优先股的概念和特点，不仅是优先那么简单，更是资本市场的调味剂

大家好,我是你们的老朋友，一个在注会行业摸爬滚打多年的笔杆子。

今天咱们不聊那些让人头秃的复杂会计分录,也不谈那些让人心惊肉跳的审计底稿，咱们来聊聊一个在资本市场里非常有意思，但也经常被普通投资者忽略的金融工具——优先股。

说到股票,大家脑子里蹦出来的第一个词往往是“涨跌”，是“分红”，或者是“股东大会上吵架”，但优先股不一样，它就像是一个性格古怪但身怀绝技的隐士，在这个充满不确定性的市场里，它既有债券的安稳，又有股票的属性，可谓是金融江湖里的“混血儿”。

优先股的概念和特点究竟是什么？为什么很多大公司对它情有独钟，而很多散户却又对它知之甚少？我就用最接地气的方式，带大家扒一扒优先股的底裤。

优先股的概念：一种“特权”与“妥协”的产物

咱们得给优先股下个定义,别去背教科书，那玩意儿太枯燥。

优先股就是指在利润分配和公司剩余财产分配权利方面，优先于普通股的股票。

听到这儿,你可能会说：“这不就是债券吗？每年拿固定利息，到期还本。”

哎,这就对了，但也不全对，优先股之所以叫“股”，是因为它在法律上属于权益工具，它是公司所有者的一部分，而不是债权人，它又不像普通股那样，随着公司业绩上天入地，它的脾气通常比较“稳”，股息率往往是固定的。

在我的理解里,优先股本质上是一种“妥协的产物”，它是公司急需资金，但又不想稀释控制权，同时也不想承担像债券那样刚性兑付压力时，想出来的一种“高招”，它给了投资者一种“优先”的承诺，换取了资金的注入；同时又保留了公司“不必须还本”的特权。

优先股的几大核心特点：自带“防弹衣”的股东

为了让大家更透彻地理解,咱们把优先股的特点拆开了揉碎了讲，这部分是重点，大家可得拿小本本记下来，或者在心里多琢磨几遍。

股息分配优先权：排队吃饭，我先来

这是优先股最核心的特权,这就好比咱们去吃自助餐，普通股股东是排在大长队末尾的普通食客，而优先股股东手里拿着一张“VIP卡”。

公司在赚钱的时候,首先得把优先股的股息派发完了，如果还有剩下的利润，才轮到普通股股东分红。

生活实例： 想象一下，老王家开了一家火锅店，你是普通股东，投了钱，希望能年底多分点；隔壁老张是优先股股东。年底一算账，火锅店赚了100万，约定老张每年拿10%的固定股息（假设是10万），不管这100万是怎么赚的，必须先把这10万塞给老张，剩下的90万，再由你们这些普通股东（包括老王自己）商量着分。如果火锅店今年惨淡，只赚了8万？对不起，老张的优先股是“累积”的（咱们后面细说），这8万全给老张还不够，剩下的2万欠着，你们这些普通股东？洗洗睡吧，今年一分钱没有。

剩余财产分配优先权：散伙时的“保命符”

除了分钱优先,万一公司倒闭了，清算资产的时候，优先股也排在前面。

顺序是这样的：债权人（比如银行、债券持有人） -> 优先股股东 -> 普通股股东。

这意味着,当公司资不抵债走到破产清算这一步时，普通股股东往往血本无归，而优先股股东还有可能拿回一点本金，这就好比泰坦尼克号沉没时，优先股股东虽然没有船长（债权人）那么高的坐救生艇的优先级，但绝对比普通股股东（在甲板上跑的乘客）更有机会活下来。

股息率固定：旱涝保收的错觉

优先股的股息通常是事先约定好的,比如每股每年5元，这给了它一种债券的属性，对于喜欢稳定现金流的朋友（比如退休老人），这玩意儿看着很美。

作为专业人士,我必须提醒你：注意，是“固定，而且这个“固定”不代表“绝对安全”。 债券的利息是法律责任，不付就是违约，可以告你，但优先股的股息？如果公司今年决定不分红，董事会说“没钱”，优先股股东通常也没辙，不能因为这就起诉公司破产，只能等着累积到下一年。

