大家好,我是你们的老朋友，一个在注会行业摸爬滚打多年的“账房先生”。
我的微信朋友圈、财经新闻推送，甚至是在和客户吃饭的餐桌上，话题都离不开一个词——“暂停IPO”。
市场的情绪就像六月的天气,阴晴不定，只要大盘一跌，只要账户里的绿色数字一多，市场里就会响起一片呼声：“暂停IPO！”“别再吸血了！”“给股市喘口气的机会！”
这种声音,我听了太多次，作为一名注册会计师，作为资本市场的“看门人”之一，我既身处其中，又仿佛置身事外，我想抛开那些晦涩的专业术语，也不谈复杂的K线图，就想用最接地气的大白话，和大家聊聊这个让人又爱又恨的话题。
老张的愤怒：当韭菜的无力感
先给你们讲个真实的故事。
上周末,我约了多年的老友老张喝茶，老张是做建材生意的，手头有点闲钱，也是个有十年股龄的老散户了，那天他见面第一句话就是：“你们搞审计的，能不能跟上面说说，把IPO停一停？这市场都要被抽干了！”
老张那天很郁闷,他手里拿着的一只科技股，业绩明明不错，最近却跟着大盘一路阴跌，他指着手机屏幕上的新股发行列表，情绪激动地说：“你看，大盘都跌成这样了，每周还是发那么多新股，这就好比一个水池子，进水口（资金）本来就细，排水口（IPO）却还在哗哗地流，这水能不干吗？我们这些老股民，就是等着被晒干的鱼。”
老张的愤怒,代表了目前市场上绝大多数散户的心声，在他们的认知里，股市就是一个零和博弈的池子，资金是恒定的，新股发行，就是从池子里抽水，导致老股票失血下跌。
对此，我非常理解，甚至感同身受。
从人性的角度来说,当我们面对亏损时，本能地需要寻找一个宣泄口，一个“罪魁祸首”，大盘下跌的原因很复杂，有宏观经济的影响，有地缘政治的因素，还有市场情绪的传导，但这些太宏大、太抽象了，远不如“新股发多了”来得具体、来得可恨。
但我当时拍了拍老张的肩膀,给他倒了一杯茶，说：“老张，暂停IPO确实能让水面短期涨起来，但如果池子底是漏的，或者进来的水本身就是脏水，停了排水口，真的能救得了鱼吗？”
陈总的焦虑：被按在半山腰的登山者
说完投资者,我们再换个视角，看看拟上市企业的处境。
就在见老张的前一天,我刚刚结束了对一家拟上市公司——我们就叫它“H公司”的半年报审阅工作，H公司的陈总，这几天愁得头发都白了几根。
H公司是一家做精密制造的企业,技术很硬，在行业内属于隐形冠军，为了上市，他们准备了整整三年，这三年里，他们规范了财务制度，清理了不合规的关联交易，甚至为了凑利润指标，陈总忍痛砍掉了几个短期不盈利但长线很有前景的研发项目。
他们已经走到了交易所门口,排队排到了前几位，按照原计划，只要过会，拿到资金，他们就能扩建那条期待已久的新生产线，把产能翻一番，甚至去抢占欧洲市场。
随着市场对“暂停IPO”的呼声越来越高，监管层为了呵护市场，实际上已经悄然放缓了审批和发行的节奏。
陈总在会议室里跟我叹气：“我们现在就像是被按在了半山腰，不上不下，往前走，路暂时封了；往后退，我不甘心啊，为了上市，我们花了数千万的中介费，现在的财务规范成本也是一笔巨款，如果IPO真的长时间暂停，我们的资金链能不能撑住都是个问题，如果不上市，竞争对手拿到钱先发制人，我这三年的苦，不是白吃了？”
陈总的焦虑,是实打实的痛。
这里我必须发表一个很个人的观点： 很多人骂IPO是“圈钱”，但我看到的更多是像H公司这样，真的需要资金去搞实业、去扩产、去招聘工程师的企业，资本市场最核心的功能之一，就是资源配置，把钱给到那些最需要、最有潜力的企业手里。
如果因为市场跌了,就简单粗暴地关上大门，对于那些真正踏实做实业的企业来说，是不是一种不公平？甚至，这会不会逼得他们去借高利贷、去搞影子银行，反而增加了金融系统的风险？
历史的回声：暂停IPO真的有用吗？
作为注会,我们这行讲究证据，讲究历史数据，既然大家都在喊暂停IPO，那我们就翻开历史账本，看看以前暂停的时候，发生了什么。
A股历史上,有过9次著名的IPO暂停。
