除权，股价腰斩别慌张，揭秘上市公司数字游戏背后的真相

作为一个在注会行业摸爬滚打多年的老会计,我见过太多投资者对着K线图大惊小怪的场景了，尤其是那些刚入市的新手，一旦看到自己持有的股票突然“断崖式”下跌，甚至直接腰斩，心脏不好的可能当场就要拨打急救电话，但当你仔细一看，代码旁边并没有代表退市的“ST”，也没有代表暴雷的跌停板，而是多了一个不起眼的“XR”。

这时候,我通常会拍拍他们的肩膀，递过去一杯热茶，笑着说：“别慌，这不是暴雷，这是‘除权’，你的钱没丢，只是换了一种方式存在。”

我们就以“除权”为切入点，用咱们会计人特有的理性，结合生活中那些鲜活的例子，来聊聊这个股市里最让人爱恨交织的“数字游戏”。

什么是除权？别被数学公式吓跑了

在教科书里,除权的定义写得那是相当晦涩，什么“上市公司发放股息红利或拆股时，对股票价格进行剔除处理……”，咱们把这些专业术语先扔到一边，用最通俗的大白话来说，除权就是“切蛋糕”。

想象一下,你手里有一块很大的蛋糕（股票），现在的市场价格是100元，这时候，做蛋糕的老板（上市公司）觉得这块蛋糕太贵了，没人买，或者老板想回馈大家，决定把这块蛋糕切成两半。

除权的一瞬间发生了什么？ 原来你手里拿着1块蛋糕，价值100元，除权后，你手里变成了2块蛋糕，每块的市场价格变成了50元。

请问：你变穷了吗？并没有，1 × 100 = 100，2 × 50 = 100，你的总市值在除权那一秒是没有任何变化的。

生活实例：老张的“过山车”体验

我有个客户老张,是个退休的老股民，前两年他重仓了一只高价股，股价一直维持在200元左右，有一天，这家公司推出了“10转10”的高送转方案（也就是每10股转增10股，相当于1股变2股）。

除权日那天,老张一大早就给我打电话，声音都在抖：“小李啊，完了！我的股票怎么变成90多了？是不是系统出错了？我几十万块钱一夜之间缩水了一半啊！”

我赶紧登录他的账户看了一眼,笑着对他说：“张叔，您别急，您看看您的‘持股数量’。” 老张愣了一下，原本的1000股变成了2000股。 “您看，以前是1000股乘以200元，是20万；现在是2000股乘以100元，还是20万，这就是除权，公司给您‘拆股’了，钱一分没少。”

老张这才长舒一口气,挂了电话去喝茶了，这就是典型的被除权价格吓倒的例子，在会计的眼里，这只是一个借贷平衡的数学游戏：左边的资产（股票数量）增加了，右边的单价（股价）同比例下降了，恒等式依然成立。

为什么要除权？上市公司的“小心思”

既然除权只是个数字游戏,总市值不变，那上市公司为什么还要乐此不疲地折腾呢？甚至很多投资者还特别喜欢有“高送转”（高比例送股或转增）预期的股票？

作为一名注会,我看过太多财报，也参与过不少上市公司的资本运作，在我看来，上市公司搞除权（主要是送股和转增），通常有以下几层“小心思”：

降低股价，增加流动性（让蛋糕更好卖） 这就好比那块200元的蛋糕，很多散户觉得太贵了，买不起一手（100股需要2万块），但是如果你把它切成10块，每块20元，大家就觉得“哎，便宜了，我也能买得起”。虽然理智告诉我们，买20元的10块和买200元的1块是一回事，但人性往往是感性的，低价股在A股市场历来有着特殊的群众基础，通过除权把股价降下来，能让更多中小投资者参与进来，股票的活跃度（换手率）自然就上去了。

显示公司“账上有钱”，传递信心 虽然“送股”用的是未分配利润（以前赚的钱没分掉留在账上的），“转增股”用的是资本公积（股本溢价等），但能进行高送转的公司，至少说明账面是“厚实”的。这就好比一个老板过年给员工发红包，如果发的是现金（现金分红），那是真金白银；如果发的是购物卡（股票股利），虽然老板没掏现金，但也说明这老板家底殷实，愿意跟员工分享未来。

