作为一名在注会行业摸爬滚打多年的从业者,我看过无数份企业的财务报表,也见证过无数商业帝国的兴衰,在这些密密麻麻的数字中,“增长率”无疑是那个最引人注目、最能挑动投资者和管理者神经的指标,它像是一剂强心针,能让股价一飞冲天;它也像是一块遮羞布,能掩盖无数经营中的暗疮。
我想抛开那些教科书式的定义,用一种更接地气、更人性化的方式,和大家聊聊这个看似简单实则深奥的“增长率”,在这个浮躁的时代,我们太容易被表面的繁荣所迷惑,而忘记了去审视增长背后的代价与质量。
增长率的魔力:为什么我们如此痴迷?
在这个崇尚“快”的时代,增长率似乎成了衡量一切价值的唯一标准。
如果你是一位股民,打开股票软件,最先映入眼帘的往往不是市盈率,而是营收增长率、净利润增长率,如果一家公司公布了翻倍的增长数据,哪怕它实际上正在亏钱,市场也会为之疯狂,为什么?因为增长率代表着希望,代表着未来,代表着“这家公司正在风口上飞”。
我有一个朋友老张,经营着一家传统的制造企业,前几年,他总是焦虑地看着隔壁那家做网红零食的公司,那家公司连续三年营收增长率都在100%以上,估值高得吓人,老张看着自己每年稳稳当当10%-15%的增长,心里发慌,觉得自己“落后了”,甚至动了心思要转型去搞什么“生态化反”。
这就是增长率的魔力,它利用了人性的贪婪和焦虑,我们害怕错过(FOMO),我们觉得如果不增长,就是在倒退。
但作为一名专业的财务人员,我必须在这里泼一盆冷水:高增长率并不总是等于高价值,甚至不等于健康。
低基数效应:一个常见的数字游戏
在审计工作中,我经常会遇到这样一种情况:某家子公司或者某个新业务板块,突然报出了一个惊人的增长率,比如500%。
外行看到这个数字会惊呼“哇,爆发了!”,但我第一反应是去看去年的基数是多少。
这就好比一个刚学会走路的孩子,如果他昨天只能走1米,今天走了5米,他的步速增长率是400%,但这能说明他比博尔特跑得快吗?显然不能,这就是典型的“低基数效应”。
我曾在审计一家科技初创企业时遇到过这样的案例,他们对外宣称其核心业务增长率高达300%,但当我深入查阅明细账时发现,他们去年的同期的营收只有区区5万元,今年做到了20万元,对于一家初创公司来说,这确实是进步,但如果以此来推算未来的规模并给出高估值,那就是纯粹的耍流氓。
相反,像工商银行、中国移动这样的巨无霸企业,每年能保持3%-5%的增长,其实难度远超那些小公司从10万做到50万,因为基数越大,每增长一个百分点所代表的绝对值就越惊人,对管理能力的要求也呈指数级上升。
我的个人观点是: 当你看到惊人的高增长率时,先别急着欢呼,去看看它的分母,如果分母太小,这种增长往往是脆弱的,不具备可持续性。
有毒的增长:牺牲现金流换来的繁荣
这是注会行业最想提醒管理者的一点:并不是所有的增长都是好的增长。
在会计恒等式中,利润不等于现金,很多企业为了追求账面上的高增长率,不惜采用激进的销售策略,最典型的就是放宽信用政策,也就是大家常说的“压货”。
举个生活中的例子,这就好比你想开一家水果店,为了显得生意红火,你允许街坊邻居随便拿水果,记账年底再还,结果账本上你的“销售额”每天都在暴涨,增长率漂亮得不得了,但你兜里却连买新水果的现金都没有,因为大家都没给你钱。
我之前审计过一家家电企业,为了完成集团下达的“营收增长20%”的KPI,销售总监在年底疯狂向经销商压货,只要经销商肯提货,就可以延期半年付款,还给予高额的返点。
结果呢?财报上的营收增长率确实达标了,管理层拿到了奖金,但半年后,我再次去项目组跟进时,发现公司陷入了严重的资金链危机,因为那些货大多积压在经销商的仓库里,根本没卖给消费者,而大量的应收账款变成了坏账。
这种增长,我称之为“毒药式增长”,它透支了未来,甚至是在毁灭企业的资产。
我的观点非常明确: 如果不能转化为真金白银的利润,那么这种增长率越高,企业死得越快,现金流是企业的血液,增长率只是脸上的红润,失血过多的人,脸再红也是回光返照。
会计视角下的“剪刀差”:收入增长与利润增长的背离
在分析财报时,我们非常看重一个现象:收入增长率与利润增长率的“剪刀差”。
