什么叫市净率高好还是低好,市净率高好?
市净率当然还是低好。
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。这个数值侧面反应了上市公司的盈利能力。市净率可用于股票投资分析,一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低。
市净率与溢价率是什么意思?
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于投资分析,一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低;但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。溢价率就是交易品种当前市场价格比其内在价值高出了多少。例如权证某一品种当前溢价率是30%,则表明其当前实际价值偏离(高出)内在价值30%,如果溢价率是负值, 则表明当前市场价低于内在价值了。
发行价格一般高于净资产,那么高出净资产的部分就是股票溢价。高出净资产部分的发行收入就是溢价收入。
比如A公司上市,股本是5000万股,每股面值1元,每股净资产是5元,那么股本对净资产的溢价就是每股4元,发行价格假设为每股10元,新发行数量为5000万股,那么每股的股票价格对净资产的溢价就是5元,溢价收入为(10元-5元)5千万=2.5亿。
式中10元为发行价格,5元为净资产,所以括号中就是每股溢价,5千万是发行数量,所以2.5亿就是溢价收入。
券商市净率越高越好吗?
不是。相反,市净率一般是越低越好。
市净率是股票估值的指标之一,市净率=每股价格/每股净资产,其中净资产是企业总资产减去负债后的资产,净资产高表示上市公司的负债率低,经营风险较小。净资产越高,市净率越低,因此通常而言市净率都是低一些比较好。
什么是市净率正常范围?
市净率是指每股股价与每股净资产之比。一般来说市净率较低的股票,投资价值较高;市净率较高的股票,投资价值较低,数值超过2会被判断为没有投资价值,因此其正常范围可以为0-2。
但并不是市净率越低就越好,还得结合其它因素考虑。
1、对比相同产业的两个企业的市净率
当两个相同产业的公司,其市净率不同,一个市净率较高,一个市净率相对较低,投资者应选择市净率较低的公司股票进行投资。
2、比较现在该企业与市场的市净率
通过把个股的市净率与市场的市净率进行对比,是为了结合整体的市场情况,更好的帮助投资者作出合理的投资决策。
3、对比该企业现在与过去的市净率
通过现在与过去的市净率对比,可以更好的看出该公司现在股价高低情况。如果现在市净率比过去市净率要低,说明该股价相对较便宜,可以考虑买入。
市净率是越高越好?
从估值角度,市净率反映当前公司的股价相对于公司净资产的溢价,是很重要的一个参考指标,与市盈率相比,波动性少,有更好的稳健性。在《巴菲特的估值逻辑》中,作者复盘了巴菲特先生20个非常经典的投资案例。其中,就有分析巴菲特投资富国银行时,对市盈率和市净率的考虑:在1989年年底的股东权益总计是28.61亿美元,市值是31.89亿美元,市净率是1.1倍。这就意味着这个企业的估值只是比它的面值稍高一点。虽然这不一定是银行最便宜的地板价,但对于一家净资产收益率做到20%以上的银行来说,肯定是很便宜的。之后,富国银行从美国经济衰退的阴影中恢复过来,成为一家非常成功的银行,并持续成为巴菲特股票篮子里最优秀的股票之一。那么,市净率是不是越低越好呢?多少的市净率倍数是合理估值呢?我想,可以从这样几个维度考虑。市净率的计算逻辑市净率PB的计算逻辑很简单, PB= 每股股价/每股净资产。什么是净资产?在上市公司的资产负债表中,左边是资产,表示公司目前所拥有的能用来创造经济效益的资源,而右边则间接反映了公司资产的来源,其中,负债是属于债权人的,以后要还回去,所以,资产-负债后的剩余部分,才能叫做净资产,也就是说净资产是公司里真正归属于股东的那部分,是所有者权益。市净率越低,表示当前股价对净资产的溢价越少,市净率越高则溢价越多。比如工商银行,市净率为0.87,也就是说,花0.87元,买到了工商银行1块钱的净资产。而同时期的东方财富,市净率是6.14,要花6快钱才能买到1块钱的资产。显然,单从净资产的角度,东方财富的溢价要远远大于工商银行。在判断股价是否便宜时,低市净率的确是一个值得参考的指标,那么是不是买第市净率的股票就一定会赚钱呢?申万宏源证券发布了一组申万风格指数,其中分别有:高市净率指数、中市净率指数和低市净率指数。从高市净率指数和低市净率指数过去的月K线图看,高市净率指数在过去五年的收益并不明显,在经历了15年的大幅上涨后,很快又回到12年的位置。而低市盈率指数,虽然在15大涨后也有大幅的下跌,但相比2012年的指数点位,到目前仍还是有一定的上涨。 (图1:高市净率指数)
(图2:低市净率指数)
