信托投资安全吗？打破刚兑后的冷思考与生存指南

这是我今年被问到最多的问题,也是让无数高净值投资者夜不能寐的终极拷问。

作为一名在注会行业摸爬滚打多年的从业者,我见过太多财富的聚散离合，曾几何时，信托被圈内人戏称为“富人的存款”，是稳健收益的代名词，但最近两年，随着房地产市场的波动和某些城投平台的债务展期，信托“雷声”不断，很多手里握着几百万甚至上千万信托合同的朋友，开始慌了：信托投资安全吗？我的钱还能拿回来吗？

我想抛开那些晦涩难懂的法律条文,用最接地气的大白话，结合我亲眼所见的故事，来和大家深度聊聊这个话题。

那个以为买了“保本理财”的朋友

在回答“安不安全”之前，我想先讲一个真实的故事。

我的朋友老张,做建材生意起家，手里攒下了不少闲钱，大概在2019年，老张经人介绍，买了一款某头部信托公司发行的房地产信托计划，那时候，信托产品的收益率依然诱人，这款产品预期年化收益在8.5%左右，期限两年。

老张当时问我：“你是专业的注会，这东西靠谱吗？”

我看了一眼宣传单,上面写着“融资方是百强房企”、“土地抵押率低于50%”、“信托公司主动管理”，我告诉老张：“老张，这产品不是银行存款，它是有风险的，虽然现在看着抵押物挺足，但万一房子卖不掉，或者开发商资金链断了，就会有麻烦。”

老张当时笑了笑,摆摆手说：“哎呀，你们干审计的就是太谨慎，这可是信托啊，刚性兑付嘛，再说了，这地皮就在市中心，还能烂了？”

结果大家可能猜到了,2021年之后，房地产行业急转直下，那家百强房企虽然还没彻底破产，但流动性枯竭，到了兑付日，根本拿不出钱来还本付息，老张的那笔投资，从“按时兑付”变成了“展期”，也就是俗话说的“延期”。

那段时间,老张整个人瘦了一圈，他原本计划着这笔钱到期后给儿子付婚房首付，结果钱被套在里面，取不出来，他每天盯着信托公司的公告，心情像坐过山车一样。

这个故事告诉我们一个残酷的现实：信托投资的底层逻辑已经变了。

告别“刚兑”信仰：安全是相对的，风险是绝对的

要回答“信托投资安全吗”，核心在于你如何定义“安全”。

在2018年之前,信托行业确实存在一种潜规则，叫“刚性兑付”，简称“刚兑”，意思就是，不管信托项目背后投的资产赚没赚钱，甚至不管资产是不是烂了，信托公司都会想办法兜底，把本金和收益兑付给投资者，那时候的信托，确实安全得像银行理财。

国家为了金融市场的长期健康发展,早就明令禁止“刚兑”。现在的信托，回归了“卖者尽责，买者自负”的本源。

这意味着什么？意味着你买信托，本质上是在做一笔“借贷”或者“股权投资”，如果借钱的人（融资方）还不上钱，或者抵押的资产卖不出去，你是可能亏损本金的。

我的第一个观点是：从绝对意义上讲，信托投资是不安全的，它没有银行存款保险制度那样的保底机制，也没有国债那样的国家信用背书，它是一种风险自担的金融工具。

从相对意义上讲，信托依然具备独特的配置价值。 为什么这么说？因为信托依然是目前市场上为数不多的，能够通过法律手段，对底层资产进行强有力管控的工具，这一点，我后面会详细拆解。

为什么最近信托“雷”这么多？

很多投资者觉得最近信托特别不安全,是因为感觉到处都在暴雷，作为注会，我们需要透过现象看本质，最近信托风险集中爆发，主要集中在两个领域：

房地产信托： 这是重灾区，过去信托资金大量流向房地产，通过“前融”（拿地前融资）或者开发贷支持房企，现在房子卖不动，房企回款慢，自然就还不上信托的钱。
城投债（非标）： 以前大家觉得地方政府平台（城投）借钱肯定还，因为有政府信用，但现在地方财政压力大，很多欠发达地区的城投平台也出现了兑付困难。

