市盈率公式是什么？别让数学符号吓跑你，这才是普通人看懂估值的秘密武器

大家好,我是你们的老朋友，一个在注会行业摸爬滚打多年的“财务老兵”。

平时在事务所里,我每天都要和各种各样的报表、模型打交道，但回到生活中，经常有朋友拿着手机一脸茫然地问我：“这只股票市盈率是50倍，那只只有5倍，到底哪个更值得买？市盈率公式到底是什么鬼？”

说实话,这问题看似简单，但里面藏着的水深着呢，我就不拿那些晦涩难懂的教科书定义来糊弄大家了，咱们就像坐在咖啡馆里聊天一样，我把这个市盈率（Price-to-Earnings Ratio，简称P/E）彻底给你揉碎了讲讲，咱们不仅要搞懂市盈率公式是什么，还要学会怎么像内行人一样用它去给资产“称重”。

市盈率公式是什么？其实它就是“回本年限”

先别急着百度,咱们直接看公式。

市盈率公式最标准的写法是： 市盈率 = 每股市价 / 每股收益 (EPS)

如果你不喜欢看每股这种小单位,我们也可以把它放大到整个公司层面： 市盈率 = 公司总市值 / 公司净利润

看着是不是很简单？就是一个除法，分子是价格，分母是赚的钱。

光知道怎么算没用,你得知道它代表了什么，在我看来，市盈率最通俗的解释就是：回本年限。

假设你花100万买了一套房子,这套房子每年租金净收入是5万。你的市盈率 = 100万 / 5万 = 20倍。这意味着什么？意味着如果租金不变，你需要靠收租子20年才能把买房的本钱收回来。

在股市里也是一样的道理,如果一家公司的市盈率是20倍，就意味着在该公司盈利水平保持不变的前提下，你投资这家公司，需要20年才能通过公司的利润赚回你的本金。

市盈率越低,理论上回本越快，看起来越“便宜”；市盈率越高，回本越慢，看起来越“贵”。

但这只是理论,现实生活往往比公式复杂得多，咱们来举个例子。

生活中的“奶茶店”实例：为什么低市盈率不一定是好东西？

为了让大家更深刻地理解这个公式的妙用,咱们把股市放一边，聊聊街边的奶茶店。

假设你手头有闲钱,想投资个店铺，正好有两家店在转让：

第一家店：旺铺奶茶A 老板开价：100万。这家店生意火爆，去年的财务报表显示，净利润（扣掉房租、水电、人工、原材料后）是20万。套用公式：市盈率 = 100万 / 20万 = 5倍。

第二家店：概念咖啡B 老板开价：100万。这家店刚开张，装修极极极极好，主打“元宇宙咖啡”，去年净利润只有2万。套用公式：市盈率 = 100万 / 2万 = 50倍。

光看市盈率公式,你会怎么选？奶茶店A只要5年回本，市盈率极低；咖啡店B需要50年回本，市盈率高得吓人，按理说，闭着眼买A对吧？

且慢，这就是新手最容易掉进去的坑。

作为注会,我会提醒你去看“，奶茶店A虽然现在赚20万，但它已经开了5年了，市场饱和了，隔壁又开了一家更便宜的竞品，预计明年利润就要跌到10万，后年甚至可能亏损，这时候，5倍的市盈率可能是个“价值陷阱”，看似便宜，其实是即将烂在手里的资产。

而咖啡店B虽然现在只赚2万,但它位于正在开发的科技园区，明年会有两家大厂入驻，且它的模式非常受年轻人喜欢，预计明年利润能涨到10万，后年50万，如果你用未来的预期收益去算，它现在的价格其实很划算。

这就是市盈率公式的第一个灵魂拷问：你分母里的“收益”，看的是过去，还是未来？

静态、动态与滚动：三个视角下的“变形记”

在专业软件或者股票APP上,你通常会看到三个不同的市盈率，这其实就是市盈率公式在不同时间维度上的变形。

静态市盈率（LYR）： 用的是去年的年报数据，这就像是看一个学生去年的成绩单，虽然真实，但可能已经无法代表他现在的水平了。
滚动市盈率（TTM）： 用的是最近四个季度的数据，这个最常用，因为它包含了最近的信息，既新鲜又客观。
动态市盈率： 用的是分析师预测的未来一年的利润，这个充满了主观色彩，就像预测这孩子期末考试能考多少分，准不准全看老师（分析师）的水平。

我的个人观点是： 对于业绩稳定的公司，像银行、电力公司，看静态市盈率问题不大，因为它们今年的利润和去年通常差不多，但对于科技股、消费股，你必须看滚动市盈率甚至动态市盈率，如果一家公司现在的市盈率是100倍，但大家公认它明年利润能翻10倍，那现在的100倍其实一点都不贵。