当然,这是一个理论性的数据,市场并没有一只跟踪这个指数基金来证实指数真实的业绩,个人投资者则没有那么大的资金规模去买这么一揽子公司股票, 且还需要动态调仓跟踪指数,所以,这申万的这两只指数,分析参考的意义更大。
单看市净率的估值误区从投资的角度,公司的价值可以分为:市场价值、账面价值和内在价值。市净率侧重的是对市场价值与账面价值的对比,如果单一用这一个指标作为判断公司的标准,那就可能会忽略公司真实的内在价值。1、账面资产可能的失真按照会计准则要求,公司账面的固定资产通常采用历史成本计量,按照使用年限逐年摊销。这背后,就有不小的调节空间,已经被新技术淘汰的设备,已经没有价值的专利,这些如果还留在账面,那就会是资产的水分。再比如高溢价的收购形成的商誉,对外的长期股权投资,也可能是很危险的资产,有些公司报表中商誉的占比甚至超过50%,如果投资失利,不能带来投资回报, 那未来就面临资产减值的损失。前不久,西部矿业披露业绩预告更正公告,称公司投资的青投集团存在减值迹象,可回收金额为零,确认对青投集团长期股权投资减值损失25.22亿元。采用公允价值计量的资产也容易导致价值失真,今年新城控股就收到了交易所的问询函,一项关于投资性房地产的计量,要求公司提供更充足的证据。再比如公司账面的交易性金融资产,价格随时在波动,上下甚至有几倍的空间。2、资产的风险。
企业的风险注意有两类,高财务杠杆带来的财务风险,高营运杠杆带来的经营风险。计算市净率使用的是净资产,并没有考虑公司的资产结构。如果公司的资产负债率很高,选择了高财务杠杆系数,那未来就可能面临流动性危机,公司净资产的安全性就要大打折扣。类似的,如果公司长期扩大投资规模,或者因为行业本身的特点,必须不断投入以维持规模优势,那么,未来的投资回报就是值得关注的重点,一旦行业进入衰退周期,前期的投入很可能沉淀为公司的固定成本,成为吞噬利润的凶手,自然就会影响到股东的投资回报。
3、公司的竞争优势很难用账面资产来衡量。
现有的会计准则最早是基于传统制造行业,可以衡量公司的有形资产,但并不能对公司的无形资产进行有效的衡量,典型的比如品牌价值、人力资源、客户群体,这些其实也是公司竞争优势中非常关键的一部分,却很难量化。比如可口可乐,它的品牌价值就很难衡量,再比如互联网行业的轻资产公司,比如亚马逊和FaceBook,最核心的竞争优势就是用户数,也很难在资产中衡量。
市净率与投资回报率的综合衡量因为市净率的局限性,在作出投资决策时,通常会将市净率PB与投资回报率ROE结合起来看。投资的目的是为了获得未来收益。市净率反映的是价格基于净资产的溢价,最终溢价还是来源于净资产的收益,只有市场对未来的收益有预期,才可能有溢价。ROE高多数情况下意味着公司是好公司,而PB低则意味着公司便宜。所以,高ROE + 低PB 的“便宜的好公司”,才是值得投资着关注的标的。基于戈登的股利增长模型,可以简单推导PB 和ROE之间的关系。假设公司可持续增长率为g,投资者期待的必要报酬率为r,那么,公司的股票价值 P = 每股收益 EPS *(1+ 增长率 g)/(必要报酬率 r- 增长率 g);而 净资产收益率ROE = 每股收益EPS / 每股净资产 BV;因此有:PB= 股票价值 P/每股净资产BV = ROE*(1+g)/(r-g)。(如果再考虑股息支付率,计算公式会更复杂一些)按照平均的股票市场报酬率10%,如果公司的ROE是15倍,那么,在公司完全没有增长的情形下 ,PB = ROE/10% =1.5,也就是说1.5倍的市净率是比较合理的。若是公司能长期维持5%的增速,那么3倍的市盈率也能接受。换一个角度,如果公司的ROE是20%,在公司不增长的情况下:若PB = 2,那么,投资人未来的回报率就是10%;若PB = 4 , 那么,未来的回报率就下降到了5%;这也是说PB越低越安全的原因,但前提还是看公司的ROE;如果是同一家公司,在ROE没有变差的情况下,自然也是PB越低越安全。
估值指标是投资决策中的重要参考,但是没有一位投资大师能给一个可以放之四海而皆准的公式,告诉我们,只要这样去选股就一定能有高额收益。甚至巴菲特先生在投资所罗门公司时也遇到过黑天鹅,当时基于指标的估值判断是完全合理的:就市盈率来说,基于美股38美元的价格,市价总值将达到59亿美元。鉴于股东权益总额为35亿美元,则所罗门公司的市净率估值倍数为1.7倍。对于一个16%净资产收益率的企业来说,这是一个合理的价格。可最后一则虚假报价的丑闻,把这家公司逼到了破产边缘。所以说,估值是一项艺术,是各种信息数据平衡后的选择。学习投资大师们的经验、跟踪过去数据,都是为了能做大概率能赢的判断,选择PB和ROE错配时出手,同样是为了这个目的。
以上,是对PB指标相关内容的整理,仅供学习交流。其中所提及公司,也仅用作案例说明,不构成任何投资建议。希望对您有所帮助,感谢留意!


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