大家好,我是你们的老朋友,一个在注会行业摸爬滚打多年的“财务老兵”。
今天想和大家聊一个听起来很高大上,实则渗透在我们生活每一处缝隙里的概念——金融杠杆原理。
阿基米德曾经说过:“给我一个支点,我就能撬起整个地球。”这句话在物理学里是力学的浪漫,但在金融世界里,这就是杠杆最生动的写照,作为一名注册会计师,我看过太多企业因为善用杠杆而一日千里,也目睹过无数家庭和个人因为滥用杠杆而跌入深渊。
我就不给大家搬教科书上那些枯燥的公式了,咱们坐下来,像喝茶聊天一样,把“金融杠杆”这件事彻底掰开了、揉碎了讲清楚。
到底什么是金融杠杆?别被名词吓跑了
金融杠杆的原理极其简单,简单到什么程度?就像你小时候用跷跷板,想把一个比你重得多的小朋友翘起来,你会怎么做?你会把支点往重物那边移,或者你把自己坐的位置加长,在金融里,这个“加长力臂”的过程,就是借钱。
用白话文翻译一下:用别人的钱,来为自己赚钱。
假设你手里有10万块钱,你想做生意,如果只用这10万,赚了20%,那就是赚2万,但如果你胆子大一点,找银行借了90万,加上你自己的10万,手里就有了100万的本金,这时候,如果你还是赚20%,那就是赚了20万,扣除给银行的利息(假设是5万利息),你净赚15万。
算算账:你原本只有10万本金,最后却赚了15万,你的自有资金回报率不是20%,而是150%!
这就是杠杆的魔力,它放大了你的收益,在财务报表上,这体现为资产负债率的提升,以及权益乘数的扩大,作为CPA,我们在做财务分析时,最常用的杜邦分析法里,权益乘数就是衡量杠杆的核心指标,只要资产收益率高于借款成本,杠杆就会让你的股东回报率(ROE)呈几何级数增长。
生活中的杠杆:离我们并不遥远的“跷跷板”
很多朋友觉得,杠杆是上市公司大老板、华尔街金融大鳄才玩的东西,错!大错特错,现代生活里,几乎每个人都在不知不觉中利用杠杆,最典型的例子就是——买房。
让我们来看一个非常具体的生活实例。
小王和小李是大学同学,毕业后都工作攒了5年,每人手里都有50万现金,他们看中了同一套价值200万的房子。
小王是个保守派,他觉得借钱过日子心里发慌,于是决定只买一套100万的房子,付首付50万,剩下的50万慢慢攒钱装修,不贷款。
小李则不同,他听了做财务的朋友的建议,决定利用银行的低息贷款,他买下了那套200万的房子,首付60万(手里50万,找亲戚借了10万),从银行贷了140万。
十年过去了,房价翻了一倍。
小王的100万房子变成了200万,赚了100万,资产增值率是100%。
小李的200万房子变成了400万,扣除欠银行的100万本金(假设还了一部分)和利息,他手里的净资产从最初的50万(虽然借了10万,但权且算作自有投入),变成了接近300万。
在这个例子里,小李就是利用了银行提供的长期、低息房贷作为杠杆,撬动了更大的资产,从而享受了资产增值的红利,如果小李当时没有用杠杆,他只能享受到50万的资产增值,而用了杠杆,他享受到的是200万的资产增值(扣除利息前)。
这就是为什么在过去的二十年里,敢于负债买房的人,财富积累速度往往快于死存钱的人,因为在通货膨胀和资产上涨的周期里,杠杆是普通人对抗财富缩水最有效的武器之一。
企业的杠杆游戏:做大做强的必经之路?
把视角从个人拉回到企业,在注会的审计工作中,我们经常看到两类截然不同的企业家。
第一类是“小富即安”型,他们极度厌恶债务,坚持“有多少钱办多少事”,这类企业通常财务报表非常干净,资产负债率极低,没有利息费用的侵蚀,他们的增长速度往往很慢,在行业风口来临时,因为手里没有足够的“子弹”(现金)去扩张产能或并购,眼睁睁看着机会溜走。
第二类是“激进扩张”型,这类企业家深谙杠杆之道,他们深知,股东的投入是有限的,要想快速占领市场,必须用债权人的钱。
举个具体的例子,比如一家连锁餐饮企业。
假设开一家标准店的成本是200万,如果老板自有资金1000万,保守做法只能开5家店,但老板通过抵押贷款、供应链融资,把杠杆加起来,1000万自有资金撬动了3000万银行贷款,总共4000万资金,他一口气开了20家店。
如果单店利润率是20%,5家店一年赚200万,自有资金回报率是20%。 而开了20家店,虽然要付银行利息,但规模效应带来了采购成本下降和品牌溢价,假设净利润率提到了15%,总利润就是1200万,扣除利息支出后,剩下的利润归属于股东,这时候,他的自有资金回报率可能高达80%甚至100%。
这就是为什么很多巨头企业(像亚马逊、京东在早期,或者很多房地产企业)虽然常年账面亏损或微利,但股价却一路飙升,因为它们在用极高的杠杆换取市场规模和增长速度,资本市场看重的不是当下的利润,而是杠杆撬动未来的潜力。
硬币的另一面:当杠杆变成“绞索”
聊了这么多好处,如果不提风险,那就是我作为注会从业者的失职。
我要非常严肃地告诉大家:金融杠杆是不对称的,它能放大你的收益,更能同比例放大你的亏损。
还是回到小王和小李买房的例子,如果十年后,房价不是翻倍,而是腰斩(跌了50%)呢?
