大伙儿晚上今天又是我，老王，跟大家嘮嘮嗑。今天想跟大家分享的，是我自个儿琢磨“净资产收益率加权”这玩意儿的一点经历。这词儿听着好像挺绕口，一开始我也迷糊，后来自己瞎琢磨，又翻了翻资料，算是整明白了点皮毛，今天就献丑了。
初识净资产收益率，感觉挺简单
我看财报，或者听一些人分析公司，老提到一个词儿，叫净资产收益率，英文缩写ROE。我当时就想，这玩意儿是啥？自己动手查了查，，原来就是公司一年挣的净利润，除以公司的净资产。简单说，就是股东投了多少钱（净资产），公司能给股东赚回来多少钱（净利润）。
比如说，一家公司年初的净资产是1个亿，年底净利润是2000万。那它的净资产收益率就是 2000万 / 1亿 = 20%。这不挺好理解的嘛当时我就觉得，这指标真不错，能看出公司替股东赚钱的本事。
发现问题：净资产它会变！
我看多了财报，就发现一个问题。很多公司，它这一年里头，净资产不是一成不变的。你想想：
- 公司可能中途增发了新股票，那股东投的钱就多了，净资产就增加了。
- 公司可能回购了自家股票，那净资产就减少了。
- 公司赚钱了，利润滚存进去，净资产也会增加。
- 公司要是亏钱了，净资产自然就少了。
- 还有分红，分红了净资产也会减少。
这么多情况都会导致净资产在一年里头来回变。那问题就来了，我算那个净资产收益率的时候，分母上的“净资产”到底用哪个数？用年初的？用年末的？还是咋整？
我记得有一次，我看一家公司，年报上写的净利润挺高，年末净资产也挺高。我用年末净资产一算，ROE也还行。但后来仔细一看，这家伙是年中的时候通过发新股融了一大笔钱，导致年末净资产比年初高出一大截。如果用年初净资产算，那ROE就高得吓人了；用年末净资产算，感觉又没完全反映这笔新增资本的效率，毕竟这笔钱可能只用了半年或者几个月。
琢磨“平均”和“加权”
这时候我就琢磨，既然净资产是动态变化的，那我总不能只看一个时间点？得想个办法，把这一年里净资产的变化给考虑进去。最直接的想法，就是算个平均净资产。
最简单的平均，就是（年初净资产 + 年末净资产）/ 2。这个很多地方也会用，叫简单平均净资产收益率。但这还是有点糙，对？万一公司是12月份才融到一大笔钱，那你用这个简单平均，等于把这笔钱的影响也平均到全年了，但它只在一个月才进来。
这时候，“加权”这个词儿就派上用场了。“净资产收益率加权”，我当时理解，就是要更精确地反映不同时期净资产对利润贡献的“重量”。
怎么个“加权”法？就是考虑到每一笔净资产变动发生的时间。比如说，年初有1个亿的净资产，这1个亿用满了12个月。到了6月底，公司又增发了新股，净资产增加了5000万。那么这新增的5000万，在这一年里只使用了6个月。所以在算全年的平均净资产时，这5000万的“权重”或者说“贡献时间”就只有一半。
我当时找了个具体的计算公式，大概是这么个意思：
P0 ÷ (E0 + NP ÷ 2 + Ei × Mi ÷ M0 – Ej × Mj ÷ M0 ± Ek × Mk ÷ M0)
这公式看着头大！P0是净利润，E0是期初净资产，NP是当期净利润（这里有点重复感，但有些算法会把当期利润逐步加入平均净资产的计算）。关键是后面那几项：Ei是发行新股或债转股等增加的净资产，Mi是这些新增净资产在报告期内使用的月份数；Ej是回购或现金分红等减少的净资产，Mj是这些减少的净资产从报告期内扣除的月份数；Ek是其他净资产变动，Mk是对应月份；M0是报告期总月份数（一般是12）。
简单粗暴点说，就是把每一块不同规模的净资产，乘以它实际在公司账上待了多久（占全年时间的比例），然后再加起来，得到一个更公允的“加权平均净资产”。然后用全年的净利润去除以这个数。
实践中的体会
搞明白这个之后，我再看财报，特别是那些年内有大额融资、大额分红或者其他导致净资产剧烈变动的公司，我就会特别留意它的“加权平均净资产收益率”。因为这个指标，比简单用期末或期初净资产算出来的ROE，更能反映公司在整个报告期内利用股东资本的真实效率。
它把时间因素给考虑进去了，等于说，你这钱在我这儿待了多久，我就按多久来算你这份钱的贡献。这样就更公平，也更能挤掉一些因为短期资本运作带来的ROE“水分”。
别小看这个“加权”，它能让咱们分析公司的时候，眼光更准一点，不容易被一些表面数据给忽悠了。这只是我个人的一点粗浅理解和实践过程，肯定还有更专业的解读，我这就是抛砖引玉，大伙儿有啥高见，欢迎评论区交流！
好了，今天就唠到这儿，感谢各位捧场！
还没有评论，来说两句吧...