如果你手里的信托产品,不幸踩了这两个领域的雷，那确实“不安全”，但这不代表所有的信托产品都是垃圾。

作为注会，我是怎么看信托“安全性”的？

在审计工作中,我们看一家公司或一个产品，从来不看“招牌”，而是看“底子”，评估信托安不安全，不要看信托公司名气大不大，也不要看销售经理嘴甜不甜，要看以下这三个核心指标：

底层资产到底是个啥？

这是最根本的,信托只是个通道（壳），钱最终流向了哪里？

如果是“标品信托”： 钱最终投向了债券、股票等标准化资产，这类产品的安全性主要看市场波动和管理人的投研能力，虽然净值会波动，但至少透明度高，不像非标那样容易藏雷。
如果是“非标信托”： 钱借给了具体的企业或项目，这时候，你就得像福尔摩斯一样去调查。
- 融资方是谁？ 是行业龙头还是边缘小弟？负债率多少？
- 还款来源是什么？ 是靠项目销售回款，还是靠借新还旧？

个人观点： 现在的市场环境下，我强烈建议大家收缩非标房地产信托，如果你非要做非标，尽量选择经济发达地区（如江浙沪）的城投项目，或者有稳定现金流的消费金融类项目。

抵押物是否“货真价实”？

老张那个项目,虽然有土地抵押，但那块地是“生地”，还没开发好，变现极难，这就是典型的“有抵押，但没卵用”。

评估安全性时,你要问：

抵押率是多少？ 比如借了1个亿，抵押了2个亿的楼，抵押率50%，相对安全，如果借了3个亿，抵押了3.1个亿的楼，一旦资产价格下跌20%，本金就盖不住了。
抵押物流动性如何？ 是市中心的写字楼，还是偏远县城的烂尾？市中心写字楼好卖，能迅速回款；县城烂尾可能根本没人接盘。

信托公司的风控能力

虽然打破刚兑了,但信托公司作为受托人，其管理能力依然至关重要，有的信托公司，出了问题积极处置资产，起诉、拍卖、重组，尽力挽回投资者损失；有的信托公司，不仅风控形同虚设，出了事还推诿扯皮。

注会视角的建议： 去看看这家信托公司的净资产规模，以及过往的不良率，选择那些家底厚实、历史口碑好的头部央企系或国企系信托公司，至少在出事时，他们有动力也有能力去重组，不会直接“躺平”。

信托还能买吗？我的生存建议

讲了这么多风险,大家可能会问：“那信托是不是碰不得了？”

我的个人观点是：信托依然可以买，但必须换一种玩法。

在当前利率下行、优质资产荒的时代，如果你手里有一笔大额资金，既不甘心只拿2%多的银行定存，又不敢去股市里追涨杀跌，信托依然是一个重要的配置选项，前提是，你要从“存款思维”转向“投资思维”。

以下是给普通投资者的几条生存指南：

拥抱“标品”，远离“伪非标” 现在市面上有很多“固收+”类的标品信托，主要投资债券，这类产品虽然收益可能只有4%-6%，比以前的非标低，但流动性好，净值透明，风险相对分散，对于追求稳健的人来说，这比那些号称8%以上的神秘地产项目要安全得多。

不要把鸡蛋放在一个篮子里 我见过最惨的投资者，把家里两千万现金全部买了一家房企的信托产品，结果全军覆没。 资产配置是免费的午餐。 哪怕你很看好某个信托项目，也不要全仓买入，你可以分散买3-4个不同行业、不同期限的产品，哪怕其中一个出了问题，整体资产也不至于伤筋动骨。

认清自己的风险承受力 这听起来像废话，但很多人做不到，如果你这笔钱是明年给孩子留的学费，或者是父母的养老钱，请务必选择银行大额存单或国债，不要为了多两个点的收益，去承担本金损失的风险，只有那些“长钱”（五年以上不用的闲钱），才适合去博取信托的潜在高收益。

学会看尽调报告，不要只看PPT 销售经理给你的PPT通常做得精美绝伦，上面全是“稀缺机会”、“限时抢购”，作为注会，我建议你索要《信托计划说明书》和《尽职调查报告》，虽然枯燥，但里面有真金白银的数据，看不懂？没关系，花点钱请专业的律师或独立理财师帮你把把关，这笔咨询费，比你亏损的本金要便宜得多。