财务费用率为负,负利率到底意味着什么

本文目录

1、财务费用率为负，负利率到底意味着什么？
2、股票成本如何变成负数？
3、年底财务报表发出商品科目是负数合理吗？
4、为何好多公司的净利润数字比应收账款的数字小？
5、负利率国家贷款利率也是负的吗？

1、财务费用率为负，负利率到底意味着什么？

“负利率”这一概念自2008年金融危机之后才开始逐渐进入人们视野，在此之前，全球范围内几乎没有过相关政策操作的先例。“负利率”到底是大胆创新之策还是误入歧途之举，全球的经济学家们也始终莫衷一是。

在接下来的回答中，我们将主要对负利率的概念和具体操作，理论上的传导机制和实际效果等进行梳理，并对市场上对负利率操作及其影响的各类观点进行总结。

第一，什么是负利率？

负利率，顾名思义就是利率为负。

它分为两种。一种是实际负利率，指的是在某些经济情况下，虽然存款利率为正，但赶不上通货膨胀的幅度。也就是说，随着时间的推移，居民在银行的存款表面上并没有减少，但购买力却因物价上涨而降低了。这种情况其实在历史上并不罕见。

但我们通常提到，包括这里要讨论的，则是另一种负利率，即货币当局实行的负利率政策。

乍一听，“负利率”似乎有点反逻辑。因为在“负利率”下，你往银行存一笔钱，不光不会获得利息，反而需要缴纳“保管费”；相反你从银行贷一笔钱，银行会“奖励”你一部分利息。

实际上，我们目前所说的负利率政策是指央行对银行存放在央行的准备金存款实施负利率，并不是说银行对普通储户会收取利息费用。

实行负利率政策主要有两种操作：

一是政策利率直接为负，如欧央行和瑞典央行。欧元区的负利率针对的是金融机构在欧央行的存款。银行存放在央行的准备金不再生息，反而要支付一定的费用。

二是日本、瑞士、丹麦采取的分层利率政策，即将商业银行存放在央行的准备金分为各个层级，仅对部分层级的准备金执行负利率。比如，日本当时是采取三级利率体系，银行在央行的基本存款准备金仍适用0.1％的利率，第二级宏观额外准备金适用零利率，而在此之上的第三级超额存款准备金部分执行-0.1％的负利率。

第二，为什么要实施负利率？

实施负利率政策的一个大的时代背景是2008年国际金融危机。

危机爆发后，各国纷纷紧急出台应对措施。由于财政政策会受到政府既有债务水平及赤字率的“刚性”约束，在一些国家已经没有进一步发挥的空间;而结构性政策往往中长期才见效，且过程比较痛苦；相比而言，灵活性较强、政治阻力较小、见效较快的货币政策自然地成为各国应对危机的首选。

尽管各国央行在危机爆发后迅速做出了很多及时适当的反应，有效缓解了危机，但在后危机时代，一些国家却出现了过度依赖货币政策的倾向。宽松的货币政策层层加码，从降息、央行资产购买计划到货币贬值、负利率政策等。

打响负利率政策第一枪的是丹麦央行，目的是为了稳定汇率。2012年，欧元区在债务危机泥潭越陷越深，资本大量流入丹麦等小型经济体，丹麦克朗面临对欧元的升值压力。2012年7月，丹麦央行宣布将金融机构在丹麦央行的定期存款利率（期限一周）下调至-0.2%。负利率实施初期对丹麦克朗的币值稳定起到了一定效果。除了丹麦，瑞士为了遏制海外热钱融入，在2014年12月也宣布实施负利率政策。但瑞士法郎的升值压力并未显著缓解，外汇储备持续增长。

数据来源：https://insights.ceicdata.com/Untitled-insight/views

此后，欧央行和日本央行也相继实施负利率，目的则是为了刺激银行积极放贷，缓解通缩压力。2014年，欧元区经济面临的最大挑战已经不是债务危机，而是通缩压力和银行惜贷。当时，西班牙和葡萄牙等南欧国家已经陷入通货紧缩，德国和法国的通货膨胀率也低于1.0%。出于降低风险的考虑，南欧国家的银行将大量资金作为超额准备金存放在欧央行，最高达到4300亿欧元。2014年6月，欧央行正式实施负利率，希望可以刺激金融机构发放信贷。与欧元区类似，日本也同时面临通胀不振和银行惜贷问题。

