作为一名在注会行业摸爬滚打多年的老兵，我看过无数企业的财务报表，也见证过太多令人唏嘘的商业案例，在很多人眼里，财务分析就是枯燥的数字游戏，是那些坐在象牙塔里的会计师们才关心的琐事，但在我看来，这些数字背后跳动的是企业的脉搏，是无数家庭的饭碗,更是商业世界里最赤裸的生存法则。
我想和大家聊聊一个听起来非常拗口，但却极其重要的指标——全部资产现金回收率。
别被这个专业的名词吓跑了，把它拆开了看，其实就是“你的所有家当，到底能不能给你变回真金白银”，这不仅仅是一个比率，它是检验企业是“虚胖”还是“壮实”的照妖镜。
什么是“全部资产现金回收率”？咱们先来拆解一下
咱们先别急着背公式，那样太累也没用，我想先问你一个问题：如果你开了一家工厂，买了一堆昂贵的机器，租了宽敞的厂房，招了很多工人，这些在会计上叫什么？叫“资产”。
资产越多，你的企业就越厉害吗？未必。
如果你的机器每天轰轰烈烈地转，生产出来的产品全都堆在仓库里卖不出去，或者卖出去了全是赊账，客户只打白条不给钱，这时候，你的账面资产可能很高，利润表上可能也写着赚了钱，但你的老板（或者你自己）兜里有没有现金？肯定没有。
全部资产现金回收率，就是用来解决这个痛点的,它的公式很简单：
$$全部资产现金回收率 = \frac{经营活动产生的现金流量净额}{平均总资产}$$
这个指标想告诉你的是：企业每投入一百块钱的资产，通过主营业务经营,一年能真正收回多少现金。
注意，这里用的是“经营活动现金流量”，而不是卖房子卖地赚来的钱，也不是找银行借来的钱，我们看的是企业本分经营赚回来的钱，分母是“平均总资产”，也就是期初期末资产的平均值,为了平滑波动。
作为一名注会，我为什么要强调这个指标？因为在这个充满泡沫的时代，“利润”是可以修饰的，但“现金流”很难撒谎。
一个关于“老王火锅店”的真实故事
为了让大家更直观地理解,我给大家讲个发生在我身边的故事。
我有两个朋友，老王和老李,几年前几乎同时开了餐饮店。
老王是个讲究人，他在市中心最繁华的商圈租了个大铺面，装修得富丽堂皇，买了顶级的意大利进口厨房设备，甚至还在店里摆了名贵的古董字画，开业那天，锣鼓喧天，大家都说老王这店有排面，资产规模大，肯定能成，老王也觉得自己是这条街最靓的仔，资产负债表上的“总资产”那一栏,数字漂亮得惊人。
老李呢，是个实在人，他在稍微偏一点但人流量稳定的社区街角租了个小门面，装修干净整洁就行，设备买的是国产性价比高的，耐用就行,他的总资产只有老王的三分之一。
结果一年后发生了什么？
老王的店虽然看起来生意红火，但他为了撑面子，搞了很多“充值送大额礼品”的活动，吸引了一群专门薅羊毛的羊毛党，他为了做流水，大量给附近的写字楼送盒饭，但都是月结，应收账款堆得像山一样，到了年底，账面上看，营收很高，利润也不低,老王觉得自己赚翻了。
可是，到了要交房租、付供应商货款、发年终奖的时候，老王傻眼了，账上没钱！钱都在应收账款里，或者变成了库存里那些昂贵的澳洲牛肉，他不得不去借高利贷来周转，这时候，如果我们计算老王的全部资产现金回收率，那绝对是惨不忍睹的，分子（经营现金流）可能是负数，分母（庞大的资产）却是正数，结果一算,就是个烂摊子。
反观老李，他虽然店面小，但他坚持扫码点餐，现结现付，不搞那些虚头巴脑的赊账，他每天晚上打烊，看着微信支付宝里的进账，心里踏实，虽然他的账面利润看起来没老王那么夸张，但他不需要借钱发工资，年底甚至还拿出一部分钱把店面重新翻新了一下，老李的全部资产现金回收率，分子是实打实的现金流入，分母是精简的资产,这个比率肯定比老王高得多。
