去杠杆，当繁华落尽，我们该如何面对这场漫长的资产负债表衰退？

大家好,我是你们的老朋友，一个在注会行业摸爬滚打多年的“账房先生”。

今天想和大家聊一个稍微有点沉重,但又无法回避的话题——去杠杆。

这个词在财经新闻里出现的频率极高,高到大家可能已经听麻木了，但对于我们每一个普通人、每一个家庭、甚至每一个小微企业主来说，去杠杆绝不仅仅是宏观经济学教科书上的一个术语，它是我们正在亲身经历的一场生活变革，是一场关于“钱”的观念的深刻洗礼。

作为一名注册会计师,我看过无数张企业的资产负债表，报表上的数字是冰冷的，但数字背后的人性和冷暖却是滚烫的，我想脱下职业的西装，用更接地气的方式，和大家聊聊去杠杆到底是什么，为什么它让我们感到这么痛，以及我们该如何在这场漫长的“瘦身”运动中活下去，甚至活得更好。

什么是杠杆？为什么我们曾经那么爱它？

要理解“去杠杆”，咱们得先明白什么是“加杠杆”。

杠杆就是借债,用财务术语讲，就是用别人的钱来为自己赚钱，在过去的二十年里，我们整个社会，从国家到企业，再到个人，都像是在参加一场盛大的“杠杆派对”。

想象一下,你手里有100万本金，买了一套100万的房子，如果房价涨了20%，你赚20万，但如果你借了100万（加杠杆），手里拿着200万买了两套房，房价涨20%，你就赚了40万，本金收益率直接翻倍，这就是杠杆的魅力：它能放大收益，让我们在资产价格上涨的时候，感觉自己离财富自由只有一步之遥。

在那些年,借钱太容易了，信用卡额度不断上涨，网贷APP点击几下钱就到账，银行追着屁股求你贷款买房，企业发债更是供不应求，我们习惯了“借鸡生蛋”，习惯了“明天会更好”，习惯了只要胆子大就能赚大钱的逻辑。

那时候,谁要是老老实实存钱全款买房，甚至会被嘲笑为“缺乏理财意识”，我也曾见过很多企业老板，在我的审计报告上看到负债率高达80%时依然谈笑风生，因为他们坚信：“只要现金流不断，规模就能一直滚下去。”

盛宴终散：当“借鸡”变成了“杀鸡”

经济学里有个残酷的真理：没有只涨不跌的资产，也没有只借不还的债务。

当资产价格开始下跌,或者收入增长开始停滞，杠杆的魔力就会瞬间反转，变成一把双刃剑，狠狠地刺向持有者，这就是“去杠杆”时刻的来临。

去杠杆，本质上就是还债，就是要把过去透支的未来，一笔一笔地补回来。

这个过程之所以痛苦,是因为它伴随着一种被称为“资产负债表衰退”的现象。

让我给大家讲一个我身边真实的朋友的故事,我们叫他老张吧。

老张是做建材生意的,在2018年左右，那是行业的巅峰，那时候，老张手里有500万现金，但他觉得钱放在手里贬值，他找银行借了1000万，又找朋友凑了500万，总投资2000万建了一个新厂房，他的逻辑很简单：行业景气度这么高，一年回本，两年翻倍。

那时候,老张的资产负债表很好看：资产端有2000万的厂房和设备，负债端有1500万的贷款，所有者权益500万，杠杆率3倍。

可是,随后的几年，房地产遇冷，基建放缓，老张的订单断崖式下跌。

这时候,去杠杆的噩梦开始了。

银行的利息每个月雷打不动地要还,工人工资要发，原材料款要结，但收入却覆盖不了这些支出，老张被迫开始变卖资产，他先是卖掉了那辆心爱的奥迪A6，换成了二手的国产车；然后是低价处理库存；实在撑不住了，只能把那个曾经寄予厚望的厂房抵押给银行，甚至面临被拍卖的风险。

在这个过程中,老张不仅亏光了原本的500万本金，还背上了几百万的无法偿还的债务。

这就是去杠杆最惨烈的形式：被动去杠杆，当资产价格下跌（厂房不值钱了），负债却刚性存在，为了还债，你不得不贱卖资产，这导致资产价格进一步下跌，形成恶性循环。

老张的故事不是个例,在审计工作中，我最近几年看到太多类似的案例，以前大家都在忙着“做大做强”，现在大家都在忙着“还债保命”。

宏观视角下的“刮骨疗毒”

如果把视角拉高到国家层面,去杠杆其实是一次经济体的“刮骨疗毒”。

过去我们依靠高投资、高负债驱动经济增长，虽然速度很快，但也留下了很多后遗症，比如僵尸企业占用信贷资源，比如资金在金融体系内部空转脱实向虚，比如房地产泡沫挤压实体经济空间。