如下图所示，2016年1月，日本央行也实施了负利率政策。直至今日，日本央行依旧将基准利率维持在-0.1%，引导日本10年期国债收益率维持在0%左右。

数据来源：https://insights.ceicdata.com/Untitled-insight/myseries

第三，“负利率”是如何发挥作用的？

实施负利率只是手段，货币当局的最终目的是刺激实体经济的增长。通常来说，负利率传导至实体经济的渠道主要有信贷传导、汇率传导、资产价格传导等。具体来看：

1、信贷传导

理论上，实施负利率政策，可以降低银行的借贷成本与资金的使用成本，进而刺激银行放贷，企业借贷，扩大总产出。

2、资产价格传导

负利率政策意在压低中长期利率，刺激资产价格上涨，产生正财富效应，进而鼓励社会投资和消费。此外，通过压低利率，进一步鼓励市场配置高风险资产。

3、汇率传导

负利率政策可以通过压低本币利率，扩大本外币利率差，推动本币汇率贬值，进而扩大出口、刺激经济。

第四，负利率的传导效果如何呢？

一些学者认为，负利率政策是应对金融危机的重要工具。金融危机通常伴随着通货紧缩和低通胀预期，实施负利率政策能够有效降低实际利率：这一方面可以缓解风险环境下银行的惜贷问题，刺激银行增加信贷供给，避免陷入货币紧缩；另一方面在低利率环境下提升企业的信贷需求，避免企业剧烈去杠杆。此外，负利率政策有助于鼓励居民部门分散投资，避免预防性储蓄的上升，通过各部门资产配置的再平衡降低高风险资产收益率，加速市场出清。

当然也有一些经济学家认为负利率的正向作用有限，相反会带来一些负面作用。

首先来看信用渠道。在市场利率较低的情况下，实行负利率政策，边际利率成本的降低是有限的。从资金供给方看，在通缩环境下，社会缺少投资机会，边际上银行不一定会为了减少利率损失而大举扩张放贷规模。甚至由于负利率引发资金以负成本流转, 为减轻利率波动对资产负债表的冲击，银行有可能减少长期放贷, 增加短期贷款, 同时把现金投入到更长期的国债上, 这实际上这就等同于银行在囤积现金等价物。

其次来看资产价格渠道。由于低收入人群的风险承受能力较低、对资产价格的敏感性较弱，他们难以通过风险资产配置来提高收入。所以，负利率政策对有钱人更加有利，进一步扩大了穷者越穷、富者越富的社会收入分配差距，抑制了消费增长。如果银行再对其存款倒收息的话，那么对于这些低收入人群来讲，是对其资产的进一步剥夺。

最后来看汇率渠道。由于市场避险动机，日元成为新兴全球避险货币，在2016年实行负利率政策后，日元不仅没有贬值，相反上半年还升值了。直至今日，日元的汇率并没有出现明显的贬值。

数据来源：https://insights.ceicdata.com/Untitled-insight/myseries

第五，负利率会引发银行危机吗？

银行是负利率传导的最重要的途径，大多数学者认为，负利率会使银行体系的利差有所收缩，银行盈利能力更弱，但对负利率是否构成银行业的灾难，意见分歧巨大。

有学者认为，负利率将严重伤害商业银行的资产负债表。如果商业银行选择将负利率转嫁给存款人，那么会面临损失存款客户的风险。如果商业银行无法将负利率转嫁给存款人，那么就需要通过调整资产的结构和期限来消化。因为要覆盖向央行支付的利息，商业银行可能提高贷款利率来转嫁成本，也有可能去配置高风险资产来弥补被侵蚀的利润，增加投资资本的套利行为，不利于金融稳定。

有些学者更悲观，伦敦政治经济学院教授，前英格兰央行顾问查尔斯.古德哈特指出，如果一国持续采取负利率政策，会对本国银行业带来难以挽回的巨大压力，利差的收缩有可能使银行最终陷入资产收益无法覆盖负债成本的巨大困境，迫使银行业业绩急剧恶化甚至爆发危机。

然而，前美联储主席伯南克认为，市场对于负利率的担忧过度了。他表示，当短期利率削减为零时，温和的负利率只是一种自然的延续，0.1%和-0.1%的调整并不会引发经济和金融的不连续的影响。此外，对银行准备金的负利率不代表风险利率例如抵押贷款和企业借款的利率也会为负。以美国为例，主要的银行融资来源并不是小的储蓄者，而主要是来自于批发融资市场、大型机构储蓄者以及海外储蓄者，这些主体很可能愿意接受边际上的负利率以替代持有现金。在银行的资产端，信贷及其他投资的回报率很可能已然维持在正值，所以银行还是会有正的利差。最后，由于银行不能将负利率完全地传导给他们的融资来源，在一个竞争的信用市场当中额外的成本将至少部分地由借款人承担，而不会完全由银行承担。

布鲁盖尔高级研究员 Grégory Claeys 近日撰文《欧央行负利率政策是如何传导的》（How have the European Central Bank’s negative rates been passed on?），文中运用了大量的数据进行实证检验，结果显示：如果银行严重依赖家庭部门存款，而对家庭和企业的贷款利率下降幅度大于存款利率，那么银行的净利息收入就会特别下降。在欧元区，银行总体的盈利能力没有显著受到负利率的影响，部分原因是增加的资产价值和更强劲的经济活动抵消了负面影响。家庭部门存款占比高的银行，往往其盈利能力更容易受到利率下降的影响。

