实践记录：净资产大于股价，到底是不是机会？
这事儿我琢磨了有段日子了。大伙儿都知道，我们炒股嘛都喜欢找那些物美价廉的票。前几年，我注意到有些股票，你看它的每股净资产，比它在二级市场上的股价要高出一截。当时我就纳闷了，按理说，净资产是公司实打实的价值，怎么市场给的价格反而更低？这不就是“捡便宜”的好机会吗？
我的第一次尝试：大胆买入“破净”股
那时候，我手里正好有一点闲钱，寻思着得好好利用这个“破净”的现象。我翻了一大堆资料，专门找那些市净率（PB）小于1的股票。那会儿我真是小白一个，觉得逻辑很简单：公司实际价值比股价高，买进去，等市场反应过来，股价涨上去，我就赚了！
- 我选了三只PB低于0.8的银行股和一只钢铁股。
- 操作很粗暴，直接按当时的股价买了进去，也没管什么K线图，觉得长期持有肯定没问题。
- 心理预期是，就算不涨，至少净资产在那儿顶着，跌也跌不到哪儿去。
结果？现实狠狠地扇了我一巴掌。我买了之后，那几只股票就像是粘在了地上，纹丝不动。银行股是出了名的“大象”，走得慢我能理解，但那只钢铁股，在我持有的半年时间里，还小幅下跌了几个点。我那个心呐，拔凉拔凉的。
深入研究：为啥“破净”还不涨？
这下我坐不住了，开始反思我的逻辑到底哪里出了问题。按理说，净资产高的公司，应该是价值投资者的天堂，怎么就没人买？我决定从公司基本面和市场情绪两个方面扒一扒。
第一招：细看净资产的构成
我拿出财报，仔细研究那些破净股的资产结构。我发现，很多时候，净资产里的大头，并不是能马上变现的现金或者高流动性资产，而是下面这些东西：
1. 巨额固定资产：比如老旧的厂房、机器设备。虽然账面上值钱，但你想想，这些东西真要卖，能按账面价卖出去吗？市场早就淘汰了，变现能力差得要命。
2. 存货和应收账款：有些公司存货堆积如山，或者欠款收不回来。这些“资产”水分很大，一旦计提减值，净资产立马缩水。
3. 历史估值：尤其是一些周期性行业，在景气周期时购买的土地、矿产，现在行业低迷了，市场早就对这些资产进行了“隐形打折”，只是财报上还没体现出来罢了。
第二招：理解“估值陷阱”
我悟到了，市场不是傻子。如果一只股票长期破净，那说明市场可能认为它的未来盈利能力有问题，或者觉得它的净资产根本不值这个价。这压根不是低估，而是“估值陷阱”。
- 这类公司往往要么是夕阳产业，未来增长乏力。
- 要么是债务缠身，风险巨大，净资产随时可能被高额负债吞噬。
- 要么是公司治理有问题，小股东根本享受不到净资产带来的好处。
总结与改变策略：关注盈利而非资产
通过这回实践，我彻底扭转了观念。光看每股净资产大于股价就说被低估，太片面了。净资产只是个静态指标，只能说明公司的“过去”，但股价反映的是公司的“未来”。
我后来的策略调整是：
我开始更关注ROE（净资产收益率）和盈利能力。一个公司就算净资产再高，如果不能有效地利用这些资产创造利润，那也是一堆死水。真正被低估的好公司，应该是高ROE、现金流良好、行业前景光明的公司，而不是简单地看它有没有“破净”。
破净股里偶尔也会出现“真金”，比如行业短期遇到困难但核心竞争力还在的公司。但要抓住这种机会，需要深入研究公司的业务和财务质量，远比我当初那样看一个数字就买入要复杂得多。
每当看到“净资产大于股价”的股票，我现在都会先打个问号：这所谓的净资产，到底值多少钱？是财富，还是负担？
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