高市盈率与低市盈率：谁才是你的真命天子？

很多初学者喜欢在“低市盈率”里淘金，觉得捡了烟蒂，但作为专业人士，我得给你泼盆冷水：低市盈率往往伴随着低增长，甚至高风险。

周期股的“市盈率陷阱” 这是我见过的散户亏钱最多的地方之一。比如航运、钢铁、有色金属行业，当行业景气度到达顶峰，产品价格暴涨，公司利润大增，这时候，你拿巨额利润去除以股价，得出的市盈率非常低，可能只有3倍、5倍。很多小白一看：“哇，塞翁失马，捡到宝了，这么便宜！”于是冲进去。结果呢？第二年行业周期反转，产品价格暴跌，利润变成亏损，股价腰斩。 在周期股顶部，市盈率往往最低；在周期股底部，市盈率往往最高（因为利润微薄甚至亏损）。 这时候用市盈率公式去套周期股，简直是自杀。

成长股的“高市盈率泡沫” 反过来，像特斯拉、英伟达或者A股的一些明星科技股，市盈率常年几百倍，按照公式算，几百年才能回本，为什么还有人买？因为市场买的是它的“成长性”，如果一家公司每年利润能增长50%，那么只要3年多，利润就能翻倍，实际回本年限会大幅缩短。但这里也有风险，如果一旦增长不及预期，杀估值会非常惨烈，这就是所谓的“戴维斯双杀”——业绩下降，估值（市盈率）也下降，股价跌得你妈都不认识。

深度解析：作为注会，我怎么看待“合理市盈率”？

经常有人问我：“老师，到底多少倍的市盈率才算合理？”

这真没有标准答案,但我有一个经验法则，大家可以参考一下。

市盈率公式 = 股价 / 每股收益 我们可以把它变个形：股价 = 市盈率 × 每股收益

这说明股价由两部分决定：一是公司赚多少钱（EPS），二是市场给它多少倍估值（PE）。

无风险收益率的锚点 从金融学的角度看，市盈率的倒数（1/PE）其实就是你的“投资回报率”。如果银行理财收益率是3%（无风险收益率），那么你买股票承担了这么大的风险，肯定要求更高的回报，比如至少6%甚至10%。 6%的回报率对应的市盈率就是 1/6% ≈ 16.6倍。 10%的回报率对应的市盈率就是 1/10% = 10倍。在利率较低的环境下（比如现在），市场往往能容忍更高的市盈率，因为钱存在银行也没啥意思，不如去股市搏一搏。

行业属性决定了天花板 你永远不能用大银行的市盈率去要求互联网公司。

银行、券商： 5-10倍，因为它们高增长很难，且坏账风险始终存在。
消费、医药： 20-40倍，因为品牌护城河深，业绩增长稳定，甚至抗通胀。
科技、芯片： 30-100倍，因为想象空间巨大，但也可能归零。

我的个人观点是： 不要孤立的看市盈率数字，一定要“同行比较”和“历史比较”。

如果整个白酒板块平均市盈率都跌到了15倍,而龙头茅台只有20倍，那可能就是低估了。
如果一家公司历史上市盈率都在50倍以上,现在跌到25倍，哪怕看起来比银行股贵，对它自己来说可能也是历史大底。

避坑指南：市盈率公式的“失灵”时刻

作为专业的写作者,我有义务告诉你这个公式的局限性，没有任何一个指标是万能的，市盈率也不例外。

亏损企业没法用 这是最直接的，分母是负数（亏损），算出来的市盈率也是负数，这时候公式就失效了，很多初创期的科技公司，比如京东当年连亏十几年，你要是只看市盈率，那直接就Pass掉了，结果错过了大牛股，这时候得看市销率（PS）。

一次性收益干扰 有些公司主业不行，但今年卖了一栋楼，赚了10个亿，这时候它的每股收益（EPS）暴增，市盈率看起来极低。这时候你得看“扣非市盈率”（扣除非经常性损益），把卖楼这种一次性的收入剔除掉，看看它主业到底赚不赚钱，这是注会审计时重点关注的领域，也是投资者必须擦亮眼睛的地方。

现金流造假 市盈率公式用的是“净利润”，但大家要记住，净利润是会计准则算出来的数字，是可以“修饰”的。一家公司可能全是应收账款（白条），利润表上赚了1个亿，但兜里没现金，这种公司市盈率再低，我也不会买，因为钱没进账，迟早要暴雷。我建议大家看市盈率的时候，一定要搭配“经营性现金流”一起看，如果市盈率低，现金流也差，那大概率是雷。