作为一名在注会行业摸爬滚打多年的从业者，我看过无数张资产负债表，也审计过各种各样的上市公司，每当我和非金融行业的朋友聊起股票时，大家最津津乐道的往往是A股的起起伏伏，哪只股票又涨停了,哪个板块又是风口上的猪。
每当我的目光扫过股票行情软件，看到那些名字里带着“B”字的股票时，我总会感到一种莫名的“穿越感”，这就是我们今天要聊的主角——A股和B股。
这就好比是一个大家族里的两兄弟，明明流着一样的血（同一个公司），拥有一样的资产和利润，甚至住在同一个屋檐下（同一个上市公司平台），但大哥（A股）总是众星捧月，穿着光鲜亮丽，而二弟（B股）却常常被遗忘在角落，穿着旧衣服,甚至有时候连吃饭的人都很少。
我就想抛开那些冷冰冰的教科书定义，用我这些年在这个行业里观察到的生活实例，和大家聊聊这对“命运迥异的双胞胎”，以及作为投资者,我们该如何看待这种奇特的共存。
A股：热闹喧嚣的“主战场”
我们先来说说A股，对于绝大多数中国老百姓来说，A股就是那个“爱恨交织”的地方。
A股市场最大的特点是什么？我觉得是“人气”。
记得几年前，我的一位客户老张，他是个退休的老教师，平时最大的爱好就是炒股，有一天他兴奋地给我打电话，说他买的某只新能源股票连着三个涨停板，我去他家做客时，看到他那个并不宽敞的书房里，贴满了K线图，桌子上摆着好几台显示屏，红红绿绿的数字跳动着,像是一场盛大的狂欢派对。
A股就是这样一个充满了情绪的地方，这里的投资者结构以散户为主，大家聚在一起，消息满天飞，今天有人说“元宇宙”是未来，明天又有人喊“中特估”是真理，资金就像潮水一样，一会儿涌向这个板块,一会儿又涌向那个板块。
从注会的专业视角来看，A股市场往往给予上市公司极高的“流动性溢价”，什么意思呢？就是说，因为大家都在这玩，买卖很容易，所以哪怕一家公司的业绩平平，只要它的故事讲得好，有人愿意接盘,它的股价就能被炒得很高。
这就好比是一个位于市中心的菜市场，虽然里面的菜价可能比批发市场贵，但因为它就在你家门口，人来人往，大家都觉得在这里买菜方便，所以生意特别红火，A股就是这个“市中心菜市场”，它的繁荣很大程度上是因为大家都在这里，这里有钱，有故事,有情绪。
我个人非常理解大家对A股的痴迷，因为在这里，你不仅仅是在投资，更是在参与一场社会性的大讨论，那种看着账户里的数字变红变绿带来的心跳加速，是很多枯燥的投资品种无法提供的，这种热闹也往往伴随着巨大的风险——人多的地方,容易踩踏。
B股：被遗忘的“历史博物馆”
当我们把目光从热闹的A股移开，看向B股时,画风突变。
B股诞生于上世纪90年代，初衷是为了吸引外资，同时也解决企业外汇短缺的问题，那时候的中国，急需外汇，又不想让外资直接通过A股干扰市场，于是搞了这个“特种股票”。
时过境迁，随着QFII（合格境外机构投资者）、RQFII、沪港通、深港通以及沪伦通等机制的开通，外资想要投资中国资产，大门已经敞开了，B股这个当年的“专属通道”，瞬间就变得尴尬起来，它就像是一个为了修铁路而挖的隧道，结果后来大家都改坐飞机了，这个隧道就被遗弃在半山腰,只有少数探险者还会偶尔进去看看。
我有一个非常具体的亲身经历,想和大家分享一下。
几年前，我的一位大学同学小李，他在一家外企做高管，手里有些美元，他问我：“老同学，我看万科B比万科A便宜了快一半了，这可是同一个公司啊，我是不是该抄底买入万科B？”
作为注会，我本能地帮他去查了查数据，确实，那时候万科A的股价可能是20块人民币，而万科B的股价折算成人民币后，只有11块左右，这巨大的价差，在财务报表上是完全解释不通的——因为它们每股对应的净资产、每股对应的收益,完全是一模一样的。
我给小李的建议却是：“如果你只是为了长期吃股息，并且不介意换汇的麻烦，可以买一点；但如果你想赚差价，千万别碰。”
为什么？这就是B股最大的痛点——流动性枯竭。
为了让小李明白，我给他打了个比方：A股就像是大商场里的名牌店，虽然价格贵，但随时有人排队买，你今天买了，明天想卖，随时能卖掉，而B股就像是一个乡下的供销社，虽然东西便宜，甚至物超所值，但门口冷冷清清,一天也见不到几个顾客。
如果你今天在供销社买了一件古董，等你明天急需用钱想把它卖回给供销社时，你会发现，可能根本没人接盘,或者你必须把价格压得极低才能卖出去。
后来，小李还是没买，事实证明我是对的，虽然万科B确实便宜，但在随后的市场反弹中，它的涨幅往往跟不上A股，而且因为交易清淡，想卖出的时候,挂单往往要等很久才能成交。
更让我头疼的是B股的交易门槛，这简直是在考验投资者的耐心，如果你想买沪市的B股，你得有美元；想买深市的B股，你得有港币，很多普通投资者的账户里只有人民币，为了买B股还得专门去银行换汇，再划转到证券账户，这一套流程走下来,投资的热情早就凉了一半。
在我看来，B股市场目前更像是一个“历史博物馆”，里面陈列着一些很有价值的藏品（优质公司），但因为博物馆位置偏僻、门票手续繁琐（外汇限制）、且游客稀少（流动性差）,导致这些藏品的价格远远低于它们实际的价值。
