作为一名在注册会计师行业摸爬滚打多年的从业者，我每天的工作就是和数字、报表、资产估值打交道，在很多人眼里，会计是一门枯燥的科学，充满了借必有贷的恒等式和冰冷的准则，但在我看来，会计本质上是一门研究人类行为和社会财富流动的语言，透过财务报表的层层迷雾，我看到的不仅仅是企业的经营状况,更是整个社会经济情绪的晴雨表。
我想用一种比较轻松、聊天的口吻，和大家聊聊一个老生常谈却又常谈常新的话题：什么叫泡沫经济。
泡沫的本质：啤酒还是肥皂？
如果要给泡沫经济下个定义，教科书上会告诉你：这是指资产价值超越实体经济，丧失了实体经济的支撑，由于过度投机而导致的资产价格迅速膨胀,最后像泡沫一样破裂的现象。
这个定义太学术了，听起来让人想睡觉，作为注会,我更喜欢用生活中的例子来打比方。
想象一下你手里有一杯刚倒出来的啤酒，上面那层厚厚的、白白的泡沫，看起来很诱人，让人觉得这杯酒很满、很值钱，但如果你真的喝下去，你会发现大部分都是空气，真正的酒液其实只有下面半杯。泡沫经济，就是那层看起来蓬松美丽、实际上毫无营养的泡沫。
但泡沫经济比啤酒泡沫更残酷，它更像肥皂泡，在阳光的折射下，五光十色，绚丽夺目，每个人都想伸手去抓，觉得抓住了就是财富，但只要轻轻一戳，或者时间稍微久一点，它就“啪”的一声，什么都没了,只留下一手湿漉漉的尴尬。
从会计的角度看，泡沫经济就是“账面富贵”与“真实购买力”的严重背离，在泡沫期，资产负债表上的资产数字在疯狂跳动，但现金流量表里的经营性现金流却可能并没有实质性的增长，这种虚幻的繁荣,是泡沫经济最显著的特征。
历史的回响：当一颗洋葱比金子还贵
为了理解什么叫泡沫经济，我们得把时钟拨回到几百年前，作为审计师，我们讲究“实质重于形式”，但在泡沫经济中，人们往往只看“形式”，完全忽略了“实质”。
最经典的例子莫过于17世纪荷兰的“郁金香狂热”，那时候，荷兰是世界的经济中心，富得流油，突然之间，社会上流行起了一种病毒——对郁金香的狂热。
这不仅仅是喜欢花，而是纯粹的投机，一个叫“永恒的奥古斯都”的郁金香球茎，其价格被炒到了可以买下阿姆斯特丹运河边的一栋豪宅,甚至有人用一份家族产业去换取一个稀有的球茎。
这就是泡沫经济的典型症状：价格完全脱离了内在价值。
如果你问我，一个球茎值多少钱？从生物学的角度看，它就是一个植物种子，成本极低；从使用价值看，它只能看几天就谢了，但在当时的市场情绪下,人们给它赋予了无限的想象空间。
更有意思的是，当时出现了“郁金香期货”，人们甚至不需要看到实物，就在一张张纸上倒卖合同，这像不像我们现在的某些金融衍生品？大家都在赌：“我不在乎这东西值多少钱，我只在乎明天会不会有更傻的人出更高的价格买走。”
这就是著名的“博傻理论”，泡沫经济中，每个人都觉得自己不是最后一个傻瓜，但现实往往是残酷的，当音乐停止，没有椅子的时候,最后接手的人倾家荡产。
生活中的泡沫：从股市疯牛到楼市高烧
把目光拉回现代，离我们最近的例子，莫过于2015年上半年的中国股市,以及持续火热了二十年的房地产市场。
我还记得2015年那波行情，那时候，我身边从来不看股票的出租车司机、楼下卖早餐的大妈，都在谈论股票，他们问我：“陈老师，现在是不是闭着眼买都能赚钱？”
这就是泡沫经济的信号之一：全民参与。 当一种投资变成了街头巷尾的谈资，当卖菜阿姨都开始给你推荐代码时，作为专业人士，我的后背就开始发凉了，因为在会计准则里，资产的价格是由未来现金流折现决定的,而不是由邻居的嘴决定的。
当时很多公司的市盈率（PE）被炒到了几百倍甚至上千倍，这意味着什么？意味着按照这家公司现在的赚钱能力，你要几百年才能回本，这显然不符合商业逻辑，但人们不管，他们只相信“故事”，只要故事讲得好,股价就能飞天。
再看楼市，过去二十年，买房是中国家庭财富增长的最快途径，我见过很多真实的案例：一对年轻夫妇，掏空了六个钱包，借了三十年的房贷，买下了一套远郊的房子，他们并不住那里，只是相信“房价永远涨”。
在泡沫的顶峰，“击鼓传花”的游戏玩到了极致，人们买房不再是为了居住（使用价值），而是为了升值（交换价值），这种预期自我强化，直到有一天，人口红利见顶，或者流动性收紧,价格开始横盘甚至下跌。
这时候，会计上的“减值测试”就来了，一旦价格跌破成本，账面上的浮盈就变成了浮亏，之前看似坚固的资产负债表,瞬间变得千疮百孔。
会计视角下的泡沫：公允价值的双刃剑
作为一名注会，我想在这里深入探讨一下泡沫经济在技术层面的推手，这其中，“公允价值计量”是一个绕不开的话题。
在以前，会计记账多用“历史成本法”，你买了一块地花了100万，账面上就永远记100万，不管外面房价涨到天上去，这很稳健,但也确实不能反映真实的市场情况。
