从我自己的投资实践说起:怎么看净资产增长率
我这人比较喜欢自己动手,以前做股票投资,总觉得跟着别人的感觉走不踏实。我花了不少时间去研究那些个公司的财报,想找出个门道来,看看究竟什么样的公司才能算是“潜力股”。净资产增长率,就是我盯上的第一个指标。
第一次的摸索:从个位数到两位数
刚开始,我懵懵懂懂的,就是看哪个公司的这个数字高,就觉得哪个那时候,手头的资金不多,选的都是些小公司。那时候,行业里普遍说,能有个10%以上的增长率,就算是不错了。我记得清楚,第一次接触一个做小家电的公司,它每年的净资产增长率稳定在15%左右,我当时那个激动,觉得捡到宝了。
我立马就动手买入了,持有了一年。结果怎么着?公司净资产确实涨了,但股价没怎么动。我开始琢磨,是不是自己理解错了?光看数字高低不行,还得看这个增长是怎么来的。
深入研究:增长的质量和行业差异
后来我才明白,净资产增长率高,可能是因为公司赚了很多钱(留存收益高),也可能是因为它大手笔增发了股份(股本增加)。前者才是实打实的优秀。我开始把重点放在“扣非净利润”和“经营活动产生的现金流”上,去验证这个增长率是不是真的健康。
为了搞清楚到底多少才算“优秀”,我开始分行业去拆解。
- 传统制造业: 像钢铁、水泥这些,如果能持续保持8%到12%的净资产增长率,在我看来就已经很稳健了。这类行业,增长太快反而要小心,可能是过度扩张,容易出问题。
- TMT(科技媒体和通信)行业: 这个领域就完全不一样了。初期投入大,但一旦跑起来,增长速度是惊人的。我见过一个做软件服务的,连续三年净资产增长率都超过了25%。这种快速增长期的公司,如果能保持20%以上,才算得上“优秀”,因为市场对它们的期待值更高。
- 消费品行业: 像白酒、调味品这类有品牌护城河的公司,它们的增长常常是稳健且高质量的。每年能稳定在15%到20%,就非常厉害了,因为它们的扩张大多不需要额外的巨大投入。
我自己的实战标准:动态判断
我形成了一套自己的判断体系,不是看一个死数字,而是看一个动态的区间:
第一,看长期平均。 我会拉出过去五年甚至十年的数据,看看平均增长率是多少。如果一个公司能持续保持15%以上的平均增长,那它在大多数行业里都算是顶尖的了。
第二,和行业龙头比。 我不光跟行业平均比,更要跟行业里做得最好的那几个公司去比。如果你的增长率比龙头企业还高,那说明你在抢占市场份额,值得重点关注。
第三,看趋势。 如果一个公司的增长率,去年是20%,今年是18%,明年是15%,虽然数字依然高,但这种放缓的趋势是很危险的。相比之下,一个从8%慢慢爬到12%的公司,反而更有潜力,因为它是在加速。
总结我的经验
说到底,净资产增长率多少算优秀,真没有一个统一答案。但是,通过我这些年自己折腾的经验来看,如果你选的公司能长期稳定在15%以上的增长,并且这个增长是靠实打实的经营利润带来的,那基本错不了。低于这个数,在大多数行业里,只能算是中规中矩,高于这个数,那就要仔细扒开看看,增长是不是可持续,有没有水分。

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