B股是什么？一个被时代遗忘的资本角落与注会眼中的独特存在

大家好,我是你们的老朋友，一个在注会行业摸爬滚打多年的“财务笔杆子”。

今天我们要聊的话题,可能对于很多年轻的投资者，甚至刚入行的财务人员来说，显得有些陌生和古老，它就像是一个被锁在阁楼里的旧相册，偶尔翻开，泛黄的照片里记录着中国资本市场初期的青涩模样。

这个话题就是——B股是什么。

历史的回响：当年为什么要搞个B股？

要理解B股是什么,我们必须把时间拨回到上世纪90年代初，那时候的中国，正处于改革开放的深水区，经济建设热火朝天，但有一个很现实的问题摆在面前：缺钱。

我们的企业要发展,要买设备，要搞技术，都需要大量的外汇（美元和港币），当时中国资本市场的“大门”并没有完全向外国人敞开，A股市场刚刚起步，主要是为了解决国内企业的融资问题，而且那时候人民币还不是自由兑换货币，外国投资者拿着美元进不来，即便进来了，赚了人民币也难出去。

怎么办呢？一种充满中国特色的过渡性制度诞生了——B股。

B股的正式名称是“人民币特种股票”，它的本质是以人民币标明面值，以外币（美元和港币）认购和买卖，在中国境内证券交易所上市交易的股票。

为了让大家更好理解,我给大家讲个生活中的例子。

想象一下,你开了一家很有特色的中餐馆（代表中国企业），生意不错，你想扩大规模再开一家分店，你手里的钱不够，于是你想找邻居借钱，邻居（代表国内投资者）手头也紧，这时候，住在街对面的外国朋友（代表境外投资者）手里有美元，很想投资你，但他有个顾虑：他借给你美元，你赚的是人民币，以后还他钱的时候，汇率怎么算？你也不让他参与餐馆的日常管理（因为当时限制外资进入A股）。

你想了个折中的办法：你专门印了一种特殊的“就餐券”（B股），这种券上写着金额是人民币，但外国朋友买的时候必须用美元付，以后分红利或者转让给别人，也是拿美元，你专门给这种券设了一个交易的小黑板，只有持有这种特殊券的人才能在上面买卖。

这就是B股诞生的初衷：它是中国在资本项目尚未完全开放、外汇管制严格的历史背景下，为了吸引外资而专门开辟的一条“绿色通道”。

B股的“身份证”：美元与港币的较量

在实际操作中,B股并不是铁板一块，它有着鲜明的地域特色。

如果你打开看盘软件,会发现B股分为两个阵营：

上海证券交易所的B股：以美元计价和交易。
深圳证券交易所的B股：以港币计价和交易。

为什么会有这种区别？这其实是由地缘经济决定的，上海作为中国的金融中心，面向的是欧美等主要使用美元的国际资本；而深圳毗邻香港，港资则是其最主要的争取对象。

作为注会,我们在审计涉及B股业务的企业时，必须格外注意这种货币差异，虽然企业在做账时，记账本位币通常是人民币，但B股的股本、股利分配在财务报表的外币折算中，是一个技术活，如果会计处理不当，或者汇兑损益计算错误，都会导致审计风险。

记得早些年,我们还在做“双重审计”的时候，B股公司不仅要请国内会计师事务所出审计报告，还要请国际会计师事务所出一份审计报告，那时候，我们经常要和“四大”的审计师们在一个会议室里加班，为了一个外币折算的差异争得面红耳赤，虽然现在“双重审计”制度已经取消了，但那段历史是B股独特身份的见证。

被边缘化的尴尬：QFII来了，B股老了

B股市场在90年代中期到2000年初,其实有过一段辉煌的日子，那时候，它是外资投资中国资产的唯一合法渠道，很多像万科、伊泰B股这样的公司，都是通过B股市场起家，获得了宝贵的“第一桶金”。

历史的车轮滚滚向前,B股的命运在2001年发生了一个巨大的转折，并在随后的QFII（合格境外机构投资者）制度推出后，变得愈发尴尬。

2001年2月19日，管理层宣布B股市场向境内居民开放。

这是一个什么概念？这就好比那个“特殊就餐券”原本只给外国人用，突然有一天，老板说：“只要你有美元或者港币，不管你是哪国人，都可以来买。”

