杠杆效应，财富加速器还是毁灭深渊？一位注会老兵的肺腑之言

作为一名在注册会计师行业摸爬滚打多年的“老兵”，我看过太多企业的兴衰，也见过太多个人投资者的悲欢离合，在财务报表的密密麻麻的数据背后，有一个幽灵般的概念始终在游荡，它既能让你一夜暴富，也能让你瞬间归零，这个概念，就是我们今天要深度聊聊的——杠杆效应。

阿基米德曾经说过：“给我一个支点，我就能撬起整个地球。”这句话在物理学上是励志的，但在财务世界里，却充满了危险的诱惑，很多人只看到了“撬起地球”的豪迈，却忽略了那个“支点”一旦不稳,自己也会被甩飞出局的惨痛。

我想抛开那些冷冰冰的教科书定义，用最接地气的方式，结合咱们生活中的真实案例，来聊聊这个让人又爱又恨的“杠杆效应”。

揭开面纱：到底什么是杠杆效应？

在会计和金融领域，杠杆效应说白了就是利用借来的钱（或者固定的成本），去放大你的投资回报。

你可以把它想象成一个扩音器，如果你原本的声音（收益）是悦耳的，经过扩音器（杠杆）放大后，那就是天籁之音；但如果你原本的声音（亏损）是刺耳的噪音，经过扩音器一放大，那简直就是震耳欲聋的灾难，能把你的耳膜（本金）震碎。

作为注会，我们在分析企业财务报表时，通常把杠杆分为两类：经营杠杆和财务杠杆，这两兄弟虽然原理不同，但干的事儿差不多——都是“放大”。

经营杠杆：固定成本的“双刃剑”

先说经营杠杆,这事儿其实离我们特别近。

经营杠杆的核心在于“固定成本”。 也就是说，不管你卖没卖出产品，不管你赚不赚钱,这笔钱你都得掏。

举个生活中的例子：

这就好比你想搞点副业,开一家奶茶店。

模式A（高经营杠杆）： 你一咬牙，在市中心租了个大铺面，装修得富丽堂皇，买了顶级的设备，还雇了三个店长，这时候，你的房租、设备折旧、员工工资，这些都是固定成本，哪怕店里一只杯子都没卖出去，你每个月光硬性支出就要掏5万块，因为你的店大、设备好，每多卖出一杯奶茶，你需要额外付出的原料钱（变动成本）其实很少，边际利润极高，一旦客流爆满，你的利润会像坐火箭一样飙升，因为固定成本已经被巨大的销量分摊掉了,剩下的几乎全是纯利。
模式B（低经营杠杆）： 你选择保守策略，摆个流动摊位，或者做个外卖档口，设备是二手的，甚至就你自己一个人干，你的固定成本极低，可能只有几百块的摊位费，每多接一个单子，你就得累得半死，而且因为规模小原料采购成本高,每杯赚得不多。

风险来了：

如果经济环境好，大家都在排队买奶茶，模式A会赚得盆满钵满，把模式B甩出几条街，这就是经营杠杆的正向作用——利用高固定成本结构,在销量增长时获得超高的利润增长。

如果遇到疫情,或者门口修路没人来了呢？

模式A依然要每个月雷打不动地掏5万块固定成本，销量稍微跌一点，利润不是跌一点点，而是直接断崖式下跌，甚至迅速变成巨额亏损，而模式B大不了收摊回家,损失极其有限。

我的观点： 在现在的经济环境下，我见过太多初创企业死在了“高经营杠杆”上，他们还没验证市场需求，就先租了豪华办公室，招了昂贵的人。高经营杠杆是强者的游戏，它要求你必须对未来的销量有极度的自信。 对于普通人，轻资产运营（低杠杆）往往活得更久。

财务杠杆：借鸡生蛋的艺术与陷阱

说完了经营，咱们再聊聊更刺激的——财务杠杆，这才是大家平时口中常说的“加杠杆”。

财务杠杆的核心是借钱,用别人的钱来为自己赚钱。

最经典的例子莫过于买房。

假设你看中了一套100万的房子。

情况一（不加杠杆）： 你手里有100万现金，全款买下，一年后，房价涨了10%，房子变成110万，你赚了10万，回报率是10%。
情况二（加3倍杠杆）： 你手里只有30万，你找银行借了70万（首付30%），买下了这套房，虽然房子还是100万，但你实际只投入了30万本金，一年后，房价涨了10%，变成110万，你把房子卖了，还给银行70万（忽略利息细节），剩下40万，你赚了10万，但相对于你30万的本金，你的回报率是33.3%！

看，这就是财务杠杆的魅力，它把10%的市场回报，放大成了33.3%的个人回报。

作为注会，我必须给你泼一盆冷水。杠杆是不分方向的，它放大收益，也同等程度地放大亏损。

还是那个例子，如果房价跌了10%：

房子变成90万，你亏了10万，心疼,但还在可控范围内。
房子变成90万，你欠银行70万，你的资产（90万）已经覆盖不了你的负债（70万）加上你的本金（30万）了，你的30万本金已经亏光了（亏损幅度超过100%），甚至如果你还不起月供，房子会被银行收走，你不仅首付没了,还可能背上失信记录。

