大家今天咱们聊聊麦考利久期这玩意儿,好多朋友在看债券、做投资的时候,都会碰到这个词。久期久期,听着挺高大上的,说白了,它就是衡量一个投资回本时间的一个指标。之前有几个朋友问我,是不是麦考利久期越大,投资就越我今天就把我的实际操作经验和理解跟大家掰扯掰扯。
我第一次接触久期
我记得刚开始接触固定收益投资那会儿,完全是个小白。当时跟着一个老手学习买国债,他总是提到一个“久期”的概念。有一次我们买了一批长期国债,年限特别长,十年期的。老手就说,这个久期比较长,市场利率稍微动一下,我们的价格波动就会很大。
- 动手计算:我当时就想弄明白,自己找资料学着怎么算麦考利久期。那个公式挺复杂的,又是现值又是加权的。我一开始是拿Excel,老老实实地把每一期的现金流(就是利息和的本金)折现,然后根据它们在总现值中的比例来加权计算。
- 实际操作感知:计算完我才发现,麦考利久期它不是债券的到期时间。比如一个十年期的债券,它的久期可能只有八年多,因为它每年都会付息,这些利息流回来的时间把整体的回本时间提前了。
- 理解波动:最关键的是,我通过对比不同票息、不同到期时间的债券发现,票息越低、到期时间越长的债券,它的久期就越大。久期越大,债券对利率变动的敏感性就越高。当时市场利率小幅上涨了几个基点,我们手里久期长的那个长期国债,价格跌得比短期票据厉害多了。
久期大到底好不
很多人觉得久期大就是因为他们可能只看到了久期大带来的“潜力”——如果利率下降,久期大的债券涨得猛。但这是个双刃剑,我实践中吃过亏。
我的一个惨痛教训:
有一次,我认为美联储要降息了,市场普遍预期利率会走低。我就特别激进,买了市场上能找到的久期最长的一批零息债券(零息债没有票息,久期几乎等于到期时间,是久期之王)。
结果?市场利率预期突然反转,因为当时经济数据比预期的强,降息泡汤了,甚至开始讨论加息。我的天呐,那个久期长的零息债价格,跟坐了过山车一样,“哗”地就跌下去了。
我当时那个心疼,赶紧割肉跑了一些,虽然没有亏光,但是那次教训让我彻底明白了:
麦考利久期大,意味着
- 高风险:对利率变化极度敏感。利率下降时,收益爆发性增长;但利率上涨时,跌幅也非常惊人。这适合那些对未来利率走势有极强信心,或者有能力承担巨大风险的投资者。
- 流动性挑战:通常久期长的债券,在市场上交易的人相对少,流动性不如短期债,你急着想卖的时候,可能找不到好的买家,或者得折价卖。
- 适用环境:只有在你确定市场利率会持续走低的大环境下,久期大才是“优势”。它给你带来了更高的资本利得潜力。
投资前的自我评估
所以说,麦考利久期并不是越大越它只是一个工具,反映的是风险和收益的特点。在我做任何一笔债券投资前,我现在都会问自己几个问题:
我的风险承受能力在哪?
如果我买这笔钱就是为了保值的,对价格波动接受度很低,那我一定选择低久期的债券,比如短期票据,或者高票息的债券,这样就算市场利率有变化,我的净值波动也小。
我对未来利率走势的判断是什么?
如果我认为利率要上行,我肯定要避开高久期资产。如果我判断利率要下行,那么适当配置一些中高久期资产,获取资本利得,这是可以的。
这笔资金的使用期限是多久?
如果我几年内就需要用到这笔钱,我就不太可能去碰久期很长的债券,因为临近取钱的时候,一旦市场发生不利波动,我可能就得被迫在低位卖出,遭受损失。
总结一下我的实践经验就是,麦考利久期只是衡量你投资组合对利率风险暴露程度的一个指标。它大了,你的风险就大,收益潜力也大。好不完全取决于你自己的风险偏好和市场判断。千万不要盲目追求大久期,那是在拿自己的钱玩火。

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