sharpratio，别只盯着收益率，我们聊聊人生和投资的性价比

作为一名在注会行业摸爬滚打多年的财务老兵,我看过无数企业的报表，分析过海量的数据，在审计底稿里，我们总是习惯性地关注净利润、关注EBITDA、关注现金流，当我们把目光从企业的经营转向个人的财富管理，或者是审视我们的人生选择时，有一个指标往往被忽略，但却至关重要——那就是夏普比率。

我想抛开那些晦涩难懂的学术定义,用咱们平时聊天的方式，好好扒一扒这个指标，为什么我要专门写它？因为在我看来，无论是做投资，还是过日子，不懂夏普比率，你很可能就是在“瞎忙活”。

什么是夏普比率？别被公式吓跑

教科书上会告诉你,夏普比率是衡量每承担一单位总风险，能获得多少超额收益的指标，公式大概是：（投资组合预期收益率 - 无风险利率） / 投资组合的标准差。

看着是不是有点晕？没关系，咱们把它翻译成人话。

想象一下,你去游乐园玩过山车。

收益率就是过山车冲下来的那一刻，你感受到的刺激和快感（赚到的钱）。
风险（标准差）就是过山车在上坡、下坡、翻滚过程中，你的心脏承受的压力，以及你吓得尖叫的分贝。

如果有一个过山车,冲下来的时候特别爽，但是过程中把你晃得七荤八素，甚至让你呕吐不止，那它的“爽感系数”就不高。而另一个过山车，虽然冲下来的刺激感差不多，但是整个过程非常平稳，甚至还能让你优雅地喝口咖啡，那这个过山车的“爽感系数”就爆表了。

这个“爽感系数”，就是夏普比率。

它告诉我们：赚钱固然重要，但为了赚这些钱，你有没有把自己吓得半死？如果你的心脏都要跳出来了，那这点钱赚得可能并不划算。

生活中的“伪高收益”：老张炒股的血泪史

为了让大家更有体感,我讲个真事儿，这是我以前做审计时认识的一个客户，老张。

老张是个生意人,手里有点闲钱，前几年股市行情好的时候，他觉得自己是巴菲特中国分特，有一年，他兴冲冲地跑来告诉我：“哎呀，小王（那是我的昵称），我今年股市收益率翻了一倍！100%啊！”

我替他高兴,但也习惯性地问了一句：“张叔，您这一年睡得安稳吗？”

老张愣了一下,随即摆摆手：“别提了，这一年我头发都白了一半，只要大盘一跳水，我就盯着盘看，手心全是汗，有好几次，我都想割肉离场，实在是受不了那种资产每天都在几万几万波动的感觉。”

你看,老张的收益率（分子）很高，但是他的风险（分母）更是大得吓人，他的心理波动极大，这种剧烈的“颠簸”极大地拉低了他的生活质量夏普比率。

结果第二年,市场风格切换，老张之前押注的那几只妖股直接腰斩，不仅把前一年的利润吐回去了，连本金都亏了30%，这时候他才明白，之前那种高收益，是建立在巨大的不确定性之上的。

这就是低夏普比率的代价：你可能在短期内运气好赚了大钱，但只要你在赌桌上待的时间够长，数学规律会告诉你，最终你会把赢来的钱连本带利还给市场。

相比之下,我另一个做财务分析的朋友小李，他买的是一篮子高分红的蓝筹股加债券，这一年下来，他只赚了8%，小李每天该上班上班，该健身健身，晚上睡觉从不看盘。

虽然收益率只有老张的零头,但小李的夏普比率极高，因为他承担的每一分风险，都换回了扎实、稳定的回报，而且他的“心理磨损”几乎为零。

职场人生的夏普比率：注会行业的启示

把视线拉回到咱们注会行业,其实职业选择也讲究夏普比率。

很多刚毕业的大学生,或者想转行的人，往往只盯着“四大”或者头部大所的高薪（高收益），却忽略了背后需要付出的巨大代价（高风险/高波动）。

我记得我带过的一个实习生,小陈，人很聪明，也很拼，他为了进我们事务所，准备了两年CPA，确实厉害，进来的第一年，加班是常态，出差是家常便饭，甚至因为长期高压，身体出现了各种预警信号。

虽然他的起薪比去企业做财务的同学高出了50%，这在账面上看是“高收益”，如果我们计算一下他的“职场夏普比率”：

分子：高薪 + 简历背书。
分母：健康损耗 + 极度缺乏私人生活 + 随时可能出现的职业倦怠 + 极高的离职率风险。

对于小陈来说,如果他的抗压能力不够强，这个分母就会变得无限大，导致他的整体“职场性价比”极低。

后来,小陈干了两年，身体实在扛不住，跳槽去了一家国企做内审，工资降了，但是朝九晚五，周末双休，他跟我说：“虽然钱少了，但我感觉生活质量反而提高了。”