表决权的限制：沉默的“金主”

这一点非常关键,普通股股东虽然分钱最后，但是有投票权，可以选董事，可以否决决议，是公司的“主人”，而优先股股东？通常情况下，没有表决权。

这就是为什么很多上市公司喜欢发优先股的原因：我要你的钱，但我不想让你进我家客厅指手画脚。

只有在特定情况下,比如公司长时间没发股息，或者修改公司章程涉及到优先股利益时，优先股股东才会被唤醒，行使表决权。

优先股的“变种”江湖：累积、参与与可转换

如果你以为优先股就这么简单,那就太小看华尔街金融家的智慧了，在实务中，优先股还有很多花样，咱们挑几个最常见的聊聊。

累积优先股 vs 非累积优先股

这是关于“欠债还钱”的条款。

累积优先股： 今年公司没钱分红，这笔账记着，明年公司赚钱了，必须先把今年欠的补上，再分明年的，这种优先股比较厚道，也是市场上最常见的。
非累积优先股： 今年没钱分？那就算了，这笔账一笔勾销，明年也不补了，作为投资者，谁会买这种啊？除非它的股息率特别高。

参与优先股 vs 非参与优先股

这是关于“能不能吃肉”的条款。

非参与优先股： 拿了固定的5%股息后，哪怕公司赚翻了，普通股股东分了几千万红利，你也只能眼睁睁看着，不能再多拿一分钱，这就是“拿死工资”。
参与优先股： 拿完固定股息后，如果普通股股东分到的红利比优先股还多，优先股股东有权参与剩余利润的分配，跟普通股一起“喝汤吃肉”，这种优先股就像是有底薪加提成的销售，上不封顶。

可转换优先股

这是我最喜欢的一种设计,充满了博弈的智慧。

这种优先股允许股东在特定条件下,把手里的优先股按照一定比例转换成普通股。

生活实例： 还是老王的火锅店，你买了可转换优先股，一开始火锅店不温不火，你拿着固定股息，安稳得很，突然有一天，老王研发了“变态辣牛肉丸”，火锅店火了，股价暴涨，普通股股东分红分到手软。这时候，你手里的优先股虽然拿固定利息，但心里痒痒啊，没关系，你有转换权！你把优先股一换，变成普通股，立马享受股价上涨和超额分红的快感。

为什么要发行优先股？——我的个人观察与思考

写了这么多,咱们得停下来思考一下：既然有了普通股和债券，为什么还要搞出个优先股这么复杂的玩意儿？

在我多年的财务分析生涯中,我发现优先股的存在，完美解决了几个特定的商业痛点。

银行和保险公司的“救命稻草” 大家如果看银行股的财报，经常能看到“其他一级资本”或“二级资本”这些词，银行为了满足监管层对资本充足率的要求，必须补充资本。发普通股？会稀释每股收益（EPS），股价会跌，老股东不乐意。发债券？算负债，到期要还本金，压力大。发优先股？完美！算权益（补充资本），股息可税后列支（虽然不能抵税，但有些国家有优惠），而且不稀释控制权，银行是优先股最大的发行方。

收购兼并中的“金手铐” 在并购案中，收购方可能不想一下子掏太多现金，也不想发太多普通股导致控制权旁落，他们可能会给被收购方的股东发优先股，这就像是一个“金手铐”，锁定了对方，让他们成为公司的“沉默合伙人”。

个人观点：优先股是“贪婪”与“恐惧”的平衡术 在我看来，优先股是资本市场中一种极高明的平衡术。对于发行方（公司）它体现了“贪婪”：想用权益的钱，却不想给权益的权；想享受不还本的好处，却不想承担太高的利息成本。对于投资方来说，它体现了“恐惧”：既想要比债券高的收益，又害怕像普通股那样血本无归。