结局大家可能猜到了，三年后，老王的店因为资金链断裂，不得不关门大吉，那些昂贵的设备被当废铁卖了；而老李的店却开了分店,日子越过越红火。
这个故事告诉我们什么？资产规模大不代表实力强，只有能快速回收现金的资产，才是优质资产。
为什么说它比ROA（资产回报率）更诚实？
在传统的财务分析里，我们通常用ROA（Return on Assets，资产回报率）来衡量资产的使用效率,ROA的公式是净利润除以平均总资产。
作为一名专业的注会，我必须负责任地告诉你：ROA是可以骗人的，而全部资产现金回收率很难骗人。
为什么？因为会计准则里有太多的“估计”和“判断”。
举个例子，一家公司卖了一亿的产品，成本是五千万，在利润表上，它记录了五千万的利润，这钱要是没到账呢？会计上可以说这是“赊销”，记在应收账款里，只要我觉得客户能还钱,我就能确认利润。
可是，现实往往很骨感，过两年客户破产了，这一亿块钱变成了坏账，那之前记录的五千万利润就是假的，是“纸面富贵”。
如果你只看ROA，你会觉得这家公司资产利用效率很高，赚了很多钱，但如果你看全部资产现金回收率，你就会发现，因为分子是“经营活动现金流量净额”，那些没到账的钱是不算在内的，这时候，这个指标分子可能很小，甚至是负的，直接就会暴露出公司虽然“赚钱”但“没钱”的窘境。
我在审计工作中，经常遇到这样的企业：账面连年盈利，ROA年年攀升，老板在外面吹得天花乱坠，结果一查现金流，经营性现金流常年为负，这种企业，就像一个一直在输血却从来不造血的病人，外表看着红光满面,其实随时可能倒下。
全部资产现金回收率，就是用来刺破这种泡沫的银针。 它不看你怎么记账,只看你银行账户里到底多了多少钱。
怎么判断这个指标的高低？没有标准，但有逻辑
有人可能会问：“老师，那这个指标多少算合格？有没有一个行业标准？”
说实话，这就像问“一个人一顿饭该吃多少”一样，没有绝对的标准，得看你是干哪行的,还得看你的胃口。
我们可以从行业属性和资产轻重两个维度来分析。
重资产行业 vs. 轻资产行业
这就好比是开航空公司和开咨询公司的区别。
航空公司是典型的重资产，飞机多贵啊，发动机多贵啊，所以航空公司的分母（总资产）是巨大的，即便它们每天客满，收回来的现金相对于庞大的资产来说，可能也是杯水车薪，航空公司的全部资产现金回收率通常比较低，但这不代表航空公司一定不行，只要这个比率能覆盖利息支出，能维持折旧更新,它就是健康的。
而像咨询公司、互联网公司、软件开发公司，它们是轻资产，最大的资产可能就是几台电脑和几个人脑，分母很小，只要项目回款快，分子相对就大,这个指标就会非常高。
我们在分析时，一定要和同行业对比，拿腾讯的现金回收率和宝钢比,那是不讲武德的。
指标的趋势比绝对值更重要
我更看重的是这个指标在三五年内的变化趋势。
如果一个企业的全部资产现金回收率在逐年下降，哪怕它现在还是正数，也是一个危险的信号，这意味着什么？意味着企业的资产在变重（可能是在盲目扩张），或者资产产生现金的效率在变低（可能产品不好卖了，只能靠赊销）。
我记得以前审计过一家制造企业，老板特别喜欢买地建厂房，每年利润都投进去买固定资产了，结果分母越来越大，而市场饱和了，现金流增长跟不上资产增长的速度，这个指标一路下滑，那些闲置的厂房不仅没产生钱，反而还要交房产税、交保险、付保安工资,成了吸血的包袱。