这就是他在主动调节自己的夏普比率,他牺牲了一部分分子（收益），极大地降低了分母（风险和波动），从而获得了更可持续的职业幸福感。

我的个人观点是：在职场初期，适当降低夏普比率是可以理解的，因为我们在积累资本（经验），但如果你长期处于“低夏普比率”的状态——即身心俱疲且收益增长停滞，那就是一种非常危险的信号，你必须重新审视你的资产配置（你的时间和精力）。

必须发表的观点：夏普比率不是万能的，甚至有点“虚伪”

说到这里,大家可能觉得夏普比率是个完美的指标，但作为一个在这个行业里看了太多数据的人，我必须得泼一盆冷水，谈谈我对夏普比率这个指标本身的看法。

第一，夏普比率是个“近视眼”，它只看过去。 计算夏普比率需要历史数据，但在金融市场，过去不代表未来，一只基金过去三年夏普比率很高，可能只是因为赶上了好风口，比如前几年的新能源，一旦风口变了，波动率飙升，那个漂亮的数字瞬间就会变得很难看。这就好比审计，我们看的是历史财务报表，虽然能推测未来，但谁也不敢打保票说明年公司一定不倒闭。不要迷信历史数据算出来的夏普比率，它只是后视镜，不是挡风玻璃。

第二，夏普比率对“好波动”有偏见。 这是我最想吐槽的一点，夏普比率的分母是标准差，标准差是不管涨跌的，只要波动了，就算风险。但在现实生活中，只有向下的波动才是风险，向上的波动那是惊喜啊！ 举个例子，如果你买了一个期权，平时不涨不跌，突然有一天暴涨了500%，这种极端的上涨会导致标准差（分母）变大，从而导致夏普比率降低。按照夏普比率的逻辑，这种暴涨反而“降低”了你的业绩质量，这难道很荒谬吗？所以在实际操作中，很多专业投资者会看索提诺比率，那个指标只惩罚下跌的波动，但大众媒体和理财经理最喜欢挂在嘴边的还是夏普比率，因为它听起来更“学术”，更能忽悠人。

第三，它忽略了流动性和“黑天鹅”。 有些复杂的理财产品，为了把净值曲线画得平滑（降低波动率，提高夏普比率），会投资一些流动性很差的东西，平时看着稳稳当当，夏普比率极高，一旦市场发生极端情况（黑天鹅），你想卖都卖不掉，直接崩盘。这就好比有些公司做假账，把利润做得非常平滑，每年增长10%，看着风险极低，结果一查，全是窟窿，这种“人造”的高夏普比率，才是最致命的毒药。

如何提高你的“人生夏普比率”？

既然聊到了这儿,我不妨给大家几个具体的建议，不仅仅是投资，更是关于如何过好这一生。

在投资中：寻找“非对称收益”的机会 不要为了追求高夏普比率而去买那些注定跑不赢通胀的理财产品，我们要找的是那种：下跌空间有限，但上涨空间无限的机会。在市场极度恐慌的时候，定投指数基金，这时候，你的分母（风险）其实已经被大众的恐慌给体现了（价格很低），但未来的分子（收益）潜力却很大，这就是在提升你的夏普比率。又或者，配置一些黄金或者大宗商品，它们与股票的相关性低，把它们加进你的篮子里，整体组合的波动率会下降，但收益不一定降，这就是免费的午餐。

在生活中：建立“反脆弱”的系统 纳西姆·塔勒布提出的“反脆弱”，其实就是超高的人生夏普比率。不要把鸡蛋放在一个篮子里，如果你只靠工资活着，一旦失业，你的生活波动率就是无穷大，人生夏普比率直接归零。试着去发展副业，去投资自己的技能，去积累人脉，这些资产在平时可能给你带来不了暴利，但在危机时刻，它们能兜底。 当别人在危机中瑟瑟发抖时，你却能淡定从容，甚至还能从中获利，这才是最高级的夏普比率。

心理建设：降低你的“分母” 很多时候，风险是主观的，同样亏损10%，对于经验丰富的老手来说，是加仓的机会；对于杠杆加满的赌徒来说，是灭顶之灾。通过学习、通过认知的提升，把别人眼里的“巨大风险”变成你眼里的“正常波动”，你就相当于凭空降低了分母，从而极大地提高了你的夏普比率。这就是为什么我们注会行业虽然累，但还是有人愿意花大价钱请专业顾问，因为专业能降低不确定性，降低不确定性就是提升夏普比率。