这个政策在当时引发了B股的暴涨,因为国内居民手里其实攒了不少外汇，但没有投资渠道，从长远来看，这标志着B股作为“外资专属市场”的功能定位彻底丧失了。

紧接着,2002年QFII制度正式启动，外国投资者可以直接拿着美元换人民币，进入A股市场投资了，既然能直接去主菜馆（A股）吃大餐，谁还愿意在那个偏僻的小窗口（B股）吃特供餐呢？

B股市场陷入了长达二十年的“冷冻期”。

没有新股上市：从2000年最后一只B股上市至今，这个市场再没有迎来过新的“血液”，它成了一个完全的存量市场。
流动性枯竭：因为没人关注，很多B股股票一天成交量极低，甚至有的股票好几天都没有一笔交易。
估值低廉：同样的公司，如果既有A股又有B股，B股的价格往往只有A股的一半甚至更低。

这里有一个非常具体的生活实例。

就拿著名的万科企业万科既发A股，也发B股，在很长一段时间里，万科B（代码200002）的股价和万科A（代码000002）相比，简直是“白菜价”，假设万科A是20元人民币，万科B可能只有15港元（折合人民币不到13元）。

这就好比一套房子,在A市场卖200万，在B市场只卖130万，为什么？因为B市场的大门生锈了，想卖房的人找不到买家，想买房的人找不到门，这种巨大的价格差异，流动性折价”。

注会视角：B股审计的那些“陈年旧账”

作为一名专业的注会写作者,我想从财务和审计的角度，给大家剖析一下B股公司现在的生存状态。

在审计B股公司时,我们最常遇到的一个问题就是“外汇管理的合规性”。

虽然B股是以美元或港币交易,但B股公司本身是中国注册的企业，其主要经营资产和收入通常都在国内，这就导致了一个有趣的现象：公司账上趴着大量的外币资金（因为发行B股融来了美元/港币），但平时经营花的都是人民币。

很多B股公司为了提高资金使用效率,会做各种类型的结构性存款，甚至进行远期外汇结售汇来锁定汇率风险，这在会计处理上就非常复杂。

我记得在审计一家老牌电力B股公司时,发现他们账面有巨额的“财务费用——汇兑损失”，为什么？因为他们当年发行B股时汇率很低（比如1美元换8元人民币），现在人民币升值了，账上那些美元资产折算成人民币就缩水了，虽然钱没少，但在财务报表上，账面数字变少了，这直接影响了当期净利润。

这时候,作为注会，我们不仅要解释数字的变化，还要向投资者说明：这只是纸面富贵（或损失），不影响公司的实际发电能力。

B股公司的分红也是个技术活,给B股股东分红，必须真金白银地拿出外汇去支付，在有些年份，外汇管制紧张的时候，企业即便有利润，如果没有足够的外汇额度，分红也会变得困难，这种由于制度性原因导致的“分红难”，也是B股估值长期偏低的重要原因之一。

我的个人观点：是“价值洼地”还是“流动性陷阱”？

聊了这么多历史和财务,我想发表一下我个人的观点。

很多人看着B股那低得吓人的市盈率（PE）和高得离谱的股息率，觉得这是遍地黄金的“价值洼地”，但我认为，对于普通投资者来说，B股更像是一个“流动性陷阱”。

流动性的缺失是致命伤。 在A股，你几千万的大单砸进去，股价可能只会波动一点点；但在B股，你几十万的卖单可能就把股价砸跌停了，如果你是抱着“赚快钱”的心态进去，很可能买的时候容易，想卖的时候发现根本卖不掉，或者为了卖出不得不大幅折价，这就像你想在一个只有几个人的跳蚤市场卖古董，买家只有那两三个，他出多少钱你都得接受。

政策的迷雾始终未散。 关于B股改革的讨论，从十年前就开始了，大家都在猜：B股到底会怎么改？是“B转A”？（像丽珠集团那样，把B股换成A股，这通常意味着大涨）。是“B转H”？（去香港上市，像中集集团那样）。还是直接退市给现金？这种“等政策”的心态，让B股市场充满了投机性，而不是投资性，你买入B股，很大程度上不是在赌公司的业绩，而是在赌监管层的下一个文件。

这并不意味着B股一无是处。

我认为,B股目前只适合两类人：