盈利能力分析方法有哪些，从报表数字看企业的造血真本事

大家好,我是你们的老朋友，一个在注会行业摸爬滚打多年的财务老兵。

今天咱们来聊一个特别实在,但又让很多人头秃的话题——盈利能力分析方法有哪些。

听到这几个字,是不是脑海里瞬间浮现出CPA教材里那一堆枯燥的公式？什么销售净利率、总资产周转率、净资产收益率……背的时候想撞墙，考的时候想撕书，到了实际工作中，面对老板或者客户的一句“这公司到底赚不赚钱”，更是可能瞬间语塞。

盈利能力分析根本不是让你去背公式,它更像是一门“翻译”的艺术，我们要做的，是把冷冰冰的会计报表，翻译成大家都听得懂的商业故事，我就抛开那些教科书式的教条，用咱们平时生活中的大白话，结合我这些年见过的真金白银的案例，来好好扒一扒这背后的门道。

基础入门：这生意卖得值不值钱？——销售盈利能力分析

咱们得看最基础的,不管是卖奶茶的，还是造飞机的，做生意第一步得看卖东西本身赚不赚钱，这就涉及到两个核心指标：毛利率和销售净利率。

毛利率：产品的“含金量”

毛利率怎么算？（销售收入减去销售成本）除以销售收入，说白了，就是你卖东西的价格，扣除进货或者生产的直接成本后，还剩多少比例。

生活实例： 想象一下，你家楼下有两家卖包子的。 A店，肉包子卖2块钱一个，面粉、肉馅、煤气这些成本加起来是1块5，毛利率就是25%。 B店，走高端路线，肉包子卖5块一个，用的都是黑猪肉，成本是3块，毛利率是40%。

这时候你就能看出来,B店的包子“含金量”更高，或者说它的品牌溢价能力更强，作为注会分析师，当我们看到一家公司的毛利率高达60%甚至80%时，眼睛是会发光的，这意味着这家公司有极强的定价权，或者有独特的技术护城河，别人想降价抢它的市场，它根本不慌。

个人观点： 在我看来，毛利率是检验一家企业“护城河”的试金石，如果一个行业的平均毛利率是20%，而某家公司能做到40%，那它一定有过人之处，要么是品牌响（像茅台），要么是技术牛（像华为），反之，如果一家公司的毛利率连年下降，别犹豫，这通常意味着竞争环境恶化了，或者这家公司的成本控制出了大问题，我在做审计时，如果发现客户毛利率异常波动，我第一反应不是“哇，赚翻了”，而是“得小心，这里面是不是有猫腻，或者存货计价是不是错了”。

销售净利率：最终落袋的银子

光看毛利还不行,做生意还有房租、水电、广告费、管理人员工资啊，这就引出了销售净利率。

生活实例： 还是那两家包子店。 B店虽然毛利高，但老板是个土豪，在市中心最贵的地段开店，请了5个服务员，还天天打电视广告，结果一算账，扣除这些乱七八糟的费用，最后落到口袋里的钱，可能只剩下5%了。而A店虽然毛利低，但老板自己亲力亲为，店是自家开的不用交租金，最后算下来，净利率可能有15%。

个人观点： 这就是为什么我说分析不能只看表面，有些公司看似光鲜亮丽，毛利惊人，但那是“虚胖”，因为它的管理费用、销售费用高得吓人，最后股东根本分不到钱，对于成熟期的企业，我更看重净利率，因为它反映了公司的综合管理效能，如果一家公司净利率长期是个位数，那它其实就是在给房东、给供应商、给员工打工，这种生意在资本市场上是不值钱的。

进阶视角：老板投的钱回报够不够？——投资回报能力分析

如果说销售盈利能力看的是“产品”，那么这一块看的就是“老板的智慧”，毕竟，做生意是要本钱的，你投了100万，一年赚10万，和你投了1000万，一年赚10万，这能一样吗？这里的核心指标是净资产收益率（ROE）。

ROE：巴菲特最爱的指标

ROE（Return on Equity），净利润除以净资产，这个指标太重要了，它是衡量股东资金使用效率的核心。

生活实例： 这就好比你买房。方案A：全款买房，房子价值200万，你每年收租金4万，这时候你的回报率是2%。方案B：首付30万，贷款170万买房，房子还是200万，租金还是4万，虽然你要还银行利息，但算下来，你实际投入的本金只有30万，如果扣除利息后你每年还能净赚1.5万，那你的ROE就是5%。

你会发现,虽然房子本身没变（总资产回报率低），但通过加杠杆（贷款），你的自有资金回报率（ROE）变高了。

个人观点： ROE是我在分析上市公司时必看的“第一眼”指标，长期来看，一家公司的股价增长率基本趋同于它的ROE，如果一家公司能连续多年保持15%以上的ROE，那它通常就是一只超级白马股，这里有个坑，高ROE如果是靠高负债堆出来的（像上面买房的例子），那风险就极大，一旦行业下行，利润下滑，高额的利息能瞬间压垮企业，我看ROE时，一定会顺手翻开资产负债表，看看它的负债率是不是爆表了。

