台要可靠得多，我们看报表时，会重点关注那个地方的财政一般公共预算收入，如果地方财政本身都捉襟见肘,那背后的平台还款能力就存疑。
房地产类： 资金投向房企，目前这类产品风险极高，除非是融资方是国央企背景，且项目位于一线核心城市，且有强力的土地抵押，否则我一般建议客户“避而远之”。
工商企业类： 资金投向给企业做流动资金贷款，这就要看企业的经营状况了，如果是给茅台、华为这种现金流充沛的企业放贷，那自然可靠；但如果是给一些夕阳产业或者高杠杆的民企,风险就很大。

我的个人观点是： 对于普通投资者，目前尽量规避高风险地区的房地产信托和纯信用类的工商企业信托，如果非要买，政信类（城投债）是目前相对靠谱的选择,但也得挑区域。

信托公司的“兜底”能力

虽然法律上不刚兑，但信托公司的管理水平和处置风险的能力,在关键时刻能救命。

这就好比开车，路况（资产）虽然差，但如果司机（信托公司）技术好、经验丰富，可能也能带你安全通过；反之，司机是个新手,路况再好也可能翻车。

我们要看信托公司的股东背景，央企控股、国企控股的信托公司，通常在风险处置时更有资源调动能力，比如协调地方政府、协调资产管理公司（AMC）接盘等，而一些民营背景的信托公司，在风控上可能更激进，一旦出问题，股东往往“自顾不暇”，甩手掌柜一当,投资人就惨了。

风控措施是“盾”

如果最坏的情况发生了——融资方还不上钱,有什么东西能挡在你前面？

这就是风控措施，最常见的就是抵押物。

我看过很多信托产品，有的抵押率（贷款金额/抵押物价值）只有50%，甚至更低，这意味着，借1个亿，拿价值2个亿的商业地产做抵押，如果违约，把楼卖了，大概率能还上钱,这种就比较可靠。

但有的产品，抵押物是虚高的，或者是一些根本卖不出去的烂尾楼、偏远厂房，甚至只是“信用贷款”（纯靠融资方信誉），这种产品，在我的审计视角里，裸奔”,极不可靠。

行业现状：打破刚兑后的阵痛期

作为注会，我们经常关注行业数据，近两年来，信托行业确实处于一个“阵痛期”。

根据中国信托业协会的数据，信托资产规模虽然在稳中有降，但风险项目的数量和规模却有所上升，这并不是说信托行业不行了，而是它在进行一场残酷的“优胜劣汰”。

过去那些靠通道业务、靠监管套利、靠激进加杠杆活着的信托公司，现在日子很难过，甚至有几家信托公司已经被接管或处于重组状态，如果你不幸买到了这些处于漩涡中心的信托公司发行的产品，哪怕你的底层资产没问题,可能也会因为公司层面的资金管理问题而面临兑付困难。

我的观点很明确：现在买信托，选公司比选产品更重要。 尽量锁定头部、稳健、股东实力雄厚的信托公司。

给投资者的几点掏心窝子的建议

说了这么多，到底该怎么操作？如果你手头有100万甚至更多的资金，准备配置信托,请听我几句建议：

降低收益预期： 别再盯着8%、10%的收益流口水了，现在无风险利率下行，信托产品的平均收益也降到了6%-7%左右，如果有人给你推荐一款产品，承诺收益高达9%以上，而且号称“低风险”，请立刻转身离开，那是陷阱，不是馅饼，在财务上，高收益永远伴随着高风险,这是铁律。
不要把鸡蛋放在一个篮子里： 哪怕你有一个亿，也不要全买一家信托公司的产品，也不要全买一个融资方的产品，我有位客户，手里800万全买了某房企的信托，结果暴雷后血本无归，如果你分散投资，比如300万买政信，300万买优质工商企业，200万放在银行，就算其中一个出问题,整体伤筋动骨但不至于致命。
学会看“钱”去哪了： 不要只听理财经理忽悠，拿到宣传册，先看“资金用途”，如果写得含糊其辞，用于补充流动资金”或者“用于投资”，你就要打起十二分精神，最好是有明确的项目，用于XX省XX市基础设施建设”,这种透明度才相对高。
相信专业的事交给专业的人： 如果你实在看不懂财报，看不懂抵押率，但又想投资信托，请寻找专业的独立理财顾问，或者咨询像我这样的注会或财务专业人士，付一点咨询费，帮你把把关，这笔小钱,能帮你规避大雷。