作为一个在注会行业摸爬滚打多年的财务老兵，我经常会被身边的朋友拉着问各种关于股票和钱的问题，最让人抓狂、也最容易产生误解的一个概念，莫过于“除权除息”了。
很多新手股民都有过这样的经历：某天早上兴冲冲地打开炒股软件，发现自己持有的一只股票，昨天收盘价还是 20 块钱，今天怎么突然变成了 18 块，甚至直接在股价前面标上了个“XR”或者“DR”的字母？第一反应往往是：“完了，跌停了？还是公司出大事了？”再仔细一看，账户里多了一笔钱,或者多了几十股股票。
这时候，你其实就遭遇了股市中最常见的“除权除息”。
我就不想用教科书上那些冷冰冰的定义来敷衍大家，我想用咱们平时过日子的大白话，结合几个具体的例子，来彻底扒一扒“除权除息”的底裤，看看这到底是怎么一回事，以及作为投资者，我们该如何看待这个看似“让股价缩水”的操作。
剥开洋葱看核心：到底什么是“除”和“息”？
我们得把这个词拆开来看，它其实包含了两个动作：除权和除息。
“息”好理解，就是利息、红利。 当你持有上市公司的股票，你就是公司的股东，公司赚了钱，有时候会拿出一部分来分给大家，这就叫“分红”，通常有两种形式：一种是直接发现金，叫“现金分红”；另一种是给你发股票，叫“股票股利”。
“权”是什么意思？ 这里的“权”，指的是“认购新股的权利”或者“领取红股的权利”，当公司给你送股（比如每10股送10股）或者配股的时候，你手里的股票数量变多了，但是每一股股票所代表的公司净资产份额（即含金量）就被稀释了，为了保持公平，必须把股价调低，这个调整过程，除权”。
“除”字又是什么鬼？ 在中文里，“除”有“去除、去掉”的意思，在股票交易的那个特定时刻，公司把“分红的权利”或者“送股的权利”从股票价格中“剔除”出去了。
除权除息就是上市公司在分红派息的前后，为了公平起见，把股价往下减一减，把分红的钱或者股票从股价里“扣”出来的一个技术性操作。
为什么要搞这一出？这不是多此一举吗？
这是我听过最多的抱怨：“既然是发钱给我，直接发就好了，干嘛非要把我的股价打下来？这不是左手倒右手吗？”
这确实是一个非常好的问题，为了回答这个问题，我们来举一个生活中的切蛋糕例子。
假设你和朋友合伙开了一家面包店（这就好比上市公司），你们把面包店做成了 100 个股份，你全买了，每股价格 10 元，那么你的总资产就是 1000 元。
现在面包店生意火爆，赚了 200 元现金，你们决定把这 200 元全部分了（这就好比分红）。
在分红之前： 你手里有 100 股股票，每股 10 元，总价值 = 1000 元（这 1000 元里，其实包含了那 200 元的利润）。
分红的那一刻： 公司把 200 元现金从公司账户里拿出来了，塞进了你的口袋，公司里的钱变少了，公司的整体价值也就从 1000 元变成了 800 元。
这时候，如果股价还维持在 10 元一股，那就乱套了，因为新来的买家如果花 10 元买一股，他买到的是只值 8 元（800/100）的资产,这对新买家是不公平的。
必须要进行除息。 把每股价格从 10 元，调整为 8 元。 你现在的状态是：口袋里 200 元现金 + 手里 100 股股票（每股 8 元）。 总价值 = 200 + 800 = 1000 元。
看明白了吗？除权除息的那一瞬间，你的总财富是没有变化的！ 只不过是资产的形态变了，一部分从“股票市值”变成了“口袋里的现金”。
如果不除权除息，你在分红前卖出股票，就能赚到包含分红在内的钱；而你在分红后买入，就会买到一个已经被掏空了利润的公司，为了防止这种套利和不公，必须要在分红的瞬间，让股价“硬着陆”。
那个让人心惊肉跳的“缺口”
在实际看盘软件里，大家最怕看到的,就是K线图上那个巨大的向下跳空缺口。
举个具体的实例： 假设“贵州茅台”（假设）决定每 10 股派发现金红利 100 元。
- 股权登记日： 假设是 6 月 10 日，只要你在这一天收盘时手里还拿着股票，公司就记下你了,钱有你一份。
- 除权除息日： 假设是 6 月 11 日，这一天,交易所系统会自动调整股价。
- 6 月 10 日收盘价： 1800 元。
- 每股分红： 10 元（100元/10股）。
6 月 11 日一开盘，你会发现，茅台的开盘参考价变成了 1790 元（1800 - 10），你会看到K线图上，从 1800 直接掉到了 1790,中间空了一块。
很多新手看到这里，心都凉了半截：“哎呀，我亏了 10 块钱一股！”
请记住我这句话：这不是亏损，这是记账方式的转换。 那个缺口，其实是以另一种形式回到了你的账户余额里，就像你把家里的金条拿出来换成了现金摆桌上，金条的重量轻了，但你桌上的现金多了,你并没有变穷。
税务的“坑”：注会眼中的隐形杀手
作为注册会计师，我必须提醒大家，除权除息虽然理论上是中性事件，但在实际操作中，因为税收的存在,它可能真的会让你亏钱！
这就是很多老股民提到的“填权”和“贴权”之前,必须先过的税务关。
在中国目前的A股政策下，分红是要交税的，而且这个税率和你的持股时间紧密挂钩：
- 持股超过 1 年： 免税（国家鼓励长期投资）。
- 持股 1 个月到 1 年： 税率 10%。
- 持股 1 个月以内： 税率 20%。
这有什么可怕的呢？我们再算笔账。