去杠杆,就是要挤掉这些泡沫。

但这就像给一个长期暴饮暴食的人强制减肥,刚开始，身体一定会产生剧烈的排异反应，你会感到乏力、恶心、痛苦。

对于社会来说,这种痛苦表现为：

投资增速下滑：没人敢借钱扩张了。
消费降级：大家都要存钱还债，不敢乱花钱了。
就业压力增加：企业不扩张了，甚至裁员了。

作为一个专业的注会写作者,我必须诚实地告诉大家：这个过程是漫长的，甚至是痛苦的。 我们不能指望一夜之间回到过去那种“大水漫灌”的日子，因为那只会推迟危机的爆发，让未来的炸弹更大。

个人观点：去杠杆不是灾难，而是回归常识

写到这里,我想发表一点我个人的强烈观点。

很多人抱怨现在的日子“紧巴巴”，怀念过去那种“只要敢借钱就能赢”的时光，但我认为，去杠杆虽然痛苦，但它是一次必要的回归，是一次对常识的尊重。

第一，风险和收益必须匹配。 过去那种低风险、高收益的神话，本质上是庞氏骗局的一种变体，去杠杆打破了这种幻觉，让我们重新意识到：天下没有免费的午餐，想要赚大钱，要么你有极高的技术壁垒，要么你承担极大的风险，普通人试图通过加杠杆跨越阶层，本身就是一种极高风险的赌博。

第二，现金流比利润更重要。 在审计现场，我看过太多利润表上赚得盆满钵满，但现金流表上捉襟见肘的企业，一旦去杠杆周期来临，银行抽贷，这些企业立刻死掉，去杠杆教会了我们敬畏现金流，在这个时代，谁手里有现金，谁就拥有了活下去的主动权。

第三，从“拥有”到“存在”的心态转变。 过去我们通过拥有更多的房子、更贵的车子来定义成功，去杠杆迫使我们停下来思考：这些背负巨额债务换来的资产，真的让我们幸福了吗？我身边有很多年轻人，开始拒绝背负高额房贷，选择租房生活，把钱花在体验和自我提升上，我觉得这很好，这不是躺平，这是在去杠杆的大环境下，一种理性的生活选择。

我们该怎么办？给普通人的生存指南

既然去杠杆是大势所趋,作为普通人，我们该如何调整自己的资产负债表，在这场风暴中安然无恙？

我有几条具体的建议,供大家参考：

审视你的债务结构：分清“好债务”和“坏债务” 这是最基本的财务常识，但很多人做不到。

好债务：利率较低，且未来有希望产生现金流覆盖的债务，比如经营性贷款，或者是核心城市、有长期持有价值且租金能覆盖大部分利息的房贷。
坏债务：高利率，且纯粹用于消费的债务，比如信用卡透支买奢侈品、网贷买手机、车贷（豪车通常是贬值资产）。我的建议是：在去杠杆周期，优先偿还“坏债务”。 对于信用卡循环利息这种年化利率接近18%甚至更高的债务，要想尽一切办法结清，这是在给财务报表“止血”。

现金为王，储备“过冬粮” 以前我们建议家庭保留3-6个月的紧急备用金，我建议你把标准提高到6-12个月，甚至更多，特别是如果你身处周期性行业。这笔钱不是用来投资赚收益的，而是用来保命的，放在流动性极高的货币基金或大额存单里，万一失业，万一降薪，这笔钱能让你不至于在恐慌中贱卖自己的资产。

警惕“隐性杠杆” 除了银行贷款，还要警惕那些看不见的杠杆，你是否给朋友做了担保？你是否参与了高收益的民间借贷？在去杠杆时期，任何担保都可能是你的“隐形炸弹”，我亲眼见过一个本来生活优渥的中产，因为给亲戚担保了几百万，亲戚跑路，他不得不卖房还债，一夜返贫，在担保合同上签字的那一刻，你也在加杠杆。

投资逻辑要变：从“博取价差”到“获取股息” 过去大家投资股票、房子，看重的是“资本利得”，也就是低买高卖赚差价，这本质上是依赖流动性和杠杆推动的博弈。我们要把目光转向“现金流”，买股票，要看分红；买房子，要看租售比，只有那些能持续产生现金流的资产，才是安全的资产，那些纯粹靠“讲故事”、“炒概念”推高估值的资产，在去杠杆的潮水退去后，注定是一地鸡毛。

不要试图抄底 在去杠杆的过程中，你会看到很多资产价格下跌，房子便宜了，股票便宜了，这时候，千万不要觉得自己是巴菲特，想去抄底。因为去杠杆是一个自我强化的过程，今天的便宜，可能明天更便宜，除非你有极其专业的判断能力和极强的耐心，否则，现金观望是最好的策略，活着，比抄底更重要。