什么是私募，一个注会眼中的资本江湖与财富真相

作为一个在注册会计师（CPA）行业摸爬滚打多年的从业者，我见过太多企业的账本，也见证过无数资本的悲欢离合，在每一次朋友聚会或者客户闲聊时，只要听说我是做审计和财务咨询的，总有人会神秘兮兮地凑过来，压低声音问我：“哎，听说那个‘私募’很赚钱，是不是只有大富豪才能玩？到底什么是私募？”

每次听到这个问题,我都会苦笑一下，私募这个词，在大众眼里就像是一个蒙着面纱的舞女，既充满了诱惑，又带着一丝危险的气息，很多人把它简单理解为“有钱人的游戏”或者“暴富的捷径”，但在我看来，私募其实是一种非常纯粹，甚至可以说是残酷的商业逻辑。

我想剥去这层神秘的面纱,不跟你掉书袋，咱们就像老朋友喝茶一样，聊聊到底什么是私募，它为什么让人又爱又恨。

私募不是“私底下的赌博”，而是一种“圈子的智慧”

我们要把概念搞清楚,什么是私募？全称是“私募投资基金”，通俗点说，就是向一小部分特定的人募集资金，去进行投资的活动。

这和我们在支付宝或者银行APP里随便就能买到的“公募基金”有着本质的区别。

为了让你更好理解,我给你讲个生活中的例子。

想象一下,你想开一家高档的火锅店，你需要100万。 公募基金的做法就像是你在广场上拿个大喇叭喊：“乡亲们呐，我要开火锅店，每人出10块钱，赚了钱大家分，亏了大家担！谁想来？”路人甲乙丙丁丁，不管是有钱的还是没钱的，只要想投都能投，而且随时可以退钱走人。

私募基金的做法则完全不同，你不是在广场喊话，而是在一个私密的豪华包厢里，邀请了几个身家千万的老朋友吃饭，你跟他们说：“兄弟们，我看中了一个铺面，要做顶级火锅，我有技术，但缺钱，这项目风险不小，但回报可能十倍，每人至少投50万，而且钱一旦给我，五年内别想拿回去，这期间赚了分，亏了也别哭。”

看明白了吗？私募的核心在于“私”和“募”。

私：非公开，不能打广告，不能拉人头，只能在小圈子里找合格投资者。
募：募集，把大家的钱凑在一起，交给专业的人（GP，普通合伙人）去打理，出钱的人（LP，有限合伙人）只负责分红。

我个人非常看好这种模式。 为什么？因为公募基金面对的是千千万万的大妈大爷，基金经理为了应对每天的赎回压力，往往只能做短期投资，不敢投那些周期长但回报巨大的项目，而私募不一样，因为钱是“锁定”好几年的，管理者敢于去投一些需要时间孵化的独角兽企业，这种“耐心资本”，才是实体经济真正需要的血液。

VC与PE：一个是养孩子，一个是娶媳妇

在私募的大圈子里,作为注会，我接触最多的就是两类——风险投资（VC）和私募股权投资（PE），虽然都叫私募，但它们的脾气秉性完全不同。

VC（Venture Capital），风险投资，更像是在“养孩子”。

我记得几年前,我审计过一家科技初创公司，那时候他们连个像样的产品都没有，只有几个穿着拖鞋在办公室写代码的年轻人，和一份画得极其精美的PPT，著名的VC机构红杉、高瓴却大把大把地给他们送钱。

为什么？VC赌的是未来，他们看中了那个“孩子”的基因，VC阶段的公司，往往只有梦想，没有利润，作为审计师，我去查账的时候，经常发现报表上全是亏损，只有“研发支出”在蹭蹭往上涨。

这时候的私募投资人,就像是极具眼光的星探或者愿意倾家荡产培养天才的父母，他们投十个项目，死九个，但只要活下来那一个成了下一个字节跳动或者腾讯，回报就能覆盖掉所有的亏损还有富余。

PE（Private Equity），私募股权投资，则更像是“娶媳妇”或者“送嫁”。

PE通常介入得比较晚,这时候企业已经长大了，有稳定的收入，甚至已经准备上市了。

我有一个做PE投资的朋友老张,他前年看上了一家做传统食品加工的企业，这家企业不性感，没有黑科技，但是现金流好得吓人，每年净利润几千万，就是老板管理粗放，账目混乱，老张带着团队进去，第一件事就是找我去做财务尽职调查。

我们发现老板把家里的买菜钱都算在公司成本里了,老张投资后，大刀阔斧地整改财务，引入职业经理人，梳理供应链，三年后，这家企业在A股上市，老张赚了五倍退出了。

PE做的就是这种“锦上添花”甚至“雪中送炭然后逼你成才”的事。 他们通过注入资金、优化管理、梳理财务（这时候我们注会就很重要了），把企业包装得更值钱，然后通过并购或者上市卖掉。