小王的房子从100万跌到50万,他亏了50万本金,虽然心痛,但至少没有负债,日子还能过。
小李的房子从200万跌到100万,但这时候,他欠银行的钱还是100多万(甚至更多,因为利息)。这就发生了一个可怕的词:资不抵债。
这时候,小李的净资产是负数,银行会催收,房子会被法拍,小李不仅50万本金归零,还背了一身债,可能连累家人,成为“失信被执行人”。
这就是杠杆的残酷性。在上涨的市场里,杠杆是天使;在下跌的市场里,杠杆是魔鬼。
再讲一个股市里的惨痛实例,这是我一个客户的故事,咱们叫他老张。 老张是个资深股民,手里有100万资金,前两年行情好,他觉得赚钱太慢,于是开通了融资融券业务,这是股市里合法的加杠杆,他按1:1的比例融资,又借了100万,手里有了200万筹码。
不幸的是,刚满仓进去,大盘开始暴跌。 股票跌了10%。 老张自己100万亏了10万,借来的100万也亏了10万,总亏损20万,他的本金剩下了80万,这时候,他的维持担保比例下降了,券商发来预警,但他觉得能反弹,没动。
股票继续跌了20%。 总亏损进一步扩大,券商为了控制风险,直接强制平仓(强平),不管股票以后会不会涨,券商必须把借的钱拿回来,老张的股票在低位被卖出,不仅本金亏光,还倒欠券商钱。
老张那天来找我做咨询时,整个人是苍老的,他说:“我只知道跌了会亏钱,但我没想到,跌的时候,杠杆跑得比我还快。”
这就是“去杠杆”过程中的踩踏效应,当资产价格下跌,为了偿还债务,人们被迫抛售资产,抛售导致价格进一步下跌,引发更多抛售,这是一个死亡螺旋。
我的个人观点:敬畏之心,是驾驭杠杆的前提
写到这里,我想大家应该对金融杠杆原理有了比较立体的认知,作为一名专业的注会写作者,我想发表几点我个人非常强烈的观点,希望能给大家带来一些思考。
第一,杠杆本身没有原罪,关键在于你用来干什么。 如果你借钱是用来消费(比如贷款买奢侈品、过度旅游),那是坏杠杆,因为消费不产生现金流,你未来的偿债能力是下降的,但如果你借钱是用来购买资产(房产、教育、生产设备),而这些资产未来产生的收益或增值能够覆盖你的利息,那就是好杠杆。 判断杠杆好坏的唯一标准是:资产回报率(ROA)是否大于融资成本。
第二,现金流是杠杆的生命线,比利润更重要。 在审计工作中,我见过很多公司账面利润很高,但因为应收账款收不回来,现金流断裂,最后被高杠杆压垮。 对于个人也是一样,你敢贷款买房,前提是你对未来工资的现金流有稳定的预期,如果你是一个自由职业者,收入忽高忽低,我就不建议你加太高的杠杆。不管杠杆撬动的收益有多诱人,一旦现金流枯竭,游戏瞬间结束。
第三,永远要给自己留一个“安全边际”。 这是巴菲特的理念,也是我反复强调的,不要把杠杆加到极限。 如果你能承受5%的波动,就不要加到让你在3%波动时就爆仓的杠杆。 在企业经营中,不要借需要下个月还的钱去投一个三年后才回本的项目。期限错配是使用杠杆时最大的杀手之一,短债长投,无异于在悬崖边跳舞。
第四,普通人应控制杠杆率,保持反脆弱性。 虽然我在前面说买房利用了杠杆,但在当前的经济环境下,我的建议趋于保守,对于普通家庭,资产负债率控制在30%-50%是比较健康的区间,不要为了追求所谓的“阶层跃迁”,去加几十倍的杠杆炒房、炒币。 因为在顺风顺水的时候,高杠杆让你觉得自己是天才;但在黑天鹅事件(比如疫情、失业、政策变动)发生时,生存下来,比赚多少更重要。
金融杠杆原理,归根结底,是人类对欲望和效率的极致追求,它像火一样,用好了可以煮熟食物、驱散黑暗,用不好就会引火烧身、家破人亡。
作为你的财务顾问,我并不希望大家因为害怕风险而完全拒绝杠杆,因为那样你将无法享受现代经济的红利;但我更不希望大家因为贪婪而滥用杠杆,因为代价往往是你无法承受的。
理解杠杆,就是理解风险与收益的平衡,在这个充满不确定性的时代,愿我们每个人都能做那个手持杠杆、脚踩大地、心中有数的人。
撬动地球之前,先确认一下你的支点够不够结实。
如果你对个人或企业的财务杠杆配置有具体的疑问,欢迎随时来找我聊聊,咱们下期见!





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