量化宽松，央行的放水游戏，到底是在拯救经济还是在收割普通人？

作为一名在注会行业摸爬滚打多年的财务从业者,我每天的工作就是和报表、数字、现金流打交道，在很多人眼里，会计可能是枯燥的，但在我们看来，这些数字背后跳动的是这个经济社会的脉搏，而在这脉搏中，没有任何一个词汇比“量化宽松”（Quantitative Easing，简称QE）更能让我们感受到那种既宏大又切肤的寒意与暖意了。

我想抛开那些晦涩难懂的学术定义,也不去背诵教科书上的条条框框，而是像老朋友聊天一样，和大家聊聊这个在过去十几年里彻底改变了我们财富逻辑的“洪水猛兽”。

所谓的“放水”，到底放的是什么？

如果要用最通俗的话来解释“量化宽松”，我会告诉你：这就是央行在“印钱”。

现在的央行不需要真的启动印钞机轰隆隆地印纸币,他们只需要在电脑键盘上敲几个数字，买入商业银行手里的国债或抵押贷款支持证券（MBS），然后把钱“划拨”给商业银行，商业银行手里的钱变多了，理论上借给企业和个人的钱也就该变多了，利率就会变低，大家就会去投资、去消费，经济就活了。

这听起来很美好,对吧？就像是在干旱的田地里引水灌溉，庄稼（经济）自然会长得更好。

但作为财务人员,我必须告诉大家一个残酷的真相：水是不会平均分布的。

当央行开闸放水时,水流并不是像毛毛雨一样均匀地落在每个人的头顶，相反，它更像是从高压水枪里喷涌而出，首先冲进的是金融机构的池子，其次是大型企业的蓄水池，最后才可能通过涓涓细流渗透到普通人的田地里。

这就是量化宽松最核心的机制——从上而下的滴灌。

历史的回响：从2008到2020的疯狂

要理解QE的威力,我们得把时钟拨回2008年，那一年，雷曼兄弟倒闭，次贷危机像海啸一样席卷全球，我当时正在审计一家大型制造企业的账目，亲眼见证了那是怎样的绝望：订单一夜之间消失，银行抽贷，资金链断裂，企业主在办公室里抱头痛哭。

为了救命,美联储开启了第一轮量化宽松，那时候，大家觉得这是“非常规手段”，是急救药。

到了2020年,新冠疫情爆发，全球停摆，这一次，不仅是美国，欧洲、日本，甚至全球都在疯狂“放水”，那时候的货币政策已经不能用“宽松”来形容了，简直是“泛滥”，美联储的资产负债表在短短几个月内膨胀了几万亿美元。

我记得很清楚,2020年上半年，很多客户问我：“老师，经济都停摆了，为什么股市还在涨？”

我的回答很直接：“因为钱太多了。”当资金的成本接近于零，甚至实际利率为负时，持有现金就是在亏损，这些钱不得不流向股市、流向楼市、流向一切可以保值增值的资产。

生活实例：老张的困惑与李总的狂欢

理论说再多,不如看看身边的真实故事，我有两个典型的朋友，他们的经历完美诠释了量化宽松下的财富分化。

一个是老张，一个勤勤恳恳的保守派。

老张是我们这行里出了名的“老实人”，他不炒股，不买高风险理财，信奉“现金为王”，他在2015年卖掉了一套房子，手里握着300万现金，打算等房价跌下来再买一套大的改善一下居住环境。

QE的大水一波接一波,老张眼睁睁看着银行理财的收益率从5%掉到3%，再掉到2%点几，他看着猪肉价格涨，看着蔬菜价格涨，看着茅台的价格涨上天。

最让他崩溃的是房价,他等了五年，不仅没等到房价下跌，反而发现他看中的那套房子从300万涨到了600万，他手里的300万，购买力在肉眼可见地缩水，老张有一次喝酒时红着眼圈对我说：“我辛辛苦苦攒了一辈子的钱，怎么就在这几年里被‘偷’走了一半？”

另一个是李总，敢于负债的激进派。

李总是做传统外贸起家的,胆子大，在2020年疫情最严重的时候，大家都以为他要完蛋了，结果，因为美联储无限量QE，美元泛滥，海外消费需求并没有断崖式下跌，反而因为发了各种补贴而维持了强劲。

