股票投资策略，穿越周期的财富罗盘，一位注会老兵的实战复盘

你好，我是老陈，作为一名在注册会计师（CPA）行业摸爬滚打十几年的“老兵”，我阅过的财务报表可能比大多数人看过的小说还要多，在这行久了，我们习惯用一种近乎苛刻的眼光去审视每一个数字,去拆解每一笔商业背后的逻辑。

但今天，我不想跟你枯燥地讨论如何计算市盈率（PE）或者如何通过现金流折现模型（DCF）来估值，我想脱下审计的制服，以一个普通投资者、一个在这个充满噪音的市场中幸存下来的“老韭菜”的身份，和你聊聊股票投资策略。

在这个充满焦虑的时代，每个人都想在这个看似遍地黄金却又暗流涌动的股市里分一杯羹，但我必须很负责任地告诉你：没有策略的投资，就像在暴风雨中没有罗盘的出海，本质上就是一种赌博。

我想结合我这些年的见闻、具体的血泪案例，以及我个人的一些思考,和你拆解一套适合大多数人的投资心法。

底层逻辑：买股票就是买公司，别被代码蒙蔽了双眼

很多人问我：“老陈，你是做财务的，能不能告诉我哪只股票明天会涨？”

每次听到这个问题，我都苦笑，如果我能预测明天的涨跌，我早就去买海岛退休了,哪还会在这里写底稿？

我的核心观点是：股票投资的第一大策略，就是回归常识——买股票，本质上是买入这家公司的一部分生意。

很多新手朋友，看股票就像看彩票代码，完全不知道这三个字母或者四个数字背后代表的是什么，他们只看K线图，看红红绿绿的柱子,以为那是某种神秘的心电图。

让我给你讲个真实的例子。

前几年，我的一位邻居老张，听信了所谓“内幕消息”，重仓买入了一只当时热门的“元宇宙”概念股，他连这家公司是做软件的还是做硬件的都搞不清楚，只知道那个概念很火，结果呢？潮水退去，财报一出，营收全是应收账款，利润全是纸面富贵,股价腰斩再腰斩。

反观另一个例子，我有位在事务所的前同事，他不怎么懂技术分析，但他非常喜欢喝某品牌的牛奶，也喜欢用某品牌的家电，他去超市调研，发现不管经济好坏，这两家公司的货架总是摆得满满当当，而且价格坚挺，回头客极多，他研究了这两家公司的财报，发现连续十年现金流充沛，分红稳定，他买入后根本不看盘，该干嘛干嘛，五年下来,他的资产翻了一倍多。

这就是“买公司”和“买代码”的区别。

作为注会，我们看财报时，最怕的就是“复杂”，越是简单的商业模式，越是容易看懂的生意，往往越安全。具体的投资策略上，我建议你采用“能力圈”原则： 只投资那些你稍微花点心思就能搞懂它在赚钱什么、怎么赚钱的公司，如果你看不懂一家高科技公司是怎么把光刻机变成利润的，那就不要碰，哪怕它涨上天也不要眼红，因为凭运气赚来的钱,最终都会凭实力亏回去。

风控的艺术：像审计师一样审视“安全边际”

在审计工作中，我们有一个核心原则叫“重要性水平”，在投资中，这个概念对应的就是巴菲特老先生常说的“安全边际”。

这不仅仅是财务术语,更是生存法则。

我的个人观点是：投资的成败，70%取决于风控，只有30%取决于选股。

很多人喜欢追高，觉得一只股票涨势如虹，现在不买就错过了下一个腾讯，但在我眼里，这就像是在钢丝上跳舞，一旦你用50块钱买了一个内在价值只有30块钱的东西，哪怕公司再好，你也是在透支未来的增长空间,把自己置于巨大的风险之中。

举个生活中的例子。

这就好比你去商场买衣服，一件大衣标价2000元，你的心理价位是1000元，如果商场打五折，你1000元买入，你会觉得很划算，即使过两天这件衣服降价到800元，你可能只是稍微有点心疼，但你知道这件衣服本身值1000元,你并没有吃大亏。

