大家好，我是你们的老朋友，一个在注会行业摸爬滚打多年的“财务老兵”。
今天想和大家聊一个听起来很高大上，实则渗透在我们生活每一处缝隙里的概念——金融杠杆原理。
阿基米德曾经说过：“给我一个支点，我就能撬起整个地球。”这句话在物理学里是力学的浪漫，但在金融世界里，这就是杠杆最生动的写照，作为一名注册会计师，我看过太多企业因为善用杠杆而一日千里,也目睹过无数家庭和个人因为滥用杠杆而跌入深渊。
我就不给大家搬教科书上那些枯燥的公式了，咱们坐下来，像喝茶聊天一样，把“金融杠杆”这件事彻底掰开了、揉碎了讲清楚。
到底什么是金融杠杆？别被名词吓跑了
金融杠杆的原理极其简单，简单到什么程度？就像你小时候用跷跷板，想把一个比你重得多的小朋友翘起来，你会怎么做？你会把支点往重物那边移，或者你把自己坐的位置加长，在金融里，这个“加长力臂”的过程,就是借钱。
用白话文翻译一下：用别人的钱，来为自己赚钱。
假设你手里有10万块钱，你想做生意，如果只用这10万，赚了20%，那就是赚2万，但如果你胆子大一点，找银行借了90万，加上你自己的10万，手里就有了100万的本金，这时候，如果你还是赚20%，那就是赚了20万，扣除给银行的利息（假设是5万利息）,你净赚15万。
算算账：你原本只有10万本金，最后却赚了15万，你的自有资金回报率不是20%，而是150%！
这就是杠杆的魔力，它放大了你的收益，在财务报表上，这体现为资产负债率的提升，以及权益乘数的扩大，作为CPA，我们在做财务分析时，最常用的杜邦分析法里，权益乘数就是衡量杠杆的核心指标，只要资产收益率高于借款成本，杠杆就会让你的股东回报率（ROE）呈几何级数增长。
生活中的杠杆：离我们并不遥远的“跷跷板”
很多朋友觉得，杠杆是上市公司大老板、华尔街金融大鳄才玩的东西，错！大错特错，现代生活里，几乎每个人都在不知不觉中利用杠杆，最典型的例子就是——买房。
让我们来看一个非常具体的生活实例。
小王和小李是大学同学，毕业后都工作攒了5年，每人手里都有50万现金,他们看中了同一套价值200万的房子。
小王是个保守派，他觉得借钱过日子心里发慌，于是决定只买一套100万的房子，付首付50万，剩下的50万慢慢攒钱装修,不贷款。
小李则不同，他听了做财务的朋友的建议，决定利用银行的低息贷款，他买下了那套200万的房子，首付60万（手里50万，找亲戚借了10万）,从银行贷了140万。
十年过去了,房价翻了一倍。
小王的100万房子变成了200万，赚了100万，资产增值率是100%。
小李的200万房子变成了400万，扣除欠银行的100万本金（假设还了一部分）和利息，他手里的净资产从最初的50万（虽然借了10万，但权且算作自有投入）,变成了接近300万。
在这个例子里，小李就是利用了银行提供的长期、低息房贷作为杠杆，撬动了更大的资产，从而享受了资产增值的红利，如果小李当时没有用杠杆，他只能享受到50万的资产增值，而用了杠杆，他享受到的是200万的资产增值（扣除利息前）。
这就是为什么在过去的二十年里，敢于负债买房的人，财富积累速度往往快于死存钱的人，因为在通货膨胀和资产上涨的周期里，杠杆是普通人对抗财富缩水最有效的武器之一。
企业的杠杆游戏：做大做强的必经之路？
把视角从个人拉回到企业，在注会的审计工作中,我们经常看到两类截然不同的企业家。
第一类是“小富即安”型，他们极度厌恶债务，坚持“有多少钱办多少事”，这类企业通常财务报表非常干净，资产负债率极低，没有利息费用的侵蚀，他们的增长速度往往很慢，在行业风口来临时，因为手里没有足够的“子弹”（现金）去扩张产能或并购,眼睁睁看着机会溜走。
第二类是“激进扩张”型，这类企业家深谙杠杆之道，他们深知，股东的投入是有限的，要想快速占领市场,必须用债权人的钱。
举个具体的例子,比如一家连锁餐饮企业。
假设开一家标准店的成本是200万，如果老板自有资金1000万，保守做法只能开5家店，但老板通过抵押贷款、供应链融资，把杠杆加起来，1000万自有资金撬动了3000万银行贷款，总共4000万资金,他一口气开了20家店。
如果单店利润率是20%，5家店一年赚200万，自有资金回报率是20%。 而开了20家店，虽然要付银行利息，但规模效应带来了采购成本下降和品牌溢价，假设净利润率提到了15%，总利润就是1200万，扣除利息支出后，剩下的利润归属于股东，这时候，他的自有资金回报率可能高达80%甚至100%。
这就是为什么很多巨头企业（像亚马逊、京东在早期，或者很多房地产企业）虽然常年账面亏损或微利，但股价却一路飙升，因为它们在用极高的杠杆换取市场规模和增长速度，资本市场看重的不是当下的利润,而是杠杆撬动未来的潜力。