第六，负利率的前景如何？

整体来看，当前许多经济体确实面临通货紧缩的风险，全球债务高启而经济步履蹒跚，利率虽低但企业并未踊跃投资，货币政策刺激力度空前而通缩局面仍难缓解。这是长期的结构性问题而非临时的流动性问题。

低利率甚至负利率政策或许对于因货币紧缩、资产负债表衰退引起的通货紧缩是有帮助的，但对于因为生产能力过剩、人口老龄化等结构性问题导致的通货紧缩的作用仍需要时间的检验。

参考文献：

1、巴曙松，黄哲，朱元倩。《关于负利率政策相关研究的最新进展》

2、中国金融四十人论坛，《负利率：理论与现实之间走钢丝》

https://mp.weixin.qq.com/s/V8kfbGVT61j-xl3SX577GQ

3、中国金融四十人论坛，《负利率：蜜糖还是砒霜？》

https://mp.weixin.qq.com/s/waCURxlWRFK4eVAfapNOBA

4、肖立晟，《负利率有哪些具体效果？》

https://mp.weixin.qq.com/s/hXBO

2、股票成本如何变成负数？

负数，表示是盈利。成本价计算方法：买进费用：

1.佣金0.2%-0.3%，根据你的证券公司决定，但是拥挤最低收取标准是5元。比如你买了1000元股票，实际佣金应该是3元，但是不到5元都按照5元收取

2.过户费（仅仅限于沪市）。每一千股收取1元，就是说你买卖一千股都要交1元

3.通讯费。上海，深圳本地交易收取1元，其他地区收取5元卖出费用： 1.印花税0.1% 2.佣金0.2%-0.3%，根据你的证券公司决定，但是拥挤最低收取标准是5元。比如你买了1000元股票，实际佣金应该是3元，但是不到5元都按照5元收取 3.过户费（仅仅限于沪市）。每一千股收取1元，就是说你买卖一千股都要交1元

4.通讯费。上海，深圳本地交易收取1元，其他地区收取5元如果是第一次买股票，就是股票价格再加上上述费用，就是成本价。

3、年底财务报表发出商品科目是负数合理吗？

先回答你这个问题：不合理！要明白这个道理我们就要看一下发出商品的意义是什么，以及适用情况就明白了：

什么是发出商品

发出商品是企业经营时商品已发出、但尚未满足收入确认条件，此种情况下使用的科目。一般发出商品使用条件包括：商品所有权凭证未转移、购货方未确认收货或销售尚未能确认（实验品、样品）等情况；

发出商品的使用

发出商品是过渡类科目，一般达到相应时间后就需处理；实际使用时分为两种情况：满足收入确认情况、不满足收入情况；

出现负数或错误使用

由于实际经营中有的企业按发票确认收入，为了能达到收入可控、盈利可控的目的，多通过发出商品调整产品库存（就是将当期已销售的商品计入发出商品，以后再行处理）；而这样的处理结果就是发出商品越来越乱，从而出现负数或科目不清等情况；

当然还有一种情况就是，记账错误。这样的情况也比较少见；

4、为何好多公司的净利润数字比应收账款的数字小？

要了解“净利润包含应收账款”这句话的实际内容，才能明白“好多公司的净利润数字比应收账款的数字要小”的原因。

1、净利润是怎么计算出来的？净利润＝主营业务收入－主营业务成本－主营业务税金及附加＋其他业务收入－其他业务成本－销售费用－管理费用－财务费用＋投资收益＋营业外收入－营业外支出－所得税费用 2、应收账款包含在上面等号右边的那个项目里呢？主营业务收入＝当年销售收到的现金和银行存款＋当年销售产生的应收账款＋当年销售收到但未兑现的应收票据其他业务收入＝当年销售收到的现金和银行存款＋当年销售产生的应收账款＋当年销售收到但未兑现的应收票据 3、所说包含的应收账款是否是全部应收账款？不是的，因为以前年度产生的应收账款不包含在当年的主营业务收入和其他业务收入里。所以说净利润包含的并非是全部应收账款。 4、关键是净利润包含的项目是否全部是加项？也不是的，从上面第一个算式里可以看到净利润包含的不仅都是加项，而且还有减项：主营业务成本、主营业务税金及附加、其他业务成本、销售费用、管理费用、财务费用、营业外支出、所得税费用都是减项。综上所述，既然净利润包含应收账款，为何好多公司的净利润数字比应收账款的数字小？是因为：第一，净利润包含的不是全部的应收账款；第二，净利润包含的项目不但有加项（即正数）而且还有减项（即负数）。