我的观点是： VC是艺术，PE是技术，如果你没有一颗能承受归零的心，别碰VC；如果你不懂财务和运营，别碰PE。

为什么门槛这么高？因为这是“聪明人的游戏”

很多人问我：“既然私募这么好，为什么不让我投？我也想赚十倍啊！”

这里我要非常严肃地告诉你一个残酷的现实：监管层设立高门槛，其实是在保护你。

想成为合格的私募投资者,通常要求金融资产不低于300万元，或者最近三年年均收入不低于50万元。

这听起来很势利,但逻辑非常硬核。

第一，流动性锁死。 私募基金通常有1-3年的封闭期，加上延长期，你的钱可能一扔进去就是五六年见不到天日，如果你是拿买房的钱、给孩子看病的钱去投，一旦家里急用钱，你根本取不出来，我见过太多客户，因为资金链断裂，不得不把还没到期的私募份额打折转让，那是血淋淋的教训。

第二，高风险性。 虽然大家常说私募收益高，但那是“期望收益”，私募基金的死亡率极高，特别是VC项目，90%的项目最后可能都会死掉，甚至血本无归，如果没有雄厚的家庭资产，这种打击是毁灭性的。

第三，信息不对称。 作为审计师，我深知财务报表是可以“修饰”的，私募项目很多是非上市的，信息披露不像上市公司那么透明，普通老百姓根本没有能力去辨别那个PPT里的故事是真的还是假的。

所以我一直坚持认为： 私募市场，本质上是一个“富人俱乐部”，这里的“富”不仅仅是钱多，更是指抗风险能力强，如果你只有100万，亏了50万就是半条命没了；如果你有1个亿，亏了50万只是少买了一个包，这种心态上的差异，直接决定了投资的成败。

警惕“伪私募”：别把骗局当神话

写到这里,我必须得泼一盆冷水，在我的职业生涯中，我也见过不少披着“私募”外衣的狼。

市面上有很多所谓的“私募基金”，打着“保本保息”、“年化收益30%”的旗号招摇撞骗。

这里有一个铁律，请大家务必记在心里：凡是承诺保本保息的私募，99.9%都是骗局。

真正的私募,无论是做VC还是PE，都不敢承诺你稳赚不赔，因为做股权投资，本身就是赌国运、赌行业、赌团队，连巴菲特都不敢承诺每年赚30%，凭什么路边理财公司的经理敢承诺？

我之前协助警方处理过一个案子,一个所谓的“新能源私募基金”，租着市中心的写字楼，西装革履的经理人满嘴跑火车，说他们在西部有个光伏电站项目，稳赚，结果呢？钱根本没去建电站，而是拿去发员工工资和还前期的利息了，这就是典型的“庞氏骗局”。

作为专业人士，我的建议是： 看私募，别看写字楼有多豪华，别看PPT有多炫酷，你要看他们的底层资产到底是什么，是投了一家具体的公司？还是投了一个未上市股权？如果对方支支吾吾说不清楚钱去哪了，只给你看一个所谓的“资金池”计划，赶紧跑，别回头。

私募的江湖，也是人性的修罗场

我想聊聊私募里的人。

在私募圈,有GP（管理者）和LP（出资人），这不仅是商业关系，更是人性的博弈。

我见过最感人的故事,是LP在GP最困难的时候，不仅不撤资，还追加投资，最后共同上市敲钟，那种战友般的情谊让人动容。

但我也见过最丑陋的撕逼,项目赚钱了，GP说是自己眼光好，想多分钱；LP说是自己钱好，想拿大头，或者项目亏了，GP指责LP不懂乱指挥，LP指责GP能力不行。

特别是当涉及到“对赌协议”（VAM）的时候，人性的贪婪和恐惧会被放大到极致。

所谓对赌,简单说就是：投资人给你钱，说好三年后利润要达到1个亿，如果达不到，你要把股份低价卖给我，或者把钱连本带利退给我。

作为注会,我经常要参与计算这些条款，这看起来很公平，但实际执行起来非常残酷，我见过一个非常有情怀的创业者，为了拿融资签了对赌，结果因为市场环境不好，差一点没达标，按照协议，他不仅要失去公司控制权，还要背负巨额债务，那段时间，他在我办公室里哭得像个孩子，他说：“我只想把企业做好，为什么资本非要逼我走钢丝？”

这就是私募的两面性。 它能加速成王败寇的过程，好的企业，有了私募的加持，能像坐了火箭一样飞速发展；但一旦节奏乱了，私募也能成为压垮企业的最后一根稻草。