硬币的另一面：当杠杆变成“绞索”
聊了这么多好处，如果不提风险,那就是我作为注会从业者的失职。
我要非常严肃地告诉大家：金融杠杆是不对称的，它能放大你的收益，更能同比例放大你的亏损。
还是回到小王和小李买房的例子，如果十年后，房价不是翻倍，而是腰斩（跌了50%）呢？
小王的房子从100万跌到50万，他亏了50万本金，虽然心痛，但至少没有负债,日子还能过。
小李的房子从200万跌到100万，但这时候，他欠银行的钱还是100多万（甚至更多，因为利息）。这就发生了一个可怕的词：资不抵债。
这时候，小李的净资产是负数，银行会催收，房子会被法拍，小李不仅50万本金归零，还背了一身债，可能连累家人，成为“失信被执行人”。
这就是杠杆的残酷性。在上涨的市场里，杠杆是天使；在下跌的市场里，杠杆是魔鬼。
再讲一个股市里的惨痛实例，这是我一个客户的故事，咱们叫他老张。 老张是个资深股民，手里有100万资金，前两年行情好，他觉得赚钱太慢，于是开通了融资融券业务，这是股市里合法的加杠杆，他按1:1的比例融资，又借了100万,手里有了200万筹码。
不幸的是，刚满仓进去，大盘开始暴跌。 股票跌了10%。 老张自己100万亏了10万，借来的100万也亏了10万，总亏损20万，他的本金剩下了80万，这时候，他的维持担保比例下降了，券商发来预警，但他觉得能反弹,没动。
股票继续跌了20%。 总亏损进一步扩大，券商为了控制风险，直接强制平仓（强平），不管股票以后会不会涨，券商必须把借的钱拿回来，老张的股票在低位被卖出，不仅本金亏光,还倒欠券商钱。
老张那天来找我做咨询时，整个人是苍老的，他说：“我只知道跌了会亏钱，但我没想到，跌的时候，杠杆跑得比我还快。”
这就是“去杠杆”过程中的踩踏效应，当资产价格下跌，为了偿还债务，人们被迫抛售资产，抛售导致价格进一步下跌，引发更多抛售,这是一个死亡螺旋。
我的个人观点：敬畏之心，是驾驭杠杆的前提
写到这里，我想大家应该对金融杠杆原理有了比较立体的认知，作为一名专业的注会写作者，我想发表几点我个人非常强烈的观点,希望能给大家带来一些思考。
第一，杠杆本身没有原罪，关键在于你用来干什么。 如果你借钱是用来消费（比如贷款买奢侈品、过度旅游），那是坏杠杆，因为消费不产生现金流，你未来的偿债能力是下降的，但如果你借钱是用来购买资产（房产、教育、生产设备），而这些资产未来产生的收益或增值能够覆盖你的利息，那就是好杠杆。 判断杠杆好坏的唯一标准是：资产回报率（ROA）是否大于融资成本。
第二，现金流是杠杆的生命线，比利润更重要。 在审计工作中，我见过很多公司账面利润很高，但因为应收账款收不回来，现金流断裂，最后被高杠杆压垮。 对于个人也是一样，你敢贷款买房，前提是你对未来工资的现金流有稳定的预期，如果你是一个自由职业者，收入忽高忽低，我就不建议你加太高的杠杆。不管杠杆撬动的收益有多诱人，一旦现金流枯竭，游戏瞬间结束。
第三，永远要给自己留一个“安全边际”。 这是巴菲特的理念，也是我反复强调的，不要把杠杆加到极限。 如果你能承受5%的波动，就不要加到让你在3%波动时就爆仓的杠杆。 在企业经营中，不要借需要下个月还的钱去投一个三年后才回本的项目。期限错配是使用杠杆时最大的杀手之一，短债长投,无异于在悬崖边跳舞。
第四，普通人应控制杠杆率，保持反脆弱性。 虽然我在前面说买房利用了杠杆，但在当前的经济环境下，我的建议趋于保守，对于普通家庭，资产负债率控制在30%-50%是比较健康的区间，不要为了追求所谓的“阶层跃迁”，去加几十倍的杠杆炒房、炒币。 因为在顺风顺水的时候，高杠杆让你觉得自己是天才；但在黑天鹅事件（比如疫情、失业、政策变动）发生时，生存下来，比赚多少更重要。
金融杠杆原理，归根结底，是人类对欲望和效率的极致追求，它像火一样，用好了可以煮熟食物、驱散黑暗，用不好就会引火烧身、家破人亡。
作为你的财务顾问，我并不希望大家因为害怕风险而完全拒绝杠杆，因为那样你将无法享受现代经济的红利；但我更不希望大家因为贪婪而滥用杠杆,因为代价往往是你无法承受的。
理解杠杆，就是理解风险与收益的平衡，在这个充满不确定性的时代，愿我们每个人都能做那个手持杠杆、脚踩大地、心中有数的人。
撬动地球之前,先确认一下你的支点够不够结实。
如果你对个人或企业的财务杠杆配置有具体的疑问，欢迎随时来找我聊聊,咱们下期见！
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