总资产报酬率（ROA）：管理层的真本事

为了剔除杠杆的影响,我们还得看ROA，即净利润除以总资产，这个指标不看钱是谁出的（是股东的还是借债的），只看公司手里掌握的所有资源能不能生钱。

个人观点： 我认为ROA更能反映职业经理人的管理水平，因为老板决定杠杆（借多少钱），经理人决定资产运作（怎么利用厂房、设备赚钱），如果一家公司ROA很低，只有靠疯狂加债才能把ROE做高，那这家公司就是在“赌博”，而不是在经营。

终极拆解：赚钱到底靠什么？——杜邦分析法

咱们要上点硬菜了,既然ROE这么重要，那到底是什么驱动了ROE的高低？这就不得不提杜邦分析法，这可是注会考试里的常客，也是实战中神一样的存在。

杜邦分析法把ROE拆解成了三个部分： ROE = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数

翻译成人话就是：赚钱能力 = 卖东西赚得多（利润率） + 资金转得快（周转率） + 敢不敢借钱（杠杆）

生活实例： 咱们来看看两个典型的商业模式的区别。 茅台（高端消费品） 它的销售净利率极高（卖一瓶酒成本极低，价格极高），周转率一般（酒得存几年），杠杆低（不差钱，不爱借钱）。 沃尔玛、超市（零售业） 它的销售净利率极低（赚的就是几分几厘的差价），但周转率极高（货一天能转好几圈），杠杆适中。

个人观点： 杜邦分析法是我见过的最“通透”的分析工具，没有之一，它就像给企业做CT扫描。有的企业走的是“高利润、低周转”路线，比如奢侈品、软件；有的企业走的是“低利润、高周转”路线，比如超市、快餐；还有的走的是“高杠杆”路线，比如银行、房地产。

我在分析时,最怕看到的是“三低”企业——利润率低、周转率低、杠杆还低，这种公司就是典型的“大烂臭”，没有任何看点，管理层平庸至极，通过杜邦分析，我们一眼就能看出管理层的战略重心在哪里：是在拼命提价？还是在拼命清理库存？还是在疯狂融资扩张？这比听老板在年报致辞里吹牛要真实一万倍。

避坑指南：赚的是“真金白银”还是“纸上富贵”？——现金流视角的盈利质量

最后这一点,是我个人最想强调的，也是很多非财务背景的人最容易忽视的。

会计利润是可以“修饰”的，你把货赊给客户，哪怕客户还没给钱，只要货送出去了，会计上就可以确认收入和利润，但现金流不会骗人。

销售收现比率

这个指标看的是“经营活动产生的现金流量净额”和“净利润”的关系。

生活实例： 我以前审计过一家做工程的公司，账面上看，哇，今年赚了一个亿！利润表漂亮得不行，老板开着新奔驰，意气风发。结果我一查现金流量表，经营活动现金流是负的5000万。为什么？因为那一个亿的利润，全是甲方欠的条子（应收账款），老板虽然赚了一个亿，但兜里没钱，还得自己垫钱买材料、发工资，没过两年，因为甲方资金链断了，这家公司直接跟着倒闭，老板的奔驰也抵债了。

个人观点： 这就是典型的“纸面富贵”，在我的职业生涯中，见过太多这种“虚胖”的公司，对于分析者来说，没有现金流支撑的利润，就是耍流氓。 如果你看到一家公司，连续几年净利润都在涨，但经营活动现金流总是跟不上，甚至常年是负的，千万别碰，那大概率是公司为了完成业绩指标，疯狂向渠道压货，或者放宽信用政策乱赊销，这种繁荣是泡沫，一戳就破，真正的盈利能力，必须能转化为银行账户里的存款。

进阶思考：EVA（经济增加值）——这才是真的赚

稍微提一点高阶的,也是现在很多大厂在用的——EVA（Economic Value Added）。

传统的会计利润,没有考虑资本成本，比如你投100万做生意，赚了5万，会计上说你盈利了，但如果你把这100万存银行，利息都有3万，那你真正承担风险赚的“超额收益”其实只有2万。

EVA = 税后净营业利润 - 资本成本（投入资本 × 加权平均资本成本）

个人观点： 虽然EVA计算复杂，但我认为它是最符合“商业本质”的指标，它告诉我们：只有当你创造的回报超过了资金的机会成本，你才是真的在创造价值。 否则，你只是在浪费社会资源，还不如把钱关了企业去买理财，对于我们个人投资也是一样，如果你在股市里忙活一年，收益率还没跑赢大盘或者无风险利率，那你的“盈利”其实是失败的。

说了这么多,咱们回到最初的问题：盈利能力分析方法有哪些？

如果是为了应付考试,请把公式背熟。但如果是为了看懂企业、为了投资、为了管理，那么请记住我的这几句“大实话”：