什么是累计净值，揭开基金长期业绩的真面目，别再被便宜忽悠了

作为一名在注会行业摸爬滚打多年的财务专业人士,我每天都要和各种各样的报表、数据以及数字游戏打交道，在我的职业生涯中，经常会有朋友或者客户拿着手机跑来问我：“哎，你帮我看看这只基金，净值才一块钱，好便宜；那只都五块多了，太贵了，我是不是该买便宜的？”

每次听到这种话,我都感到一种职业性的“强迫症”被触动了，这其实是一个非常大的误区，很多投资者在选择基金时，往往只盯着“单位净值”看，却完全忽略了另一个更能反映基金真实赚钱能力的指标——累计净值。

我就想用咱们平时聊天的方式,像剥洋葱一样，把“什么是累计净值”这个概念彻底讲清楚，这不仅是一个定义，更是一把保护你钱包的钥匙。

拆解概念：什么是累计净值？

咱们先别急着上教科书式的定义,那样太枯燥了，你在基金平台上看到的那个基金价格，其实有两个身份：一个是“单位净值”，另一个就是“累计净值”。

单位净值，你可以把它理解为基金的“时价”，也就是此时此刻，如果你要买入或者卖出这只基金，每一份基金份额成交的那个具体价格，它就像你去超市买菜，菜牌上标着的今天的菜价。

而累计净值，则是基金自成立以来的“总战绩”，它的计算公式其实非常简单：

累计净值 = 单位净值 + 历历次分红总额

这里的“分红”，指的是基金公司把赚到的钱直接发回到你银行卡里的那部分现金。

为什么要这么算呢？因为一旦基金分红了，钱发给你了，基金袋子里的钱就变少了，那么它的单位净值自然就会相应地下降（这叫除息），这笔发到你手里的钱，本质上也是基金帮你赚来的利润啊！如果只看当下的单位净值，这部分利润就好像“消失”了一样。

累计净值就是把现在口袋里的钱（单位净值）和以前已经发到你手里的钱（历史分红）加在一起，看看这只基金从出生到现在，到底给你攒了多少家底。

生活实例：老王发工资的故事

为了让大家更直观地理解,我来讲一个关于我邻居“老王”的故事。

老王是个老实巴交的打工人,他有两个儿子，大儿子叫“大宝”，二儿子叫“二宝”，这两个孩子都在给老王打工，老王为了激励他们，定了一个特殊的工资发放制度。

大宝是个“攒钱狂魔”。 大宝每个月工资1万块，他一分钱都不花，全存在自己的工资卡里。第一年过去，大宝卡里有12万。第二年过去，大宝卡里有24万。如果你现在问大宝：“你现在卡里有多少钱？”他会告诉你：“24万。” 这就好比是一只从来不分红的基金，它的单位净值和累计净值是相等的，因为没有钱被拿出来过。

二宝是个“月光族”，但他是个孝顺的月光族。 二宝每个月工资也是1万块，但他每个月都把这1万块取出来，作为“红包”亲手交给老王。第一年过去，二宝卡里是0元，但他给了老王12万。第二年过去，二宝卡里还是0元，但他总共给了老王24万。如果你现在问二宝：“你现在卡里有多少钱？”他会告诉你：“0元。”

这时候,问题来了，如果你是一个外人，光看银行卡余额（单位净值），你会觉得： “哇，大宝太有钱了，卡里有24万！二宝太穷了，卡里只有0元，二宝真没用，我不看好二宝。”

但这公平吗？显然不公平，二宝虽然卡里没钱，但他已经创造了24万的价值并交给了老王。

累计净值的作用，就是强迫二宝把以前给老王的钱，再“算”回自己的卡里，让你看到一个真实的总数。 如果按累计净值来看，二宝的“身价”也是24万，和大宝是一样的。

单位净值看的是“，累计净值看的是“历史总和”。 如果一只基金单位净值只有1块钱，但累计净值高达5块钱，说明它已经分红分了4块钱，它其实是一只非常能赚钱的“老资格”基金，而不是一只刚出生的“便宜”基金。

为什么大家容易被“低净值”忽悠？

在注会行业,我们常说：“会计不仅仅是数字，更是心理博弈。”

很多基金公司或者销售平台,利用投资者“觉得便宜就是好”的心理，会玩一些数字游戏，这就是著名的“净值归一”或者“大比例分红”营销。

举个例子。假设有一只基金，运作了十年，非常优秀，它的初始净值是1元，经过十年的打拼，现在的单位净值涨到了5元，累计净值也是5元（假设没过分红）。

这时候,基金经理突然决定搞一个“大比例分红”，每份基金分红4元。分红的一瞬间，4块钱到了你的账户。根据规则，基金的单位净值要减去这4块钱。神奇的事情发生了：这只基金的单位净值瞬间从5元变成了1元。