正常情况下,随着规模效应的显现,利润增长率应该略高于或至少持平于收入增长率,但如果你发现一家公司的收入在暴涨,比如增长了30%,而净利润只增长了5%,甚至下降了,这时候就要打起十二分精神。
这通常意味着公司的“造血能力”在下降,可能是因为原材料价格上涨无法传导给客户,说明没有定价权;也可能是因为为了冲销量,营销费用翻倍了,说明产品本身缺乏吸引力,只能靠“烧钱”买用户。
前几年互联网行业流行“烧钱换增长”,这在我的专业视角里,是一种非常脆弱的商业模式,我曾参与过一家O2O企业的尽调,他们的补贴率高达40%,即每卖100块钱的商品,就要补贴用户40块,这种模式下,营收增长越快,亏损窟窿越大。
生活实例就像是一个人为了减肥(增长用户数),每天花一万块钱请私陪(高额补贴)。 体重确实降得快,但一旦停止花钱,体重立马反弹,甚至还会因为破产而连饭都吃不起。
我认为, 真正优秀的商业模式,是能够实现“自我造血”的增长,如果你需要不断输血才能维持增长,那这就不是生意,这是慈善。
增长率的陷阱:短期主义与长期价值的博弈
作为一名写作者,我也想谈谈增长率对人心态的扭曲。
现在的资本市场太短视了,季度财报的压力迫使很多职业经理人变得短视,为了维持每个季度的增长率,他们会削减研发投入、降低员工培训成本、停止长期的品牌建设。
我曾经接触过一家非常优秀的研发型制造企业,为了迎合资本市场对“高增长”的期待,新任CEO砍掉了三个基础研究项目,因为这些项目短期内见不到效益,只会增加当期费用,结果,当年的财报确实非常漂亮,增长率、利润率双双提升。
三年后,当竞争对手推出了新一代技术产品时,这家企业发现自己已经拿不出任何有竞争力的东西了,那几个被砍掉的项目,原本是支撑未来五年的核心动力。
这就是“增长率陷阱”,它诱导我们为了眼前的快感,出卖了未来的希望。
我的观点是: 企业有时候需要“敢于不增长”的勇气,就像巴菲特说的,在别人贪婪时恐惧,如果是为了积蓄力量,为了打磨产品,那么暂时的增长放缓甚至倒退,都是可以接受的,这就好比竹子,前几年在地下扎根,地面上几乎看不到生长,但一旦时机成熟,它就能在几周内冲上云霄。
个人观点:我们应该追求什么样的增长?
写到这里,我想总结一下我作为一个财务专业人士,对于“增长率”的真实看法。
我们要警惕“唯增长率论”。 不要成为数字的奴隶,在评价一家公司或一个人时,不要只看他在向上爬的速度,要看他是否站得稳,一个每年稳定增长15%且有充沛现金流的企业,远比一个今年增长100%明年就亏损的企业更有价值。
要看增长的结构。 是靠主营业务带来的内生性增长,还是靠并购带来的外延式增长?靠并购堆出来的增长率,往往伴随着巨大的商誉减值风险,就像在沙滩上堆城堡,一个大浪(业绩暴雷)打过来,什么都没了。
增长要符合人性。 我见过很多为了追求不切实际的增长率而逼疯员工的企业,无休止的加班、畸形的KPI考核,最终导致人才流失,没有人作为支撑的增长,终究是空中楼阁。
在这个充满不确定性的世界里,我们或许应该重新定义“增长”。
对于企业来说,最好的增长不是那条陡峭向上的直线,而是一条虽然偶有波动,但始终伴随着健康现金流、技术壁垒提升和员工幸福感增强的曲线。
对于我们个人生活来说也是如此,不要羡慕别人“年薪百万”的增长速度,要看看他们为此付出了什么代价(健康、家庭、焦虑),如果是为了追求财富增长率而透支生命,那这种增长,不要也罢。
作为一名注会,我的工作是让数字说话,但更是要读懂数字背后的故事,增长率只是一个结果,一个表象,它不能告诉你企业的护城河有多深,不能告诉你管理者的道德水准,也不能告诉你产品是否真的改变了世界。
下次当你看到“增长率”这三个字时,希望你能停下来多想一步:这背后是低基数的数字游戏?是牺牲现金流的虚假繁荣?还是脚踏实地的价值创造?
在这个喧嚣的商业世界里,保持一份清醒的质疑,比盲目追逐一个亮眼的数字,要珍贵得多,毕竟,活得久,往往比跑得快更重要。





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