更绝的是,李总利用低利率环境，抵押了工厂的厂房和土地，贷了一大笔款，他没有拿这笔钱去扩大生产（因为那时候产能受限），而是拿着钱去买了两块地皮，还抄底了一些科技股。

两年后,地皮升值了，股票翻倍了，虽然他的工厂利润微薄，但他的资产净值却翻了倍，李总笑着对我说：“这就是通货膨胀，只要你敢借债，通胀就会帮你稀释债务，让你发财。”

你看,这就是量化宽松的“魔力”。它惩罚储蓄者，奖励负债者；它惩罚老实人，奖励投机者。

深度剖析：为什么说这是一种“收割”？

作为一名注会,我习惯从资产负债表的角度看问题，量化宽松本质上是一次全社会资产负债表的重组。

在这个过程中,资产价格（房子、股票）的上涨速度，远超工资收入（劳动回报）的增长速度。

这就导致了两个严重的后果：

第一，贫富差距的极限拉大。 富人持有的是资产，穷人持有的是劳动力，QE推高了资产价格，富人的财富蹭蹭往上涨；而虽然劳动力市场也会因为经济回暖而紧俏，工资会涨，但工资的涨幅永远跑不赢房价和股价，这就是为什么我们感觉“经济在复苏，但我的生活并没有变好”。

第二，资源错配与僵尸企业。 钱太便宜了，便宜到很多本该倒闭的“僵尸企业”也能借到新钱还旧债，苟延残喘，这在财务报表上看，企业的坏账率似乎不高，银行的业绩也很好，但实际上是把风险延后了，这些低效的企业占用了宝贵的信贷资源，真正有创新能力的中小企业反而拿不到钱。

我个人的观点非常明确：短期来看，量化宽松是必要的止痛药；但长期来看，它是一剂慢性的毒药。

它在2008年和2020年避免了全球经济陷入大萧条,这一点功不可没，我们不能否认央行行长们在危机时刻的决断，这种手段被滥用了，一旦经济体对这种“廉价货币”产生了依赖，就像病人对吗啡上了瘾，想戒掉就难如登天。

退出QE的痛苦：当水龙头拧紧

大家可能感觉到了,从2022年开始，画风变了，通货膨胀像脱缰的野马一样冲向了四十年来的高点，为什么？

因为之前的水放得太多了,虽然钱没有流进普通人的口袋，但流进了大宗商品市场，流进了供应链，最终传导到了每一个面包、每一升汽油的价格里。

央行被迫“缩表”，被迫加息，这就是“量化紧缩”（QT）。

这一过程极其痛苦,看看现在的硅谷银行事件，看看海外那些暴雷的债券基金，其根源都在于过去十几年QE种下的恶果。

在低利率时代,大家习惯了借短投长，习惯了用便宜的钱去博取高收益，一旦利率反转，资产价格就会重估，那些在QE时期被吹大的泡沫，正在被一根根针刺破。

对于我们普通人来说,这意味着什么？意味着你的房贷压力变大了，意味着你的股票账户可能缩水了，意味着找工作可能变难了，因为那个由廉价资金堆砌出来的虚假繁荣，正在退潮。

我们该如何自处？

写到这里,可能大家会感到一阵悲观，但作为财务顾问，我的职责不仅是指出问题，更是提供解决方案，在这样一个大放水时代（以及随后的紧缩时代），我们普通人该如何保护自己的财富？

必须树立正确的“资产观”。 老张的教训告诉我们，在长期通胀的预期下，持有大量现金是极其危险的，这并不是说你要去赌博，而是说你需要持有一些能够抗通胀的“硬资产”，这可以是核心城市的房产（虽然现在楼市逻辑变了，但核心资产依然有价值），可以是优质公司的股票，甚至是黄金，你需要让你的资产结构从“单一储蓄”转向“多元配置”。

谨慎对待债务。 李总的成功是时代的产物，但不可复制，现在利率环境变了，盲目加杠杆买房、炒股，很可能在加息周期中爆仓，作为会计，我看过太多因为现金流断裂而破产的悲剧。现金流是企业的血液，也是家庭的命脉。 任何时候，都要留足安全边际，不要把杠杆加到极限。

投资自己。 这听起来像是一句鸡汤，但这是大实话，在QE时代，资本回报率高于劳动回报率；但在动荡的时代，拥有一项不可替代的技能，是比任何金融资产都更靠谱的护身符，无论货币怎么贬值，社会对优秀人才的需求是相对稳定的。