我的个人观点：警惕“大而不倒”的陷阱
我必须发表一个比较尖锐的观点，在中国的商业文化里，我们往往崇拜“大”，大企业、大集团、大资产,好像资产规模大就是实力的象征。
但我认为，在很多时候，“大”就是原罪。
如果你不能有效地管理你的资产，不能让每一分钱资产都为你工作，那么你的资产越大，你的负担就越重，全部资产现金回收率低，说明你的资产在“沉睡”，甚至在“腐烂”。
我见过太多的上市公司，为了做大规模，搞多元化并购，今天买个矿，明天买个酒庄，总资产是做大了，市值也上去了，但那些买来的资产根本不产生协同效应，更别提现金流了,这些低效资产拖垮了整个公司的资金链。
不要迷信资产规模，如果你是老板，请时刻盯着你的全部资产现金回收率，问自己：我仓库里的那些存货，我账上的那些应收账款，我车间里的那些闲置机器，今天帮我赚钱了吗？如果没有，哪怕它们在账面上值再多钱,对我来说也是垃圾。
作为一个“财务医生”，我给你的诊断建议
写到这里，我想把视角从宏观拉回到微观，无论你是企业主，还是投资者，或者是普通的职场人,这个指标对你都有用。
如果你是企业主：
请把这个指标挂在你的办公室墙上，如果你的这个指标比同行低，不要急着找销售要业绩，先去看看你的仓库，是不是积压了太多卖不出去的货？是不是你的生产线上有太多多余的设备？是不是你的客户都在赖账？
提高全部资产现金回收率的过程，其实就是给企业“减肥”的过程。 砍掉不赚钱的业务，处理掉闲置的资产，收紧赊销政策，这很痛苦,但这能救命。
如果你是二级市场的投资者：
不要只看市盈率（PE），不要只看净利润增长率，去翻翻现金流量表,算一下这个指标。
如果一家公司连续三年净利润都在增长，但全部资产现金回收率一直在下降，甚至低于银行贷款利率，这时候，请你一定要小心，这很可能说明，公司的增长是通过堆砌应收账款和存货换来的，这种增长是不可持续的,甚至可能是爆雷的前兆。
我个人的投资习惯是： 我宁愿买一家市盈率稍微高一点，但现金流强劲、资产周转高效的公司；也不去买一家看起来便宜，但资产庞大臃肿、现金流捉襟见肘的“巨无霸”，因为前者是印钞机,后者是资金黑洞。
如果你是职场人：
这个指标也能帮你选公司，去面试的时候，看看公司的报表（如果能看到的话），或者打听一下公司的回款情况，一家全部资产现金回收率高的公司，说明它的商业模式顺畅，管理高效，老板不玩虚的，在这样的公司上班，你的工资才有保障,你的职业生涯才不会因为公司突然倒闭而中断。
回归商业的本质
洋洋洒洒写了这么多，其实核心观点就一个：商业的本质是交换，是现金的流动。
资产，只是我们为了获取现金而投入的手段，而不是目的，如果我们本末倒置，为了追求资产的庞大而牺牲了现金的回收,那就是在自杀。
作为一名注会行业的写作者，我见证了太多会计准则的变迁，也见过各种各样复杂的金融工具，但无论世界怎么变，无论财务造假手段怎么高明，有一个道理是永恒的——手里有现钱，心里才不慌。
全部资产现金回收率，这个看似冷冰冰的财务指标，其实蕴含着最朴素的生活智慧：别管你有多少家当，关键看你能不能把它们变成活钱，去养活你的家人，去应对明天的风雨。
希望这篇文章，能让你在看报表的时候，多一份警惕，多一份思考，别让那些漂亮的“总资产”迷了你的眼，要看清那个藏在角落里，却决定生死的“全部资产现金回收率”。
这,才是真正的财务智慧。
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