经营活动产生的现金流量，揭开企业生存真相的照妖镜

大家好,我是你们的老朋友，一个在注会行业摸爬滚打多年的财务笔杆子。

今天咱们不聊那些枯燥的会计准则条文,也不去背那些让人头大的借贷公式，我想和大家聊聊财务报表里，甚至在整个商业世界里，最性感、最真实、也最残酷的一个指标——经营活动产生的现金流量。

为什么说它“性感”？因为它代表了真金白银，代表了企业自我造血的能力。为什么说它“残酷”？因为在它的照妖镜下，所有虚增的利润、所有粉饰的太平、所有“纸面富贵”的谎言，都会瞬间原形毕露。

作为一名注册会计师,我在审计过无数家企业、翻阅过成千上万份报表后，想非常负责任地告诉各位：看不懂经营活动产生的现金流量，你就永远只看到了企业的一半真相，甚至是最虚假的那一半。

别被“净利润”忽悠了，那只是个“观点”

在深入探讨经营活动产生的现金流量（为了方便，下文咱们简称“经营现金流”）之前，我得先泼一盆冷水。

很多老板、投资人，甚至刚入行的财务人员，看报表的第一眼永远是盯着最底下的“净利润”看，如果是正数，眉开眼笑；如果是负数，愁云惨雾。

但在我看来,净利润更多时候只是会计师基于“权责发生制”算出来的一个“数学观点”，什么是观点？就是它可以被调节，可以被解释，甚至可以被“合法地”操纵。

举个例子,老王开了一家高档家具厂，今年他卖出了1000万的沙发，但这批沙发是赊销的，客户承诺明年付款，按照会计准则，这1000万确认为收入，扣除成本后，假设利润是200万。

报表上写着：老王今年赚了200万！老王高兴地拿着报表去银行申请贷款，请朋友吃饭庆祝。

到了年底,老王要发工资、要交房租、要付水电费，他打开公司的银行账户一看，余额是负的，为什么？因为那1000万的货款还没到账，但为了生产这批货，他早就把现金花出去了。

这时候,净利润那200万就像是画在墙上的饼，好看，但充不了饥，而经营活动产生的现金流量，就是老王口袋里真正能掏出来的钱。

在这个例子里,老王的经营现金流很可能是负数，这就是为什么我说：利润是面子，现金是里子，面子可以化妆，里子却骗不了人。

什么是真正的“经营活动产生的现金流量”？

咱们用大白话给这个概念下个定义。

经营现金流,就是企业在不靠变卖祖宗家产（投资活动）、不靠找银行借钱或股东注资（筹资活动）的情况下，光靠主业——也就是卖东西、提供服务——这一天天折腾，最后到底能往公司账上揣进多少钱，或者从公司账上掏出多少钱。

它包含了三个核心要素：

卖货收到的钱： 这是源头活水。
买货付出去的钱： 这是必要的代价。
支付工资、税费的钱： 这是运营的成本。

凡是跟企业“做生意”直接相关的钱进钱出，都归它管。

这里我必须发表一个个人观点： 经营现金流是检验一家企业商业模式是否健康的“试金石”，一家伟大的公司，不一定一开始就有巨大的利润，但它的经营现金流一定会随着业务规模的扩大而呈现出良性增长的趋势，如果一家公司长期处于“主业不赚钱，全靠副业补”的状态，那它的生命力是极其脆弱的。

为什么它比净利润更难造假？

作为一名注会,我在审计现场最怕的不是复杂的计算，而是客户那“充满创意”的会计处理。

想要虚增净利润,方法太多了：提前确认收入、隐瞒费用、少提折旧、玩转公允价值……这些手段在审计中虽然我们要去查，但道高一尺魔高一丈，总有漏网之鱼。

经营现金流很难造假,为什么？因为银行对账单是骗不了人的。

你可以说这批货发出去了就算收入,但你没法凭空变出银行存款，你可以说这笔费用还没发生不用计提，但你没法否认支付给供应商的钱已经转出去了。

这就引出了一个经典的分析指标：净利润现金含量（经营现金流 / 净利润）。

如果一家公司的净利润是1个亿,但经营现金流只有100万，甚至负数，这在注会眼里，就是巨大的红灯，这意味着公司的利润全是“应收账款”堆出来的。

生活实例： 想象一下，你有个朋友叫小李，他跟你说他今年生意做得特别大，流水几千万，净利润好几百万，你想借钱给他，于是问：“那你账上现在能动的现金有多少？” 小李支支吾吾地说：“哎呀，虽然账上有几百万利润，但钱都在客户手里，还没收回来，而且我为了冲业绩，又进了一大批货，现在还得借钱付货款。”

这时候,你敢借钱给他吗？小李的“净利润”是虚幻的，他的“经营现金流”是枯竭的，在商业世界里，这种状态往往意味着企业正在走向“盈利性破产”的深渊。

经营现金流的“三种人格”，你看懂了吗？

在多年的职业生涯中,我发现企业的经营现金流通常表现为三种“人格”，读懂了这三种人格，你就读懂了企业。

“正数且大于净利润”——老实肯干的“现金奶牛”

这是最理想的状态,经营现金流是正的，而且比净利润还高。这说明什么？说明企业赚回来的钱，不仅覆盖了所有账面上的成本，还把很多以前赊账的欠款收回来了，或者预收了客户的定货款。 个人观点： 这类企业通常在产业链中拥有极强的话语权（像茅台、格力电器这种），或者是服务性行业（理发店、健身房，先收钱后办事），对于这类企业，我的投资策略通常是：闭眼买，长期拿。

“正数但小于净利润”——寅吃卯粮的“扩张先锋”

经营现金流是正的,说明主业能造血，但是比净利润低，说明钱都在“应收账款”或者“存货”里压着了。这通常发生在快速成长期的企业，为了抢占市场，他们不得不放宽账期（赊销），或者大量备货（存货增加）。 生活实例： 就像是一个刚毕业的年轻人，工资很高（净利润高），但每个月都要还房贷、车贷，还要买名牌衣服撑场面（现金流流出大），虽然手里最后能剩点钱（现金流为正），但远没有工资条上看起来那么风光。 我的看法： 这种状态可以接受，但必须警惕，如果应收账款增长速度超过了收入增长速度，那就是危险的信号，说明公司在为了冲业绩而盲目放货。

“长期负数”——吸血鬼般的“巨婴”

这是最糟糕的情况,公司虽然账面可能有利润，但主业每天都在烧钱。 生活实例： 这种公司就像是一个不仅不赚钱，还天天伸手向父母要零花钱的成年儿子，他可能在外面吹嘘自己项目做得多大（收入高），但每一单生意都要自己贴钱进去（成本倒挂），或者永远收不回钱。 我的观点： 对于这种经营现金流长期为负的企业，除非你是看中了它未来的爆发力（像早期的亚马逊或京东），否则作为普通投资者或债权人，请远离，因为一旦融资环境变紧，银行不再放贷，股东不再注资，这类企业撑不过三个月。