如何判断总资产周转率合理范围？记住这几个指标就行了！

从实战中摸索总资产周转率的“门道”

我这人做投资，最喜欢看那些实打实能反映公司运营效率的指标，总资产周转率就是其中一个大头。一开始接触这个指标，我也懵圈，教科书上净说理论，实际操作起来根本不知道到底多少才算多少才算差。

刚开始那两年，我就是硬碰硬，找了好多不同行业的公司财报来比对。比如，零售业的公司，那周转率肯定是刷刷地快，因为他们的资产主要是存货和应收账款，卖出去就是钱，这个资产周起来频率高得很。但是，像重资产的制造业，或者电力、基建这些行业，他们的固定资产动辄几十亿，甚至上百亿，营收虽然也大，但跟庞大的资产基数一比，周转率自然就显得慢吞吞的。

我的实践记录：从两个关键指标入手

我要判断一个公司的总资产周转率合不合理，光看数字本身没多大意义，必须得跟另外两个指标结合起来看，这才是实战中的“窍门”。

第一个指标：历史趋势对比

我拿到一家公司的财报，就拉出它过去五年的数据。如果这家公司今年总资产周转率是0.8，去年是0.7，前年是0.6，那我就知道，这货的经营效率是在稳步提高的。哪怕0.8在整个行业里不算顶尖，但持续改善的趋势本身，就说明管理层在努力提高资产利用效率。反过来，如果一直在下滑，哪怕数字现在看着还行，那也得警惕，是不是运营出了问题，资产利用越来越差了。

• 我习惯把周转率的变化做成简单的折线图，肉眼看着更直观。
• 重点关注有没有突然的大幅波动，比如某一年周转率突然暴涨或暴跌，那肯定要回去看财报附注，是不是资产结构发生了重大变化，比如大规模出售资产，或者大规模固定资产投入。

第二个指标：行业平均水平对比

光跟自己比不行，还得跟同行比。比如我关注一家做家电的公司，它的周转率是1.2。如果我发现行业里那些头部竞争对手的平均水平是1.5，那我就知道这家公司在资产效率利用上是落后了。如果行业平均是0.9，那这家公司就属于优等生了。

我当初为了搞清楚不同行业的“合理范围”，真是花了大力气：

制造业（一般性）： 比如机械制造、零部件生产这些，周转率通常在0.5到1.0之间晃悠，如果能超过1.0，就算是比较好的水平了。

零售/快消： 这类公司就快了，1.5到3.0都很常见，低于1.0那肯定有问题，说明存货积压或者回款慢。

高科技/软件公司： 他们资产轻，主要是人力资本和一些IT设备，周转率往往高得吓人，有些能到4.0以上，但这种情况要结合他们的毛利率看，不能只看周转快慢。

实现判断的逻辑：效率和结构的匹配

我形成了一套自己的判断逻辑：总资产周转率好不最终得看它和公司的商业模式是不是匹配。

我发现那些低周转率的公司，往往通过高利润率来弥补，比如一些奢侈品品牌或者有独特技术壁垒的公司。虽然资产周转慢，但是每卖出一件商品，赚的钱多，所以他们的净资产收益率（ROE）依然能保持在高位。

相反，那些高周转率的公司，比如大卖场，通常是薄利多销的策略。他们虽然毛利率不高，但是靠着快速的资金周转，也能把ROE做得不错。

我判断一个公司的总资产周转率是否合理，是去看它的“周转率”和“利润率”能不能协同作用，共同支撑起一个健康的ROE。如果一个公司周转率很低，利润率也不高，那不用想了，这肯定不是个好买卖。我当初就是靠着这种“周转率-利润率”的平衡视角，把很多看似数据平平的公司给挖了出来。