但如果你是因为看大家都在抢购，在原价2000元的时候跟风买入，结果第二天打折到800元，那种被“套牢”的感觉会让你彻夜难眠。

在具体操作中，如何构建安全边际？

低估值买入： 寻找那些被市场暂时误解的好公司，市场经常会过度反应，因为一个季度的业绩不好就把一家优质公司的股价砸到地板上，这时候,就是我们像秃鹫一样出击的时候。
警惕“漂亮”的财报： 作为注会，我要提醒你，别只看净利润，利润是可以“做”出来的，但现金流很难，如果一家公司连续几年净利润很高，但经营活动现金流却是负的，或者应收账款高得离谱，请务必远离，这就是典型的“纸面富贵”,随时可能暴雷。

人性博弈：战胜那个急于求成的自己

如果说财务分析是科学，那么应对市场波动就是纯粹的艺术,或者说是心理学。

我认为，股票投资策略中最难的部分，不是计算估值，而是管理自己的情绪。

市场是由人组成的，而人是非理性的，当股市大跌时，恐惧会像病毒一样蔓延；当股市大涨时,贪婪会让人失去理智。

我见过太多智商极高的人，在股市里输得一塌糊涂,原因就在于他们无法克服人性的弱点。

讲个我自己的故事。

2018年那波大跌，我手里的重仓股也未能幸免，账户回撤了将近30%，那时候，每天打开账户都是绿油油的一片，周围的朋友都在喊“销户”、“离场”，说实话，我心里也慌，我甚至动过念头：“是不是该割肉了？是不是要见底了？是不是该去买点黄金躲一躲？”

我强迫自己冷静下来，重新去翻阅那些我持仓公司的年报，我问自己一个问题：“这些公司的基本面变了吗？他们的核心竞争力消失了吗？”

答案是：没有，他们依然在赚钱，依然在分红,只是市场情绪把他们打骨折了。

我选择了“装死”，我关闭了交易软件，去忙我的审计项目，去陪家人，半年后，当市场情绪修复，那些优质公司不仅涨回了原来的价位,还创了新高。

这给我的启示是：在这个市场里，耐心是比智商更稀缺的资源。

具体的策略（情绪管理）：

逆向思维： 在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪，这话说起来容易，做起来难，你可以试着在大家都在疯狂谈论股票（比如连卖菜大妈都在推荐股票）的时候，逐步减仓；在大家都不敢谈股票，甚至羞于承认自己炒股的时候,大胆布局。
远离噪音： 少看那些所谓的“股评家”预测，少看每天的市场涨跌清单，把注意力放在公司本身的价值创造上,而不是价格的短期波动上。

仓位管理：永远别把鸡蛋放在一个篮子里

在审计中，我们强调“不相容职务分离”，在投资中，这个原则对应的就是分散投资。

我知道很多人都有“全仓杀入”的冲动，要么不买，要买就买满仓，甚至加杠杆,这无异于裸奔。

我的观点是：仓位管理是投资者的最后一道防线。

不管你多么看好一家公司，你都不能排除“黑天鹅”事件的发生，比如行业政策的突变、突发的自然灾害、公司高管的道德风险等等。

举个具体的例子。

假如你有100万资金。方案A：全仓买入一只科技股。方案B：分散买入5只不同行业的股票（比如消费、医疗、银行、科技、能源）,每只20万。

假设那个科技股暴雷了，跌幅50%。在方案A中，你的本金直接腰斩，剩下50万，回本需要涨100%。在方案B中，你只损失了10万（20万的50%），整体资产变为90万，虽然也痛，但绝不伤筋动骨,你完全有机会通过其他股票的表现来弥补这个损失。

具体的仓位策略建议：

大类资产配置： 不要全买股票，你的资产篮子里应该有债券、有现金（甚至可以有一部分实物资产如房产或黄金），当股市大跌时，手握现金的你,才有抄底的子弹。
行业分散： 不要买同一个行业的股票，比如你同时买了白酒、啤酒、葡萄酒，这不叫分散，这叫“酒局”，一旦遇到消费税调整或者行业寒冬，你全军覆没，你应该买跨行业的,互不相关的资产。