净资产收益率高的股票排名，巴菲特最爱的指标，谁才是A股真正的赚钱机器？

大家好，我是你们的老朋友,一个在注会行业摸爬滚打多年的财务观察员。

今天咱们不聊枯燥的会计准则，也不谈复杂的税务筹划，咱们来聊点大家都感兴趣的话题——赚钱，更具体一点,咱们来聊聊怎么通过财报找到那些最会帮股东赚钱的公司。

在投资圈里，尤其是价值投资者的圈子里，有一个指标被奉为圭臬，巴菲特曾经不止一次说过：“如果只能选择一个指标来衡量公司业绩，我会选择净资产收益率（ROE）。”为什么老爷子这么看重它？因为ROE代表的是股东投入每一块钱,公司能给你赚回多少利润。

很多朋友都在问我，能不能整理一份净资产收益率高的股票排名，看看谁是A股的“赚钱机器”，排名这种东西，每季度都在变，但我可以带大家透过数据的表象，去看看那些常年霸榜的“优等生”到底长什么样,以及我们该如何利用这个指标来武装自己的投资逻辑。

什么是ROE？用“开奶茶店”给你讲明白

作为注会，我发现很多非财务背景的朋友对ROE（Return on Equity）的理解仅限于字面意思，为了让大家更直观地理解，咱们不妨把上市公司想象成一家街边的“奶茶店”。

假设你打算开一家奶茶店，你需要投入100万，这100万就是你的“净资产”（股东权益），经过一年的辛苦经营，年底一算账，扣除所有的房租、水电、人工和原料成本,你净赚了20万。

这时候，你的ROE就是20万 ÷ 100万 = 20%。

这意味着什么？意味着你作为老板，投入的本金，每年能给你带来20%的回报，这听起来不错吧？毕竟现在银行理财才2%左右。

如果情况变了呢？假设你手里只有10万，你找朋友借了90万，凑齐了100万开店，年底还是赚了20万，这时候，属于你的净资产其实只有10万（虽然负债很高，但ROE的分母只看股东权益），你的ROE瞬间变成了20万 ÷ 10万 = 200%！

看到这里，你可能会想：“哇，ROE越高越好，那是不是只要拼命借钱，ROE就能无限高？”

这就是我要说的第一个关键点：ROE高，不一定代表公司真的好，还要看这高ROE是怎么来的。

A股常驻榜单的“ROE之王”们

虽然具体的季度排名会波动，但在A股市场，有这么几类公司，它们的ROE常年维持在15%甚至20%以上，如果我们拉长过去5-10年的数据来看，以下这些名字（或这类商业模式）几乎从未缺席过“净资产收益率高的股票排名”前列。

贵州茅台：液体黄金的护城河

提到高ROE，茅台是绕不开的大山，过去十年，茅台的ROE常年保持在20%-30%甚至更高的水平。

为什么茅台这么赚钱？从注会的视角看，它的商业模式简直是“作弊”。

不需要太多的再投入： 厂房建好了，酒窖挖好了，每年只需要投入粮食和人工,产出的酒越陈越香。
预收账款惊人： 经销商是排队打款提货，还没发货，钱就到了公司账上，这意味着茅台运营用的是别人的钱,自己的本金几乎没怎么动。

这就好比你开奶茶店，顾客必须先充值办卡，你拿着顾客的钱去装修、去进货，最后赚的钱全是你的，这种模式下，分母（净资产）相对稳定，而分子（净利润）蹭蹭涨,ROE自然高得吓人。

美的集团与海尔智家：管理效率的极致体现

家电行业是红海市场，竞争极其激烈，但为什么美的、海尔的ROE也能常年维持在15%-25%左右？

靠的是高周转。

还记得我说的奶茶店吗？有的店靠卖一杯50元的高端茶赚钱（像茅台），有的店靠薄利多销，美的就是后者，它们通过极其精细化的管理，把库存周转做得飞快,把应收账款压得很低。

在财务上，这体现为杜邦分析中的“资产周转率”极高，同样的100万本金，别人一年转一圈，美的能转三圈，每一圈赚5%，三圈就是15%，这就是制造业高ROE的秘密：效率至上。