远的我不说,就说2015年那场股灾，大盘从5178点一路狂泄，监管层在7月宣布暂停IPO，当时市场确实反弹了几天，大家欢呼雀跃，但结果呢？那场股灾的底部最终是在8月探到的2650点，暂停IPO并没有止住下跌的趋势，只是延缓了出清的时间。
再看看2012年到2014年的那场超长暂停,整整停了一年多，那期间，市场确实慢慢企稳了，但也造成了严重的“堰塞湖”效应——排队上市的企业积压到了几百家，等到2014年重启IPO，为了消化库存，发行节奏反而更快了，市场又经历了一波阵痛。
我的观点很明确：暂停IPO，更像是一剂“止痛药”，而不是“抗生素”。
止痛药能让你在病痛发作时舒服一点,但它杀不死细菌（市场低迷的根本原因），股市的涨跌，归根结底取决于上市公司的盈利能力、宏观经济的流动性，以及投资者对未来的信心。
如果一家上市公司本身就是个垃圾,不管有没有新股发行，它的股价都会跌到尘埃里，如果我们把股市比成一个超市，IPO就是往货架上上新货，如果超市生意不好，是因为大家没钱买东西，或者超市里的旧东西都是烂的，那你哪怕一个新货都不上架，顾客也不会多买那些烂苹果，甚至可能因为没新东西看，直接连超市都不来了。
会计师的冷思考：我们该追求什么样的市场？
在这个行业久了,我见过太多光怪陆离的现象。
每当IPO大门敞开时,很多企业不论良莠，都想冲进来分一杯羹，作为审计师，我们在这个时候压力最大，有些企业为了上市，财务造假手段层出不穷，甚至有的中介机构为了拿业务，睁一只眼闭一只眼，把一些“半成品”甚至“毒产品”包装上市。
这时候,市场确实会抱怨：“怎么这么多垃圾公司上市圈钱？”
而当IPO暂停时,我们这些做审计的又会面临另一种尴尬，项目停滞，收不到尾款，企业为了维持报表好看，在审核期可能会更加激进地调节利润（比如为了满足持续盈利要求，不敢做研发投入，不敢提坏账准备）。
我认为，现在的关键不在于“停”或“不停”，而在于“选”和“退”。
我们不需要一个没有新股发行的死水一潭的市场,我们需要的是一个“大进大出、优进劣出”的活水市场。
试想一下,如果市场里有完善的退市制度，那些上市后业绩变脸、甚至造假的公司，能被迅速踢出局，赔偿投资者，那大家还会害怕IPO吗？
如果新股发行制度更加市场化,让市场去定价——好公司，大家抢着买，发行价高一点也没关系；烂公司，没人申购，发行失败，直接打回原形，那IPO还会被当成洪水猛兽吗？
这就好比我们那个超市,如果不允许卖烂货，一旦发现卖假货就罚得倾家荡产，同时不断引进最新鲜、最抢手的商品，顾客怎么会不欢迎新货上架呢？
给时间一点时间
回到文章的开头,老张的愤怒和陈总的焦虑，其实都是市场生态的一部分。
作为一名写作者,也作为一名从业者，我深知在这个寒冷的冬天，呼吁“暂停IPO”是最容易获得掌声的立场，因为顺应了大家厌恶亏损、寻求保护的本能。
如果我们要建设一个强大的、能承载中国经济转型的资本市场，我们就不能总是靠“关门”来过日子。
我想对老张这样的投资者说：你的愤怒是合理的，但请把目光更多地投向企业的质量，买股票就是买公司，只要公司足够好，哪怕市场再差，它也会给你回报，别让大盘的指数遮住了你的双眼。
我想对陈总这样的企业家说：上市只是手段，不是目的，即使IPO暂时放缓，也是你们修炼内功的好时机，把产品做得更好，把管理做得更规范，等到春暖花开的那一天，你会感谢今天没有放弃的自己。
暂停IPO，或许能带来片刻的宁静，但绝不是长久的归宿。 我们真正需要的，不是暂停键，而是改革的加速键，我们需要更严的监管、更透明的信息披露、更坚决的退市制度，以及——对我们每一位参与者来说，都更成熟的心态。
这场关于IPO的争论,或许还会持续很久，但作为市场的建设者，我希望我们的目光，能越过眼前的K线，看到更远的未来。
这就是我,一个注会人的心里话，希望能在这个波动的市场里，给你带来一点点不一样的思考。
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