这时候,新入场的投资者一看：“哇！这只基金净值才1块钱！还是1块钱的基金便宜，上涨空间大，买它！”

殊不知,这只基金其实是一只“老油条”，它已经把最辉煌的那段（从1到5的过程）走完了，现在你买进去，净值是1元，累计净值是5元，如果它未来再涨到6元，涨幅只有（6-1）/1 = 100%。但如果你买的是另一只真的刚成立的、净值1元、累计净值也是1元的基金，它涨到2元，你的涨幅也是100%。

这就引出了我的核心观点： 基金没有贵贱之分，只有盈利能力之分。

很多人觉得1块钱的基金比5块钱的基金好买,是因为觉得1块钱涨到2块钱容易翻倍，而5块钱涨到10块钱太难了，这在数学上是完全错误的谬误，基金买入的是一篮子股票，股票的涨跌是按百分比计算的，跟你持有多少份额、净值是多少毫无关系，你花1万块买净值1元的基金（得1万份），和花1万块买净值2元的基金（得5000份），只要持仓股票涨了1%，你的资产都会变成1.01万，收益是一模一样的。

累计净值：照妖镜下的业绩真相

作为一名专业的财务写作者,我必须严肃地告诉你：累计净值是检验基金长期业绩最硬核的指标，没有之一。

我们在做审计的时候,讲究“实质重于形式”，单位净值有时候是“形式”，它可能因为分红而被人为做低；而累计净值才是“实质”，它记录了基金经理每一次操作的最终成果。

如果你在选基金时,只看单位净值，你可能会掉进坑里：

“伪新基金”陷阱： 有些老基金通过分红把净值砸到1元，伪装成新基金来吸引资金，这时候看累计净值，你会发现它其实很高，说明它已经经历了漫长的市场周期，甚至可能已经过了它的成长期。
“僵尸基金”陷阱： 有些基金成立好几年，单位净值还在1元附近晃荡，甚至跌到了几毛钱，你一看累计净值，也是几毛钱，这说明什么？说明这只基金这么多年不仅没赚钱，还在一直亏钱！这种基金，哪怕净值再“低”，也是垃圾。

举个我个人的真实经历。 几年前，我有位长辈非要买某只“科技先锋”基金，理由是它净值才0.98元，“跌无可跌，便宜”，我帮他查了一下数据，这只基金成立于2015年大牛市高点，当时的累计净值一度冲到过1.8元，后来虽然市场回调，但这么多年过去了，它的累计净值竟然跌到了0.98元。

我告诉他：“大爷，这只基金虽然看着便宜，但它其实是一只‘败家子’，它把以前赚的钱亏光了，还把本金亏进去了一部分，它的累计净值曲线是向下的，说明基金经理的管理能力有问题。” 大爷不信，觉得我是书呆子，非要买，结果呢？这两年科技股虽然有行情，但这只基金因为持仓踩雷，表现依然平平，这就是不看累计净值付出的代价。

如何利用累计净值来“淘金”？

既然累计净值这么重要,我们在实际投资中该怎么用呢？我总结了几个“注会级”的实操技巧，大家可以直接拿去用。

看斜率，而不是看高度 累计净值的高度（比如是3块还是5块）受基金成立年限影响很大，一个成立10年的基金累计净值3元，和一个成立2年的基金累计净值2元，后者其实更猛。我们要看的是累计净值的曲线走势，打开K线图，如果累计净值是一条稳健向上的45度角曲线，说明基金经理风控好、业绩稳；如果是一条过山车，上蹿下跳，说明基金经理是个赌徒，你心脏不好受不了。

警惕“高累计净值+低单位净值”的陷阱 如果你看到一只基金，累计净值高达5元，但单位净值只有1.2元，这说明它历史上进行了大量的分红。这时候你要去查一下它为什么分红，是因为真的赚太多了要回馈投资者（这是好事），还是因为基金规模缩水，为了营销强行分红（这是中性偏负面），持续分红且累计净值依然能创新高的基金，是真正的“现金奶牛”，值得长期持有。

跨越牛熊的累计净值才是真金 我建议大家，尽量选择经历过一轮完整牛熊周期的基金，比如看2018年大跌的时候，它的累计净值回撤了多少？看2020年大涨的时候，它跟上了没有？只有经历过几轮周期洗礼，累计净值还能不断创出新高的基金，才是值得托付资产的“好资产”，就像我们选合伙人，不仅要看他顺风顺水时赚多少钱，更要看他逆风局时能不能保住本金。