同股同权？价差背后的残酷真相
作为注会，我们最讲究的就是“公允价值”，但在A股和B股之间,公允价值似乎失效了。
很多人不理解，为什么同一个公司，A股和B股的价格能差出一倍？这难道不是巨大的套利机会吗？
这里我要发表一个非常鲜明的个人观点：在金融市场里，价格并不完全等于价值，流动性本身就是一种昂贵的商品。
让我们来看一个生活实例。
假设你有两套完全一样的房子，面积、地段、装修都一模一样。 第一套房子位于北京的三环内，地铁口，每天有几万人经过。 第二套房子位于深山老林的一个隐秘别墅区，风景优美,但开车去最近的超市要两个小时。
虽然两套房子的物理属性（价值）是一样的，但在市场上，第一套房子可能卖10万一平,而第二套房子可能卖2万一平都没人要。
A股就是那套市中心的房子,B股就是那套山里的房子。
当你买入A股时，你买入的不仅仅是这家公司的股权，你还买入了一种“随时可以变现的权利”，这种权利在牛市里是救命稻草,在熊市里是逃命通道。
而当你买入B股时，虽然你拥有的公司权益和A股股东一样，但你失去了这种“随时变现”的便利，一旦市场发生恐慌，B股的跌幅往往会比A股更惨烈，因为大家都在夺路而逃,门口却太窄。
我看过太多B股“僵尸股”的例子，有些公司业绩其实还不错，每年分红也很大方，但因为B股没人玩，股价常年趴在净资产底下，对于这些公司来说，B股已经失去了融资功能，变成了一个单纯的“分红机器”。
这其实是一种资源的错配，从财务角度看，这些公司理应回购B股并注销，或者推动“B转A”，但现实中，由于涉及复杂的跨境资本运作和监管审批,这个过程慢得像蜗牛爬。
注会眼里的未来：B股会消失吗？
写到这里，大家可能会问：既然B股这么尴尬,国家为什么不把它取消或者合并呢？
这也是我经常在行业论坛里听到的话题，目前市场上主要有几种解决方案的猜测：B股转A股、B股转H股（去香港上市）,或者是公司直接回购。
我个人认为，B股市场的最终归宿必然是逐渐消亡或被整合，但这将是一个漫长的、甚至有些痛苦的过程。
为什么这么说？因为这里面牵扯的利益方太多了。
外汇管理，B股本质上是一个外汇管制下的产物，如果现在简单地让B股转A股，那原本持有美元和港币的外资股东，是不是就直接变成了持有人民币资产？这中间的汇率风险由谁承担？外汇管制的口子是不是这就变相放开了？这些问题都需要顶层设计来统筹。
历史遗留问题，很多B股的股东账户非常分散，甚至有很多早期的境外法人机构,股权结构梳理起来非常麻烦。
我曾经参与过一家同时拥有A股和B股的上市公司的年报审计，在管理层讨论与分析（MD&A）部分，董秘跟我抱怨说，他们想推动B股改革，但每次一开会，各个部门意见不统一，方案改了十几版还是没法落地，最后只能维持现状,一年又一年地发着那份略显尴尬的B股报告。
对于投资者来说，不要指望B股改革会给你带来什么一夜暴富的“乌鸡变凤凰”的奇迹，虽然历史上确实有个别公司因为“B转A”而暴涨，但这属于小概率事件,不能作为投资决策的依据。
给普通投资者的真心话
文章写到这里，我想总结一下我的观点,给正在阅读这篇文章的您一些实在的建议。
第一，如果你是刚入市的新手，请远离B股。 不要被B股那低到尘埃里的估值诱惑，那个市场是老股民、外汇持有者和特定机构的博弈场，对于没有经验、没有外汇渠道、不懂流动性风险的你来说，那里不是淘金地，更像是流沙地，把精力放在研究A股的好公司上，或者通过公募基金参与港股,都比直接下场玩B股要安全得多。
第二，如果你是持有美元的高净值人群，B股可以作为一个“另类配置”。 如果你手里正好有闲置的美元，不想换回人民币，又不想去美股那个完全陌生的市场博弈，沪深两市里那些业绩稳定、分红率高、市净率极低的B股，倒是一个不错的“债券替代品”，比如万科B、锦江B等，长期拿着吃股息，回报率其实比存银行要高得多，但前提是，你必须做好长期持有的准备,别指望每天盯着K线赚差价。
第三，不要迷信“同股同权”带来的价差套利。 很多人看到A股比B股贵那么多，就想买B股等涨，但现实往往是，A股涨的时候，B股涨得慢；A股跌的时候，B股跌得快，这种“跟跌不跟涨”的尴尬，就是因为流动性缺失，不要试图去挑战市场规律，流动性折价是客观存在的,也是合理的。
作为一名注会，我的职责是审计企业的过去和现在，但作为行业观察者，我更关心投资者的未来，A股和B股这对“双胞胎”,是中国资本市场发展历程中一段特殊历史的见证。
A股代表了中国经济的活力与当下的喧嚣，它是我们大多数人财富梦想的主战场；而B股，则像是一本泛黄的旧书，记录着那个我们曾经渴望外汇、渴望与世界接轨的青涩年代。
在这个日新月异的时代，我们或许应该更多地向前看，拥抱流动性更好、制度更完善的A股核心资产，而不是在历史的故纸堆里,试图寻找那些并不存在的廉价午餐。
投资，终究是一场关于认知和人性的修行，看清A股的热闹，理解B股的落寞，你的投资认知,或许就会更上一层楼。
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