股市里的融资融券也是同理。 很多股民看着某只股票涨得好，心里发痒，于是通过券商配资加杠杆，股票涨5%，他觉得自己是天才；但一旦市场打个喷嚏，股票跌5%，对于加了5倍杠杆的人来说，那就是25%的亏损，直接触发“爆仓”，本金被强制平仓,连翻本的机会都没有。

杠杆系数：量化你的风险

在注会考试的《财务成本管理》这门课里，我们有一堆公式来计算杠杆系数，比如DFL（财务杠杆系数），虽然大家可能觉得公式枯燥,但它背后的逻辑其实非常有用。

DFL = 每股收益变动率 / 息税前利润变动率

这个系数告诉我们：企业的每一步利润波动，会被放大多少倍传递到股东手里。

如果一家企业的DFL是2，意味着企业的利润每增长1%，股东的每股收益（EPS）就增长2%；反之，企业利润跌1%，股东收益就跌2%。

我看过很多上市公司的报表，有些房地产企业或者公用事业企业，它们的财务杠杆系数高得吓人，这就好比在高速公路上开着一辆刹车失灵的法拉利，速度（收益）确实快，但前面只要出现一个小石子（市场波动）,后果就是毁灭性的。

生活中的“隐形杠杆”

除了钱，其实我们的人生中处处充满了杠杆，作为过来人，我想聊聊这种“人力资本杠杆”。

职业技能的杠杆

你花三个月苦练PPT技能，这是一个高固定成本投入（时间、精力），当你练成之后，你在未来十年做的每一个PPT，都能受益于这三个月的积累，这就是正向的经营杠杆。

反之，如果你每次做PPT都从零开始，不想花时间学模板和逻辑，那你就是低杠杆模式，虽然前期轻松,但后期会被繁琐的重复劳动拖垮。

人脉与信誉的杠杆

在注会行业，信誉就是最大的杠杆，如果你在一个项目上兢兢业业，赢得了客户和合伙人的信任，这种信任会“撬动”更多的资源和机会推荐给你，你需要维护信誉的成本（固定成本）是自律和诚信,但带来的回报是巨大的。

反之，如果你为了省事或贪小便宜，透支了信誉,这个杠杆的反作用力也会让你在这个行业寸步难行。

个人观点：敬畏杠杆，做时间的朋友

写了这么多，作为一名财务专业人士，我想谈谈我对“杠杆效应”的核心看法。

第一，杠杆本身没有善恶，它是中性的工具。 很多人把金融危机归咎于杠杆，这其实不公平，就像菜刀一样，在厨师手里是烹饪美食的工具，在歹徒手里是凶器，杠杆能加速基础设施建设，能让企业快速扩张规模，这都是对经济发展有益的，问题从来不在于工具，而在于使用工具的人。

第二，大多数普通人高估了自己的驾驭能力。 这是我在工作中观察到的最痛心的一点，很多散户投资者，连基本的财务报表都看不懂，不知道EBIT和净利润的区别，就敢在股市里加满仓干，他们只看到了“暴富”的可能性，却忽略了“小概率事件”发生时的毁灭性打击。 我的建议是： 除非你完全清楚借钱的成本（利息），并且对未来的现金流（还款能力）有100%的把握，否则，不要轻易动用财务杠杆，特别是对于家庭来说,现金流断裂比资产缩水更可怕。

第三，要善于使用“正向杠杆”，警惕“负向杠杆”。 我们应该把精力花在那些“一次投入，无限次复用”的事情上，比如写作、编程、建立品牌、学习底层逻辑，这些都是人生的“经营杠杆”，它们的固定成本是学习时的痛苦，但变动成本极低，一旦突破临界点，回报是指数级的。而对于那些需要你不断透支身体、不断通过借贷来维持体面的生活方式，那是典型的“负向杠杆”,要尽早切断。

第四，去杠杆是人生的高级智慧。 当市场狂热时，人人都在谈论“加仓”、“融资”，这时候，如果你能冷静地降低负债，手里握着现金，你就是最有力量的人，巴菲特为什么厉害？因为他手里永远有巨额现金（低杠杆），当市场崩盘，资产价格打折时,他有能力去捡带血的筹码。

杠杆效应，就像财务世界里的一剂猛药，用得好，它是治病救人的良方，能让企业起死回生，让个人财富增值；用不好,它就是致命的毒药。

作为注会，我们每天的工作其实就是在这个“支点”旁边做风控，我们不仅要计算数字,更要看懂数字背后的人性和风险。

在这个充满不确定性的时代，我希望大家在使用杠杆之前,先问自己两个问题：