部分医疗器械与生物医药企业：技术垄断的溢价

像迈瑞医疗、长春高新（虽然近期有波动，但历史数据优秀）这类公司,ROE也常年霸榜。

这背后的逻辑是高净利率，因为拥有核心技术专利，它们的产品具有稀缺性，定价权在自己手里，一台进口替代的监护仪，成本可能只有几千，但售价能上万，这种超额利润带来的高净利率,直接推高了ROE。

警惕！高ROE背后的“甜蜜陷阱”

看到这里，你可能会说：“那我直接找ROE最高的股票买不就行了？”

千万别冲动！ 作为专业的注会，我有责任告诉你，高ROE榜单里,往往藏着最深的坑。

杠杆堆砌的虚假繁荣

我前面举了借钱开奶茶店的例子，在A股，有些房地产、建筑或者金融类公司，ROE也非常高，比如某家地产公司，ROE可能高达25%，但你仔细看它的资产负债表，会发现资产负债率高达80%-90%。

这种高ROE是在“刀尖上跳舞”，一旦行业下行，回款变慢，巨大的利息支出和债务压力会瞬间吞噬利润，甚至导致公司破产，对于这类公司，高ROE不是能力的体现,而是风险的累积。

我的个人观点是： 对于非金融类企业，我更偏好那些低负债（资产负债率低于50%）还能实现高ROE的公司,那才是真本事。

周期行业的“过山车”

有些周期股，比如航运、有色金属、猪肉养殖，在行业最景气的时候，产品价格暴涨，利润暴增，ROE能冲到40%、50%，这时候如果你看着排名冲进去，觉得捡到了宝,第二年可能就会亏得底裤都不剩。

比如某养猪大户，在猪周期顶部ROE惊人，但猪价一跌，立马亏损，这种高ROE是不可持续的。我们要找的，是那种穿越牛熊、无论行业好坏都能保持稳定ROE的“常青树”，而不是昙花一现的“流星”。

分母骤减的数学游戏

还有一种情况比较隐蔽，如果公司今年进行了大规模的回购注销，或者大额分红，导致净资产（分母）大幅减少，而利润（分子）没变,ROE也会被动飙升。

这就好比你的奶茶店赚了20万，突然你决定把店里的一半装修款撤回（减少净资产），这时候账面看ROE飙升了，但你的生意规模其实并没有本质提升,看ROE一定要结合公司的分红政策和净资产变动趋势来看。

作为一个注会，我如何利用ROE选股？

说了这么多理论，我给大家分享一下我在分析股票时，实际是怎么用ROE这个指标的，我有一套自己的“ROE过滤漏斗”。

第一步：看长期，不看短期 我从来不只看某一年的ROE，我会拉出一家公司过去5年、10年的ROE走势图，只有那些ROE长期维持在15%以上，且波动较小的公司，才会进入我的视野。时间是好公司的朋友，是平庸公司的敌人。 长期稳定的高ROE,证明了商业护城河的存在。

第二步：用杜邦分析法拆解ROE 这是注会的看家本领，我会把ROE拆解成三个部分：销售净利率 × 资产周转率 × 权益乘数。

如果是靠高净利率（像茅台），我要问：品牌溢价还能维持吗？护城河够深吗？
如果是靠高周转（像美的），我要问：管理层是否稳定？行业竞争是否恶化导致周转变慢？
如果是靠高权益乘数（高杠杆），我会直接一票否决,或者给予极高的风险折价。

第三步：结合PB（市净率）看买入点 这是最重要的一点，也是很多散户忽略的。 ROE是衡量赚钱能力的指标，而PB是衡量你为这个赚钱能力付了多少价格的指标。有一个著名的公式：PB = ROE × (1 - 分红率) / (要求回报率 + 增长率)。简化理解就是：如果你买一只股票，它的ROE是20%，那么你愿意给几倍PB？ 如果一家公司ROE能稳定在20%，给3-4倍PB是合理的，但如果一家公司ROE只有10%，你却给了5倍PB,那你显然买贵了。

生活实例： 想象一下买房出租，房子A总价100万，每年租金净收入5万（ROE 5%），房子B总价100万，每年租金净收入10万（ROE 10%），如果两个房子都卖100万，傻子都知道买B，但如果房子B因为大家都抢，价格被炒到了200万（PB变高），这时候买B的回报率就降到了5%，和A一样了。高ROE必须配合低或合理的PB买入，才是好投资。