固收，在这个动荡的时代，如何安放我们的焦虑与财富？

作为一名在注会行业摸爬滚打多年的财务从业者,我见过太多企业的兴衰，也目睹了无数个人财富的聚散，在审计报告的密密麻麻的数据背后，我看到的不仅仅是冷冰冰的会计科目，更是每一个家庭对于未来的期许与恐惧。

我想和大家聊聊一个老生常谈,却又在当下显得尤为沉重的话题——“固收”，也就是固定收益类投资。

为什么我们如此迷恋“稳稳的幸福”？

不知道大家有没有这种感觉,这两年，我们对于“确定性”的渴望达到了顶峰。

前些年,P2P爆雷、房地产信托违约，甚至连银行理财都可能出现“负收益”，以前我们闭着眼买理财产品，只看谁给的利息高；现在我们睁开眼，战战兢兢地看底层资产，生怕哪天本金不保。

这就是为什么“固收”这个词重新回到了C位，在注会的视角里，固收产品通常指的是那些风险相对较低、收益相对固定、期限明确的投资工具，比如国债、高等级信用债、银行存款等。

但我必须在这里泼一盆冷水：在这个世界上，绝对意义上的“固定收益”是不存在的。

很多朋友问我：“老陈，我就想存个钱，有没有那种保本保息，收益还能跑赢通胀的东西？”

我的回答很残酷：没有，如果有，那一定是骗子。

我身边有个真实的例子,我的表姐，是个非常保守的人，前几年，她听信了隔壁王大妈的推荐，去买了一家所谓“财富管理公司”的线下产品，对方承诺年化收益12%，每个月按时发息，还带她去豪华写字楼参观，甚至还参观了所谓的“实体项目”。

表姐心动了,觉得这就是她梦寐以求的“固收”，她把准备给儿子买房的首付款投了进去，结果呢？一年后，公司人去楼空，所谓的“实体项目”是个空壳，表姐不仅没拿到收益，连本金都亏了一大半。

这个惨痛的教训告诉我们：当你贪图高收益的“固收”时，你已经不再是债权人，你成了猎物。

在很长一段时间里,中国投资者享受着一种特殊的福利——“刚性兑付”，无论背后的资产烂成什么样，金融机构为了面子，也会兜底兑付，但这几年，随着资管新规的落地，这个信仰被打破了。

现在的固收市场,正在经历一场深刻的“净值化转型”。

什么意思呢？以前你买银行理财，账面上永远是“1.0000”，每天涨一点点，到期给你一个确定的数字，现在呢？你打开APP，可能会看到昨天的收益率是-0.05%，今天是+0.02%。

很多不专业的投资者心态崩了：“说好的固收呢？怎么还亏钱了？”

这里我要发表一个个人观点：这种波动，其实是市场回归理性的必经之路，也是对投资者最好的风险教育。

作为专业人士,我要告诉大家，债券的价格也是波动的，债券虽然到期还本付息，但如果你没持有到期，中间想卖掉，就得按市场价来，如果市场利率上行，或者发行债券的企业出了负面新闻，债券价格就会下跌，你的理财产品净值就会回撤。

这就好比你借给朋友一万块钱,约定明年还你一万二，这中间的一年，这笔钱是“死”的，但如果你突然急着用钱，要把这张“借条”转卖给别人，而此时大家听说你朋友最近赌博输钱了，那你可能只能九千块卖出去，这就是固收产品波动的本质。

真正的固收,不是每天的净值都红，而是只要持有到期，大概率能拿到预期的票息和本金，我们需要修行的，是面对短期波动的定力。

既然纯债收益越来越低,波动还在，有没有什么进阶的玩法呢？

这就不得不提这两年大火的“固收+”策略。

“固收+”就是大部分资产（比如80%以上）买债券，追求基础收益；小部分资产（比如20%以下）买股票、可转债或打新，博取增强收益。

这就像我们做饭,纯债投资是白米饭，管饱，安全，但没味道，加了股票策略，就像在米饭里撒了一把肉末，可能还是那碗饭，但口感更好，营养更丰富，风险在于，如果肉末（股票）坏了，整碗饭可能就倒胃口了。

我非常看好“固收+”在当前资产配置中的地位，为什么？

现在的宏观环境很尴尬,单纯存银行，利率跑不赢通胀，资产在缩水；全仓买股票，心脏受不了，而且A股的波动大家都知道，韭菜一茬接一茬。

“固收+”提供了一种折中的智慧。

我有个客户李总,是个成功的企业主，现金流非常充沛，以前他只买国债，觉得安全，但后来发现，企业躺在账上的钱如果不增值，其实是在贬值，我建议他尝试配置一部分“固收+”基金。

起初他很抗拒：“老陈，我不碰股票，太虚。”

我劝他：“李总，你不需要自己去炒股，专业的基金经理会用那‘+’的部分去帮你赚超额收益，哪怕只有3%-5%，对于你这么大的本金来说，也是一笔巨款，而那80%的固收底仓，能保证你睡得着觉。”

后来他试了试,虽然去年市场不好，他的“固收+”产品也回撤了1%左右，但他心态很稳，因为相比纯股票基金动辄20%的跌幅，这点波动完全在承受范围内，今年市场回暖，他的产品很快就扭亏为盈，还赚了6%。

这就是“固收+”的魅力：它不追求暴富，它追求的是性价比，是那个让你既能享受一点资本市场红利，又不至于在深夜焦虑失眠的平衡点。

作为注会,我习惯于从财务报表的角度去审视投资标的，在固收领域，尤其是信用债投资，看懂财报是保命的本领。

很多个人投资者买债券基金,其实根本不知道基金经理买的是什么，如果不幸买到了那些即将违约的“垃圾债”，后果不堪设想。

这里我分享一个我总结的“排雷三字经”，大家在挑选固收产品时，可以参考一下这个思路：

看现金流： 企业再有钱，如果账上没现金，也是白搭，我特别关注“经营活动现金流量净额”，如果一家企业连续几年这个指标都是负数，但利润表上却是赚大钱的，那多半是纸面富贵，这种企业发的债，我一律不碰。
看资产负债率： 虽然高负债不一定会死，但在经济下行周期，高负债就是悬在头顶的达摩克利斯之剑，特别是那些短债长投的企业，借了很多短期借款去投回报周期很长的项目，一旦资金链一紧，立马暴雷。
看担保链： 这是最隐蔽的坑，有些企业本身还好，但热衷于给其他乱七八糟的公司做担保，一旦被担保方出事，它也要被拖下水，这就是典型的“城门失火，殃及池鱼”。

举个生活中的例子,这就像你借钱给邻居老王，老王看着有房有车，工作体面，但你不知道，老王在外面偷偷给他的赌徒小舅子做了连带责任担保，一旦小舅子跑路，债主就会直接找上老王，老王为了还债可能就要把房子卖了，你借给老王的钱，自然也就悬了。

我们在选择固收产品时,不要只看收益率排名，一定要去看看它的持仓结构，如果一只债券基金重仓了那些财务数据存疑、评级很低的信用债，哪怕它最近涨得再好，我也建议你远离。那是带刺的玫瑰，好看，但扎手。