还是上面的例子，股价 1800 元，每股分红 10 元。 如果你是股权登记日那天才买进去的，想抢个红包，第二天（除权除息日）就卖掉。
- 你的成本：1800 元。
- 你得到：10 元现金。
- 系统会判定你持股不足 1 个月，要扣 20% 的税，即 2 元（10 * 20%）。
- 实际到手现金：8 元。
- 除权后的股价：1790 元。
如果你第二天以 1790 元的原价卖掉：
- 股票亏损：1800 - 1790 = 10 元。
- 红税收入：8 元。
- 总账：亏损 2 元。
你看，你以为你是去领红包的，结果因为交税，反而亏了手续费和税钱，这就是为什么很多短线客看到“高送转”或者“大额分红”反而会躲避的原因，因为在极短的持股周期里，除权除息其实是一种“负和游戏”。
我的个人观点是： 除非你打算长期持有这家公司，否则千万不要为了分红而去专门买入股票，那点分红还不够交税和交手续费的，这是典型的“捡芝麻丢西瓜”。
“高送转”的数字游戏：是馅饼还是陷阱？
除了现金分红的“除息”，还有一种叫“送股”或“转增股本”，这涉及到“除权”，这往往是A股市场最喜欢炒作的概念，叫“高送转”。
比如一家公司，股价 100 元，总股数 100 股。 公司搞个“10送10”，即每持有 10 股送你 10 股。 除权前： 你有 100 股，每股 100 元，总值 10000 元。 除权后： 你有 200 股，股价变成 50 元（100/2），总值还是 10000 元。
这听起来是不是更荒谬了？连钱都没从公司拿出来，只是把 1 张 100 元的钞票换成了 2 张 50 元的,这有什么意义呢？
这里就要引入人性的弱点了。
在A股，很多散户觉得 50 块钱的股票比 100 块钱的“便宜”，更有上涨空间，这就好比你去买水果，同样重量的西瓜，切成两半卖，你是不是觉得比整个卖要便宜点？（虽然理智上知道一样，但心理上会有错觉）。
主力资金（庄家）往往利用这种心理，推出“高送转”方案，配合除权，制造股价“便宜”的假象，吸引散户接盘,然后在高位出货。
我作为一个专业财务人员的犀利观点： 绝大多数的“高送转”，除了制造交易活跃度、方便主力出货外，对公司没有任何实质性的经营改善，它不会让公司多赚一分钱,也不会让产品卖得更好。
也有一种例外，如果一家公司处于高速成长期，股本太小，流动性太差（比如股价 300 元一股，很多散户买不起一手），这时候通过“高送转”扩大股本，降低股价，确实可以增加股票的流动性，让更多的散户参与进来,这对公司的市值管理是有利的。
看到“高送转”，大家要擦亮眼睛，如果是茅台这种业绩硬挺的公司，送股是分享成长；如果是那种业绩亏损、股价高高在上的垃圾股搞高送转，那大概率就是想请你来“买单”的。
“填权”：那个美丽的传说
既然除权除息让股价跌了，那它还会涨回来吗？ 这就涉及到了股市里最美好的词汇——填权。
填权，就是股票在除权除息后，股价慢慢涨，涨回到了除权前的价格位置。 比如刚才那个茅台，从 1790 涨回了 1800，甚至更高，这时候，你手里既有 10 元现金（假设没交税），股票市值也回到了 1800，你就实现了真正的“双重收益”。
什么情况下会发生填权？ 这完全取决于市场对公司未来的信心。
- 如果大家觉得公司今年赚大钱，明年还能赚更多，大家就会疯狂买入，把股价推高,填权自然发生。
- 如果大家觉得公司不行了，除权后股价可能继续跌，这叫“贴权”。
生活实例： 这就好比刚才那个面包店，如果你把店里的 200 元利润分了，店里的资产价值降到了 800 元，如果你告诉大家：“别看我现在只有 800 元的资产，我刚签了个大合同，下个月能赚 5000 元！” 这时候，大家依然愿意花 1000 元甚至更多来买你的股份，你的股价就会反弹,甚至创新高。
填权的本质，不是数字游戏，而是对企业未来盈利能力的定价。
总结与建议：作为投资者该怎么办？
洋洋洒洒说了这么多，最后我想给各位读者几点掏心窝子的建议，这也是我作为注会师,在这个行业看惯了秋月春风后的总结：
- 不要被除权除息的数字吓倒。 看到股价那个巨大的缺口，先别慌，看看账户余额，那是你的钱,只是换个口袋装着。
- 不要为了分红去短线操作。 除非你持股超过一年，否则红利税会悄悄偷走你的本金，把分红当作长期持有的额外奖赏,而不是短线交易的利润来源。
- 警惕“高送转”的陷阱。 尤其是那些业绩很差、却还要拼命送股的公司，那往往是主力在设局，问自己一句：公司把股票切成两半，我的汉堡就能变大吗？如果不能,为什么要为此买单？
- 关注“含金量”。 现金分红比送股更实在，能够持续稳定现金分红的公司，通常现金流充裕，财务造假的可能性相对较低（毕竟假账变不出真钱来发分红），在A股，能够连续多年高分红的公司，往往是值得信赖的“白马”。
除权除息是什么意思？ 它是股市规则中为了维持公平而设定的一种“账面修正”，它本身不创造财富，也不毁灭财富，真正的财富，依然来源于企业内生性的增长，来源于那个面包店每天卖出的面包数量,而不是来源于切蛋糕的刀法。
希望这篇文章，能让你下次再看到K线图上的“XR”时，嘴角能扬起一丝看透本质的微笑，而不是惊慌失措，投资是一场长跑，理解这些基础的规则，能让你跑得更稳,也更远。
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