后来，会计准则引入了公允价值，也就是“市场价”，这本来是为了让报表更透明、更及时，但在泡沫经济中,这往往成了助燃剂。
为什么？因为顺周期效应。
当资产价格上涨时，企业按照公允价值调增资产账面价值，这会导致利润表上的“公允价值变动收益”增加，进而推高净利润，净利润高了，股价涨了，管理层奖金多了,大家都很开心。
但这笔钱真的进账了吗？没有，这只是“纸面富贵”，但人性就是这样，看着报表上的利润增长，大家会误以为企业真的变强了，于是更加疯狂地投资、借贷、扩张。
等到泡沫破裂那天，剧情反转，公允价值急剧下跌，企业必须在报表上计提巨额的“资产减值损失”，这一笔笔计提，会瞬间吞噬企业的资本公积,甚至导致资不抵债。
我个人的观点是：公允价值就像烈酒，小酌怡情（反映市场真实情况），豪饮伤身（放大泡沫波动）。 在泡沫经济中，会计报表往往滞后于市场反应，但又会通过减值测试这种“事后诸葛亮”的方式,把泡沫破裂的惨烈程度永久地刻录在财务数据里。
泡沫经济的成因：贪婪、恐惧与错配
究竟是什么催生了泡沫经济？是钱太多了吗？是政策失误吗？
我觉得，归根结底是人性。
第一是贪婪。 每个人都想一夜暴富，在泡沫形成期，看着别人赚钱，自己却无动于衷，那种痛苦比亏钱还难受，理性的防线被击穿,大家争先恐后地跳进海里。
第二是恐惧。 这里的恐惧是指“错失恐惧症”（FOMO），大家怕错过这趟车，怕被时代抛弃,这种恐惧感会让人丧失基本的判断力。
第三是信贷错配。 从宏观经济学角度看，泡沫往往伴随着低利率和宽松的信贷，钱太便宜了，借来的钱如果不投进高风险高回报的资产里，感觉就是亏了，大量的资金涌入房地产、股市，而不是进入实体经济，去搞研发、去提高生产率。
我在审计工作中见过太多这样的企业：主业做得一般，但投资收益（靠炒股或炒房）惊人，老板们津津乐道于资本运作，却对产品创新漠不关心，这就是典型的经济脱实向虚，也是泡沫经济最危险的信号，因为一旦泡沫破裂，主业又荒废了,企业就真的完了。
我们该如何面对泡沫？
说了这么多，作为一个普通人，面对泡沫经济,我们该怎么办？
这里我必须发表一点非常个人的、甚至可能有点“不合时宜”的观点：泡沫经济是无法消除的，它是人类经济系统的伴生品。 只要人性中有贪婪和恐惧，只要市场交易存在，泡沫就会一次次形成,又一次次破裂。
作为注会，我的职业本能让我极度厌恶风险，但我也明白，完全避开泡沫并不现实，因为有时候泡沫也是一种资源配置的手段（虽然代价昂贵），比如互联网泡沫虽然破灭了，但也留下了光缆和网络基础设施,为后来的互联网爆发打下了基础。
对于我们个人的财富管理,我有几条发自肺腑的建议：
相信常识，而不是相信奇迹。 如果在街上有人告诉你，有一个理财产品年化收益20%且保本，那一定是骗局，如果一家公司市盈率几百倍且没有核心科技，那一定是泡沫，常识告诉我们，天下没有免费的午餐,风险和收益永远是匹配的。
关注现金流，而不是关注账面值。 这是会计的铁律，不管你的房子估值多少，不管你的股票浮盈多少，如果明天没有收入，你的生活就会陷入困境。现金流是企业的血液，也是家庭的血液。 只有落袋为安的钱,才是真的钱。
做时间的朋友，而不是做投机者的猎物。 泡沫经济往往来得快去得也快，想在泡沫里捞一把就走，那是顶尖高手做的事，普通人大概率会把自己的本金搭进去，不如踏踏实实投资自己,投资那些有持续创造价值能力的资产。
繁华落尽见真淳
写到这里,我想起了一个客户的故事。
老王是我十年前的一个客户，做实业的，2015年股市大热，身边人都劝他把工厂停了，拿钱去炒股，老王来问我，我给他看了几份那些“妖股”的财报——营收为零,利润全是靠变卖资产或者投资收益得来的。
老王虽然不懂会计，但他懂生意，他说：“这就像卖鸡蛋，鸡都不下蛋了，光靠把鸡蛋壳涂得五颜六色去卖，这生意长久不了。”
他坚持做实业，虽然那几年没赚什么大钱，甚至很辛苦，但他活下来了，而在那一波泡沫中破产的投机者，数不胜数，现在的老王，工厂稳健，现金流充裕,活得比谁都滋润。
什么叫泡沫经济？ 它是一场盛大的假面舞会，音乐响起时，每个人都觉得自己是王子和公主；但当时钟敲响十二下，魔法消失,剩下的只有满地的南瓜和老鼠。
作为专业的注会写作者，我希望这篇文章能给你带来一点冷思考，在这个充满诱惑的时代，保持一份会计式的清醒，看透数字背后的真相,或许是我们保护自己财富最好的方式。
不要试图去接下落的飞刀，也不要试图去猜测泡沫何时破裂，我们要做的，是在泡沫中守住本心，在繁华落尽后，依然拥有安稳的生活，毕竟，生活不是报表，它没有“重述”的机会，每一天都是实打实的“持续经营”。
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