ST股票什么意思，别让戴帽的恐惧蒙蔽了双眼，一位注会眼中的风险与博弈

前两天,我一个做实业的朋友老张急匆匆地给我打电话，声音里带着明显的颤抖和焦虑：“老兄，快帮我看看，我手里那只股票突然变成‘ST XX’了！这啥意思啊？我是不是要血本无归了？明天是不是直接退市？”

我安抚了他几句,让他先别慌，把代码发给我，打开行情软件一看，果然，那行鲜红的字体特别刺眼，名字前面赫然戴着“ST”的帽子，对于很多像老张这样入市不久，或者只顾着看K线图、不怎么看基本面公告的散户来说，“ST”这两个字母就像是医院诊断书上的“重疾”二字，带来的往往是恐慌和无助。

作为一名在注会行业摸爬滚打多年的从业者,我看过无数份上市公司的财务报表，也见证过太多企业从风光无限到“披星戴帽”（ST或*ST）的全过程，我想剥去那些晦涩的专业术语，用咱们平时聊天的语气，好好跟大伙儿唠唠这“ST股票”到底是个什么意思，它背后藏着哪些猫腻，以及作为普通人，我们到底该拿它怎么办。

ST股票是什么？不仅仅是“特别处理”那么简单

咱们得把概念搞清楚,ST，是英文“Special Treatment”的缩写，直译过来就是“特别处理”，这在A股市场里，说白了就是监管层给上市公司贴的一张“警告标签”，或者说是一张“病危通知书”或者“留校察看”通知书。

当一家公司的财务状况或其他状况出现异常,导致它的股票投资风险骤增，正常的市场机制可能无法有效保护投资者利益时，交易所就会对这家公司股票交易实行特别处理，在股票简称前冠以“ST”。

但这ST里头,其实还分着三六九等，最常见的就是ST和*ST（星号ST）。

ST（其他风险警示）： 这通常意味着公司“生病”了，但还没到“病入膏肓”的地步，公司最近一年的审计报告显示净利润是负值（亏钱了），或者净资产是负值（资不抵债了），又或者是公司打官司输了，银行账户被冻结了，甚至主要业务都停摆了，这时候，给它戴上ST的帽子，主要是为了提醒大家：“嘿，这家公司情况不对劲，买的时候悠着点。”

*ST（退市风险警示）：* 这才是真正的“ICU病房”，如果那个名字前面带着一颗星，STXX”，那说明这只股票很有可能要被退市了，通常的情况是公司连续两年净利润都是负值，或者净资产连续两年为负，或者被会计师事务所出具了“无法表示意见”或“否定意见”的审计报告，这颗星，就是高悬头顶的达摩克利斯之剑，意味着如果下一年度再不扭亏为盈或者解决合规问题，就要被踢出股市了。

还有一些特殊的： SST”、“S*ST”，那个“S”代表还没完成股改，不过现在这种股票已经很少见了，咱们普通人主要盯着前两个就行。

为什么会被“戴帽”？从注会视角看财务真相

很多人看到ST,第一反应是“这公司是不是要完了”，被ST的原因五花八门，作为注会，我更习惯从财务报表的勾稽关系去寻找答案。

最常见的理由，连续两年亏损”。 这就好比一个人，连续两年入不敷出，花的比挣的多，在会计上，这体现为净利润为负值，这时候，监管层就会觉得，这家公司的持续经营能力存疑，必须给你亮黄牌。

还有一种更可怕的，叫“净资产为负”。 什么意思呢？就是把公司的家底（资产）全部卖光换钱，还不够还债（负债），这在商业逻辑上，就是典型的“资不抵债”，技术上已经破产了，这种公司，往往伴随着巨额的债务危机，想翻身比登天还难。

这里我要特别提一个注会非常看重的指标：审计意见。 很多散户只看赚了多少钱，不看审计报告，我们会计师事务所出具的审计报告，才是公司财务健康的“体检单”，如果我们在审计报告上写了“无法表示意见”或者“否定意见”，那通常意味着我们发现公司的账目乱得像一团麻，或者存在重大的造假嫌疑，我们根本没法保证报表的真实性，一旦出现这种情况，交易所就会毫不客气地给它戴上*ST的帽子。

举个生活中的例子,这就好比你去申请房贷，银行（监管层）不看你说你未来多有钱，而是看你过去的流水（财务报表），如果你流水显示连续两年没收入，或者你欠的信用卡已经远超你的资产（资不抵债），甚至你提供的收入证明根本查不到来源（审计报告有问题），银行不仅不会放贷，还会把你拉入黑名单，ST，就是这个黑名单。

ST股票的“魔幻现实”：有人恐慌，有人狂欢

在大多数散户眼里,ST股票是洪水猛兽，是要连夜挂跌停板卖出的“垃圾”，但在A股市场，ST板块却常年活跃着一群最凶猛的游资和最执着的“赌徒”，这就形成了一个非常魔幻的场景：一边是基本面恶化的公司，一边是连续涨停的股价。