我个人的观点：警惕“伪成长”的陷阱 这里我要发表一个比较犀利的个人观点，虽然高送转往往被市场解读为利好，但我看报表时，对于那些业绩增长跟不上股本扩张速度的公司，总是保持着十二分的警惕。

有些公司,明明业绩一年就赚个几千万，却非要搞“10转10”，把股本搞得巨大无比，这种除权，本质上就是“注水”，它不是为了回报股东，而是为了制造股价便宜的假象，配合某些资金在二级市场上出货。

生活实例：李总的“面子工程”

我之前审计过一家做传统制造业的企业,老板李总总觉得自己公司股价太低，没面子，想炒作一下，当时公司业绩平平，现金流也不宽裕，没法搞现金分红，李总就问我：“能不能搞个高送转，提振一下士气？”

从会计准则上讲,只要他的资本公积够多，转增股本是完全合规的，但我私下里提醒他：“李总，咱们把股价做低了，数量变多了，如果明年业绩跟不上，每股收益（EPS）会被摊薄得很难看，到时候股价可能会跌得更难看。”

李总没听,坚持搞了“10转10”，除权那天，股价确实热闹了一阵子，填权（股价回升）了几天，但第二年财报一出，因为股本扩大了一倍，每股收益直接腰斩，市场一看“稀释”这么严重，股价随后开启了漫长的“贴权”（下跌）之路。

这个例子告诉我们：除权只是改变了价格的标尺，并不能改变公司的内在价值，好公司除权后会填权，烂公司除权后只会跌得更惨。

会计眼里的除权：账务处理与税务黑洞

作为专业写作者,我不可能只讲大道理，咱们得来点“干货”，在注会的视角里，除权不仅仅是K线图上的一个缺口，更是账簿上的一笔分录，以及税务局眼里的“视同销售”。

送股 vs 转增：性质大不同 很多投资者分不清“送股”和“转增”，觉得都是手里股票多了，免费拿的，但在会计账上，这两者来源完全不同：

送股（红股）： 来自于“未分配利润”，这意味着公司把本来应该发给你的现金，强行留在了公司，变成了股本还给你。
- 会计分录是：借：利润分配——未分配利润；贷：股本。
- 这就好比老板说：“本来该给你发1万块奖金，但我决定不发了，把这1万块算作你对公司的投资，给你算点股份。”
转增股： 来自于“资本公积”，这通常是股本溢价，或者资产重估增值。
- 会计分录是：借：资本公积；贷：股本。
- 这就好比老板说：“公司以前估值高了多出来的钱，现在给你折算成股份。”

税务上的“坑” 这是我最要提醒大家的地方，很多散户以为拿股票分红（送股）是不交税的，大错特错！

在中国目前的税法体系下,送股是需要交税的！ 税务局把送股视作“取得了分红，然后立即用分红买了股票”。

如果是送股,你要按照面值（通常是1元）缴纳个人所得税，税率根据你的持股时间不同而不同：持股超过1年免税；1个月到1年税率10%；少于1个月税率20%。
如果是转增股,通常不交个税（除非这部分资本公积来自于股份溢价发行之外的其他来源）。

生活实例：王阿姨的“意外账单”

王阿姨是个典型的“打新”专业戸，但也喜欢买点高送转的股票，有一次，她持有一只股票刚满两周，公司实施了“10送10”的方案，王阿姨高兴坏了，觉得股票翻倍了。

结果,到了月底，券商给她发来了交税通知，原来，她手里的1万股变成了2万股，新增的这1万股“送股”，被税务局视同分红，要按20%交税（因为持股不足1个月）。 1万股 × 1元面值 × 20% = 2000元税款。王阿姨懵了，她没拿到一分钱现金，反而还要从股票账户里扣钱交税，她打电话来问我：“这是为什么？我没卖啊！”

我解释道：“阿姨，这就是送股的代价，虽然您没见到现金，但在税务局眼里，您拿到了分红，只是您自己选择用它买了股票，这税得您自己掏腰包。”

这个教训非常深刻：如果你持股时间短，看到“高送转”千万别盲目高兴，先算算你要交多少税。