为什么会这样？

这就不得不提A股特有的“壳资源”逻辑。 在注册制全面推行之前，上市资格（那个“壳”）是非常稀缺的，很多没上市的公司想上市，排队太慢，不如直接买一个已经上市的空壳，那些经营不善但还没退市的ST公司，就成了待价而沽的“壳”。

这就好比是一辆破旧不堪的老爷车（ST公司），发动机坏了，轮胎也没了，正常人都觉得它该报废，因为车牌（上市资格）很难搞到，这就有人愿意花大价钱把这辆破车买下来，然后把里面的发动机、内饰全部换新的（资产重组），摇身一变变成一辆豪车，继续上路。

我有亲身经历的一个案例。 几年前，我参与过一家纺织企业的审计，这家企业原本是当地的明星企业，后来因为行业没落和管理不善，连续亏损，被戴上了*ST的帽子，股价跌到了两三块钱，散户们都跑光了，当时市场传闻有一家做高科技游戏的公司想借壳上市。

结果呢？尽管那家纺织企业的车间里机器都生锈了，工人也都散了，但股价硬是从2块钱涨到了20多块钱，中间经历了十几个连续涨停板，果然资产重组成功，公司改名换姓，变成了某游戏巨头，那些在低位没割肉、甚至敢于在ST阶段抄底的人，赚得盆满钵满。

这就是ST股票的诱惑：以小博大，赌的是困境反转。

注册制时代的ST：赌局的风险正在指数级上升

虽然刚才讲了借壳暴富的故事,但我必须严肃地表达我的个人观点：在当下的市场环境中，尤其是全面注册制落地后，再去炒作ST股票，无异于火中取栗，甚至是自寻死路。

为什么我这么说？

第一，“壳”不值钱了。 以前上市难，所以壳资源值几十亿，现在注册制了，上市门槛降低了，通道打开了，既然自己能排队上市，谁还愿意花大价钱去收拾一个烂摊子？这就好比以前出租车牌照贵，是因为牌照有限制；现在网约车随便跑，谁还花天价买那个破牌照？壳价值一旦归零，那些纯靠“卖身”续命的ST公司，就真的只剩下一堆债务和烂账了。

第二，退市是真的快了。 以前A股是“进多出少”，很多公司虽然年年亏，但靠变卖资产、政府补贴玩“两年亏一年赚”的游戏，总能避免退市，这叫“保壳”，现在监管层铁了心要清理僵尸企业，退市指标更严，退市速度更快，一旦触发退市，直接转入三板（全国中小企业股份转让系统），那里的流动性极差，你想卖都卖不掉，最后真的就是纸面富贵归零。

第三，财务造假成本极高。 作为注会，我深知财务报表是可以“修饰”的，甚至是可以“编造”的，以前很多ST公司为了摘帽，会通过虚增收入、关联交易把报表做漂亮，现在新《证券法》实施，造假处罚力度空前，不仅公司要罚得倾家荡产，就连我们签字的注会和会计师事务所都要承担巨大的连带责任，高压之下，虽然还有胆子大的，但整体上，想靠造假把ST公司“洗白”的难度和风险都大得多。

普通投资者该如何应对？我的几点掏心窝子建议

写了这么多,回到老张的问题，看着账户里那只绿油油的ST股票，他该怎么办？

我的建议非常直接：对于90%的普通投资者，看到ST，第一反应应该是“跑”，而不是“赌”。

不要抱有侥幸心理，不要觉得自己能抄到底 很多散户有一种“捡便宜”的心理，觉得股价都跌到一块钱了，还能跌到哪去？跌到退市就是归零，我见过太多人，越跌越补，想着摊低成本，结果最后公司退市，几十万资金瞬间灰飞烟灭，这就像你在赌场里，不要以为输红了眼下一把一定能翻本。

学会看“非经常性损益” 如果你非要持有或者关注某只ST股票，一定要去翻它的财报，看“非经常性损益”这一项，这是注会审计时的重点，如果一家ST公司突然扭亏为盈，你要看它是靠卖房子、拿政府补贴，还是主营业务真的好转了，如果是靠卖房子赚来的钱，那这种摘帽是不可持续的，明年还得亏回去。

关注“审计意见”胜过关注“净利润” 作为专业人士，我告诉大家一个秘密：审计报告里的“关键审计事项”或者“强调事项”，往往藏着公司最深的雷，如果审计师即使出具了标准无保留意见，但在那里啰里啰嗦说了一大堆关于持续经营的不确定性，那也是个巨大的信号，如果看到“无法表示意见”，千万别碰，那是连我们专业人士都看不下去的账本。

远离“长腿”的ST 有些ST股票在退市前夕，会被游资疯狂炒作，走出“天地板”或者连续涨停，这种走势极其诱人，但也是最致命的鱼饵，这往往是主力资金在制造流动性，为了最后出货，散户冲进去，就是去接最后一棒的。